國內外石油期貨市場交易機制對比

羅偉偉+??

【摘要】自第二次工業革命以來，人類過多的使用不可再生資源，這些不可再生資源因為其稀缺性成為各個國家相互爭奪的目標，中東因其特殊的地勢以及豐富的石油資源導致其政治的動蕩和戰火的紛飛。自此我們看到石油對于政治以及各國關系的影響。石油期貨對世界能源市場的正常運行有著深遠的影響。石油的供求不對等關系導致了國際油價的不確定性，因此石油期貨的出現在一定程度上降低了石油價格的不確定性。本文將從交易機制的角度出發，對國內外的石油期貨市場進行分析。

【關鍵詞】國內外；石油期貨；交易機制

一、研究背景綜述

自中國改革開放以來，中國的經濟快速發展，帶動了全球經濟的復蘇，中國強勁的經濟增長加大了對原材料的需求，尤其是能源上的需求，這使得原材料的價格在極短的時間內急速上升，其中石油價格的反映尤其明顯。石油是一種不可再生資源，同時也是每個國家經濟發展不可或缺的戰略性物資，因這兩種原因，石油在現代社會占據了非常重要的地位，而自第二次世界性的工業革命以來，人們開始大幅度使用石油作為能源來支撐本國的工業發展和經濟建設，石油的緊缺成為制約一個國家發展最重要的因素，石油的短缺成為世界性的問題，它決定了全球的政治格局。石油期貨是統一由交易所規定的交易石油的標準化合約，是期貨交易的一種，石油期貨自誕生以來，增長速度令其他期貨難以望其項背，已經超過金屬期貨的石油期貨成為了國際期貨市場的重要部分，世界上著名的石油交易所主要有四個：紐約、新加坡、東京和英國。價格發現、規避風險和投機已成為石油期貨的三大特征。石油期貨對世界能源市場的正常運行有著深遠的影響。石油的供求不對等關系導致了國際油價的不確定性，因此石油期貨的出現在一定程度上降低了石油價格的不確定性，1968年有人提出期貨是一種使交易費用減少的合約和制度類型，而套期保值和投機是降低風險的一種手段，期貨交易是建立在現貨交易的基礎上的，是現代市場交易體系的重要組成部分。本文的研究思路如下：首先分析了國內石油期貨市場的情況（石油期貨背景、石油期貨交易市場、應對措施），接著綜合闡述了國外石油交易市場，比較了國內外石油價格，從交易機制的角度出發，對國內外的石油期貨市場進行分析。

二、國內石油期貨

石油被稱為“現代工業的血液”，對于我國這一工業國來說，石油價格的變動對我國來說影響非常大，石油期貨的出現在一定程度上解決了我國大量石油進口問題。下面，筆者將分析三個方面的內容：中國的石油期貨背景、中國的石油期貨交易市場、中國的應對措施。

（一）中國的石油期貨背景

自2001年中國加入世界貿易組織以來，我國在國際油價的制定方面有了一定的發言權，這對于中國巨大的石油進口提供了一定的便捷。石油的能源安全問題對我國來說在未來的20年間將會有較為嚴峻的形式，中國的經濟雖然在快速的發展，但支撐經濟發展的主要因素就是對能源的控制和存儲因此對于石油的極度需求使得我國對石油產業的重視與日俱增，中國的石油進口在世界上排名靠前，雖然中國是世界上第五大石油生產國，但國內的石油已經滿足不了我國巨大的需求，每年仍需從國外大量進口石油，我國已然成為世界第二大進口國，預計進口率將會于2020年達到60%，一旦國際上的大事影響了國際油價，使得石油的價格大幅度增長，中國的政治經濟發展都會受到極大的沖擊。石油與金融業相互促進相互發展，有利于完善中國的市場體制和期貨市場。中國于20世紀末開展過石油期貨的交易，但由于技術的不成熟和市場條件的不相符，中國的石油期貨交易曇花一現。雖然石油期貨交易市場的嘗試失敗了，但這次石油期貨業務的開展表明了中國想和世界同步的信息，并且積累了一定的實戰經驗，為今天中國的石油期貨交易市場的開展提供了經驗和信息。

（二）中國的石油期貨交易市場

從20世紀末的無疾而終到目前的快速發展，期貨市場正在一步一步走向正軌，中國的石油基本上由中石油、中海油和中石化三家壟斷，這導致了中國的石油定價缺乏靈活性，中航油事件的出現導致了中國經濟的巨大損失，因此中國的石油期貨市場的完善還有很長的一段路需要走。由于中國國內石油期貨市場法制法規的不完善，市場化不夠徹底，導致了我國的期貨市場經常出現操縱事件的發生。從2004年到2009年五年間因國際油價的不斷上漲，中國大約為此多付了2500億美元，而石油是不得不進口的產品，這在一定程度上對我國的貿易出口和進口造成了巨大的損失，其最大的原因是我國在國際油價的制定上沒有發言權。

（三）中國的應對措施

石油是不可再生，同時也是每個國家經濟發展不可或缺的戰略性物資，因此，石油在現代社會占據了非常重要的地位，而自第二次世界性的工業革命以來，人們開始大幅度地使用石油作為能源來支撐本國的工業發展和經濟建設，石油的緊缺成為制約一個國家發展最重要的因素，石油的短缺已成為世界性的問題，它決定了全球的政治格局。近年來，隨著中國對石油進口的依賴越來越嚴重，國際油價對中國市場的影響越來越大，在我國的石油產量沒有大幅度上升之前，我國應該提高煉制石油成品油的成功率，這可以減少我國對國外石油的依賴，降低國際油價對我國的影響。目前中國的石油成品油市場由三大巨頭控制，中國應該降低對石油市場的限制，加快石油交易市場化的步伐，引進更多的資本。我國是一個石油需求大國，應該加強自身的石油儲備，同時也應該在根源上加強中國在國際上的影響力，通過自身的消費市場來影響國際油價的制定。

三、國外石油交易市場

國際石油市場定價基本上是以世界上主要產油區的標準油作為基準。比如在紐約石油期貨交易所，它的石油期貨是以美國西得克薩斯出產的石油作為標準來制定的，而所有和美國有關的石油都是以西得克薩斯出產的石油作為標準。因為美國自身強大的實力和政治影響力，作為全球唯一的霸權國家的美國當仁不讓地引領了全球石油的交易，四大石油期貨交易所紐約石油期貨交易所自然成為龍頭。雖然紐約石油期貨交易所的價格透明度很高，是全球石油市場的三大基準價格之一，但全球石油三分之二的交易量卻是以北海布倫特石油作為基準的。1988年6月23日，倫敦國際石油交易所首次提出石油期貨，因為石油期貨很好地滿足了石油工業的需求，且能夠規避風險，因此石油期貨同樣成為石油價格的標準。倫敦也因此成為國際石油期貨交易中心中的一個。由于西得克薩斯生產的石油只供應美國本土的企業和國家，因此美國經濟上的波動對石油價格的影響較大，中國相比較于外國而言，中國成品油市場的發展十分迅速，中國加入世貿組織后關稅的減少和市場的擴大吸引了美國和歐洲這些大石油公司的外資企業，國內的石油市場逐漸和國際掛鉤，并且形成外國的石油公司和中國的石油公司共同發展的多元化局面。2008年，專家提出國際油價的制定已經不能用簡單的供求關系來反映，地緣政治和對沖基金的發展才是真正意義上決定國際油價的因素。

四、國內外石油價格比較研究

波動性指的是不同市場間價格波動的影響。隨著全球經濟的緊密聯系和信息的共用，不同國家之間的經濟往來越來越密切，往往一個國家的經濟波動會影響到許多的國家，因此不同市場之間會存在相互溢出的情況。石油作為一種戰略性的儲備物資，它在不同市場的價格之間也會有溢出的情況，同時溢出的方向可以有助于我們進行判斷不同市場之間的關系。雖然石油的供給都屬于壟斷市場，但是它的價格仍然受到供給需求等多方面的影響。由于近年來同一個投資者可以加入不同的石油市場，當不同市場的石油價格相差較大時，這些投資者可以從中賺取很大的利潤，而有利可圖驅使著更多的投資者加入到其中去，這又會使得不同市場之間的石油價格漸漸地趨于一致。網絡技術的高速發展使得信息的共享更加方便，因此不會存在因為信息的不對等而造成損失，因此全球石油價格具有趨同性。我國是世界上第二大石油進口國，因此我國在與國際石油價格接軌的過程中必然會受到國際油價的影響，最近我國實施的“一帶一路”政策使得我國對石油的需求越來越多，國際油價對我國的影響也會越來越大。我國的石油價格有三個階段，1981年以前是由國家控制，1981年到1998年實行的是國家與市場共同控制，1998年以后逐漸與國際接軌。我國目前還沒有真正意義上的石油期貨，燃料油期貨是我國的石油期貨，大慶油田是我國第一個開采的油田，同時也是產量最大的油田，我國的石油定價一般是由大慶油田為標準的。近年來，中國、美國和英國的石油現貨價格波動趨勢基本上是一致的，美國的波動幅度要大一些，而且石油期貨的價格波動比現貨的價格波動要更加平穩一些。石油價格最近波動較大，尤其是全球的經濟危機和美國的金融危機使得石油價格的變動變得更加難以預測，這也會在一定程度上影響我國經濟的穩定性。石油期貨的價格實質上來說是由全球共同確定，但四大交易所是實際影響石油價格的，石油期貨在國外的定價主要是受到供求方面的影響，而石油期貨在中國受到的影響會更加復雜和多變，這涉及到中國的國際地位、美國的霸權地位、中日中俄關系等等。

五、研究情況綜述及結語

我國的石油期貨交易和國際的石油期貨交易相比還是有一定的距離，那么應對國際上石油價格對中國政治經濟的影響，我們應該從交易市場的角度對中國的石油期貨交易市場進行改革，加快中國石油期貨市場機制的完善。由于國內的石油期貨市場尚不完善，我國在加強經濟發展的同時應該積極引導石油期貨市場，而且我國應該積極推動國內石油期貨市場的建設，爭取在我國設立一個石油定價中心，在我國的石油產量沒有大幅度上升之前，我國應該提高石油成品油的成功率，這可以減少我國對國外石油的依賴，降低國際油價對我國的影響。目前中國的石油成品油市場由三大巨頭控制，中國應該降低對石油市場的限制，加快石油交易市場化的步伐，引進更多的資本。我國是一個石油需求大國，應該加強自身的石油儲備，為以后突發的狀況做好準備。同時也應該在根源上利用自身的優勢和強大的消費力，加強中國在國際上的影響力，通過自身的消費市場來影響國際油價的制定。

我國唯一的石油期貨商品——燃料油期貨上市時間相較國外而言較短，而且相關的研究成果較少?？傮w來說，我國相較于國際上的其他國家來說，我國的缺點在于對國際油價的控制性差，不能像美國一樣干預國際石油價格，這對我國一個石油進口大國來講是十分致命的，而且我國的石油期貨市場的市場化程度低，完全競爭沒有徹底實行，這對石油期貨市場也是不利的，石油利潤由三家巨頭分享，進入石油期貨市場的門檻高，不能及時反應國際油價的變動和技術上的革新，對于國際制定的油價，只是一個價格的接受者，而非價格的制定者。相較于外國而言，我國的優勢在于石油期貨的開始運行時限不長，未來會有無限多種可能，而正是由于我國的市場化不完全，我國的政府會相應地出臺一些政策來應對國際油價和扶持我國的石油期貨市場，因此我國現在的主要任務是加快發展石油期貨市場，加快經濟發展的步伐，提升國際影響力，在一定程度上影響石油的定價，加大力度發展成品油的技術，減少對國際原油的依賴，才能使我國的石油期貨市場追上國際石油期貨市場的步伐。石油期貨市場已經漸漸發展成熟，中國應該在實施“一帶一路”造福其他國家的同時，推動石油期貨的發展，將上海打造為其中一個石油期貨交易所。總體來說，中國的石油期貨交易沒有完全市場化，政府還會干預其中，而國外的石油期貨的交易更加自由和市場化。

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