前三季度沿海散貨水運形勢報告

丁雨恬+龔偉東

散運市場

回顧

前三季度，中國規模以上工業增加值、固定資產投資增速同比有所回落。其中，工業增加值增長6.0%，增速下降0.2個百分點；固定資產投資增長8.2%，增速下降2.2個百分點。

前三季度，沿海散運市場先抑后揚。一季度運價持續探底并屢創新低；二季度開始有所回升；三季度在G20杭州峰會和部分大宗商品銷售淡季來臨的共同作用下，運價再度進入下行通道。9月30日，上海航運交易所發布的中國沿海（散貨）綜合運價指數報收854.99點，前三季度中國沿海（散貨）綜合運價指數平均為858.47點，同比上漲0.2%（見圖1）。

煤炭

需求整體低迷，三季度小幅回暖。前三季度，在中國經濟筑底調整的大背景下，煤炭需求整體低迷，六大電廠月度耗煤量總計1.53億噸，同比下跌2.2%。

上游供給持續減少。前三季度，煤炭行業“供給側結構性改革”得到大力推進，大型煤企主動減產、限產，全國原煤產量24.6億噸，同比下降10.5%。

港口庫存創歷年新低。統計數據顯示，前8月，全國鐵路煤炭累計運量12.1億噸，同比下降10.4%。前三季度，各大運煤港口均面臨到貨不足的窘境，隨著煤炭缺口不斷拉大，煤種資源緊張，船舶待港時間明顯拉長。

煤價觸底反彈，三季度急速拉升。整體動力煤供應持續緊缺，尤其是6月以來北方港口煤炭資源緊張與夏季用煤高峰疊加，煤炭市場供不應求，煤價呈快速上漲態勢。

進口量增長。煤炭供給緊張，煤炭進口量大幅增長。海關總署發布的最新數據顯示，前三季度，中國累計進口煤炭1.8億噸，同比增長15.3%，其中9月份進口2444萬噸，同比增幅達37.5%。 煤炭進口量的大幅增長與限產導致供需階段性緊張有直接關系。

內貿發運量下跌。前9月，主要港口內貿煤炭發運量為4.7億噸，同比下跌3.2%；沿海主要港口內貿煤炭發運量累計完成4.5億噸，同比下跌3.5%，跌幅同比均有所收窄。黃驊港依托準池鐵路與朔黃鐵路連接的貨源優勢，取代秦皇島港成為中國煤炭發運第一大港。前9月，黃驊港完成煤炭內貿發運量1.30億噸，同比增長50.0%；秦皇島港完成煤炭內貿發運量1.1億噸，同比下降35.3%；唐山港完成煤炭內貿發運量9069萬噸，同比下降9.5%。

運價先抑后揚，呈“N”型走勢（見圖2）。前三季度，上海航運交易所發布的中國沿海煤炭運價指數平均為534.03點，同比上漲3.8%；秦皇島至廣州（5萬～6萬DWT）和秦皇島至上海（4萬～5萬DWT）兩條航線的市場平均運價分別為27.2元/噸和20.1元/噸，同比分別下跌0.32元/噸和上漲1.64元/噸。

鐵礦石

鋼鐵產業形勢好轉。前三季度，中國生鐵、粗鋼和鋼材產量分別完成5.3億噸、6.0億噸和8.5億噸，同比分別下降0.3%、增長0.4%和增長2.3%（見表1）。截至8月26日，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為809.05萬噸，同比減少128.7萬噸。資源供應量明顯下降，緩解了市場供需矛盾。鋼材市場價格出現報復性反彈，鋼鐵企業經營績效有所好轉。

進口鐵礦石接卸量上升。今年以來，鐵礦石進口量持續保持增長。據海關統計，前9月，鐵礦石進口量達7.63億噸，同比增長9.1%，增速同比上升9.1個百分點。主要港口外貿鐵礦石接卸量完成6.82億噸，同比增長4.3%，增速同比上升8.0個百分點。

港口庫存高位徘徊。一季度，受節前鋼廠原料補庫影響，港口鐵礦石庫存一度出現明顯下滑。二季度，外貿鐵礦石進口大幅增加，但在去產能的大背景下，粗鋼產量同比下滑，下游生產需求增長相對有限，外貿鐵礦石無法及時消化，港口鐵礦石庫存持續增加。據《我的鋼鐵網》統計，截至8月26日，主要港口鐵礦石庫存總量為10540萬噸，同比增長23.2%，為近兩年的最高水平。

二程礦發運量總體小幅增長。前三季度，受外貿鐵礦石進口量帶動，北方二程礦運輸量依然保持增長態勢。青島港、日照港、連云港港鐵礦石內貿發運量同比分別上漲45.6%、1.6%和90.9%。前8月，上海港、寧波舟山港、南通港鐵礦石內貿發運量同比分別下跌14.0%、11.5%和4.9%。

運價前低后高。前三季度，上海航運交易所發布的中國金屬礦石貨種運價指數平均為754.08點，同比上漲3.9%。沿海金屬礦石運輸市場行情前低后高（見圖3）。

展望

專家預測：四季度中國經濟增長約6.6%，消費物價指數上漲約2.1%；全年GDP預期增長6.7%左右，CPI上漲2.0%左右?？傮w上，四季度消費品零售價格、固定資產投資、房地產投資、貨幣供應的增幅基本平穩，經濟發展總體穩定。

煤炭

影響四季度沿海煤炭運輸市場走勢的主要因素。

非化石發電制約煤炭需求。動力煤需求受到非化石發電暴發性發展的強力擠壓，總體疲弱狀況并未好轉。據中電聯預測，今年全國基建新增發電裝機1.2億千瓦左右。其中，非化石能源發電裝機約7000萬千瓦；煤電約5000萬千瓦。

階段性釋放先進產能和淘汰落后產能齊頭并進。為改善當前部分用煤企業存煤偏低的狀況，滿足冬儲煤的實際需要，9月29日，國家發改委提出，將在10月1日—12月31日期間，有條件、有序地釋放部分安全高效先進產能，符合條件的煤礦，可在276～330個工作日間釋放產能，沒有參與產能釋放的煤礦仍要嚴格執行276個工作日制度。四季度，煤炭主產地生產和銷售數量將有所增加，到港煤炭資源將逐漸增多，北方港口庫存或將緩慢提高。

煤炭價格仍有上漲空間。秋季過后，冬儲即將展開；進入冬季，沿海、沿江地區電廠耗煤量不亞于夏季的耗煤量，加之冬季枯水季節，水電偏弱，沿海地區火電廠壓力加大，耗煤量增加。因此短期內下游電廠還將出現一波補庫行為，運輸仍然偏緊，供不應求的局面還將持續。四季度，動力煤價格還有繼續上漲的機會，但在國家政策影響下，預計漲幅會低于7、8月份。

煤炭進口平穩增長。近期國際煤價快速上漲，進口煤價格優勢大幅削弱。而國家控產政策更趨靈活，9、10月份煤炭需求下滑，貿易商對后期進口煤相對謹慎。尤其是國家嚴控煤炭進口，將對煤炭進口量較大的企業進行窗口指導，預計今后幾個月煤炭進口量明顯增加的可能性不大，但相比于去年同期的較低水平，仍會保持增長態勢。

氣候因素對煤炭需求形成增量。從氣候變化情況來看，10月份煤炭需求進入淡季，11月以后逐步進入冬季儲煤、耗煤旺季，如果干旱、冷冬如期到來，則氣候將再次成為煤炭需求的增量因素。

總體上看，未來基本面對煤炭需求的拉動力度仍呈穩健態勢，階段性釋放先進產能和淘汰落后產能齊頭并進，四季度煤炭供給穩步增加，但產量同比減少格局不會改變。需求方面，氣候成為煤炭需求加量因素的可能性較大，煤炭需求的季節性波動大于常年?？傮w判斷，目前煤炭供求相對平衡、局部偏緊的狀態或將繼續對沿海煤炭運輸市場形成支撐。此外，內外貿兼營船的流向也將在一定程度上影響內貿運輸市場。

鐵礦石

影響四季度沿海鐵礦石運輸市場走勢主要因素。

去產能任務艱巨，四季度將提速。截至7月底，鋼鐵去產能僅完成全年目標任務的47%。國家發改委產業司相關人員表示，鋼鐵去產能在下半年將加速，以確保完成任務。去產能任務加速將影響鐵礦石下游需求及企業的生產活動。

礦石價格低位運行。目前港口鐵礦石庫存過億噸，并仍有進一步上升的趨勢。四季度，鐵礦石價格是否會下行，仍取決于市場需求，特別是鋼鐵去產能目標的落實和執行情況。在基本面主導下，四季度鐵礦石價格將整體趨弱。

國際礦石供應逐步增加。8月起，澳大利亞、巴西等主流礦山港口已基本完成檢修，發貨水平有所回升。未來幾個月，國際礦石供應將逐漸增加。

鋼材出口仍將保持較高水平。據有關機構估計，今年針對中國鋼材實施的限制措施影響到480萬噸的鋼材出口，約占去年中國鋼材出口量的4%。預計今后一段時期內，中國鋼材出口仍將保持較高水平。

預計四季度中國鐵礦石需求總量與前三季度整體持平，礦價跟隨鋼企運營情況呈寬幅震蕩走勢，但受政策、季節性、資本市場等因素影響，價格彈性明顯增加?？傮w上，預計沿海市場行情有望隨著國際市場行情而出現一定幅度回升，運價波動或將更加劇烈。

油運市場

回顧

前三季度，化學原料和化學制品制造業增加值增長7.2%，高于同期全國規模以上工業增加值1.1個百分點；原油加工量完成39993萬噸，同比增長2.1%，增幅較上半年回落0.7個百分點，同比回落2.8個百分點；原油表觀消費量43208萬噸，同比增長6.3%，較上半年下降1.4個百分點；受國際油價低迷影響，企業計劃減產明顯，原油產量完成15078萬噸，同比下跌6.1%，跌幅進一步拉大。

年初以來，中國原油進口量創新高。前9月，原油進口量同比增長14.0%，為28351萬噸，增幅同比上升4.2個百分點，較上半年增幅下跌0.2個百分點。在進口量增長的情況下，進口金額同比下降20.7%。

前三季度，水路貨運量、港口吞吐量同比繼續小幅增長，增速同比有所回升。

原油主要接卸港吞吐量增速總體回落。前8月，分區域港口吞吐量完成情況表現不一。其中，北方港口增幅漲跌明顯；華東港口吞吐量仍有增有減；華南港口總體上升，延續上半年走勢。

沿海原油二程中轉量增長，陸產原油下水量大幅萎縮。在主要港口內貿出港量上升的推動下，沿海內貿原油運輸量上升，增幅約13%。其中，大連港上升態勢明顯，同比增長達65.9%，但較上半年回落；寧波舟山港中轉量小幅回升；南京港海進江原油量下跌。青島港進口原油量仍列第一，但其流向主要為山東地煉，內貿出港量同比下跌，幅度收窄。

沿海原油運價穩定。前三季度，沿海原油運輸市場量升價平，9月30日，上海航運交易所發布的沿海原油貨種運價指數報收1541.72點，與年初持平。

沿海成品油運輸行情下跌。上半年，國際油價下降，成品油批發價低迷，引發一波采購高潮，成品油運輸市場運力短暫緊缺，運價小幅上漲。三季度以來，華東、華南成品油需求偏弱，沿海運輸需求不足。9月30日，上海航運交易所發布的成品油貨種運價指數為1214.31點，較年初下跌2.6%。

展望

受低價原油資源推動，中國自產原油量呈現萎縮勢頭。年初，中石化勝利油田50年來首次關停下屬4座小油田，目標減產7.8%；中石油目標減產4.8%；中海油下調今年的產量目標，一季度即減產2.5%。中國石油企業更傾向于使用價格低廉的進口原油替代國產高成本原油。同時，隨著原油進口權的不斷放開，原油進口企業也在不斷增多，更推高了中國原油的進口量。

四季度，在原油產量減少的情況下，原油進口量仍將保持增長，但增幅或將出現一定幅度下滑。市場成品油供應量繼續增加，成品油資源供過于求局面加劇。

綜上，四季度，港口外貿原油進港量仍將上升。北方港口吞吐量增幅將繼續出現分化，青島、大連港進口量仍將居前；華東、華南港口吞吐量完成情況與上半年走勢基本一致。從運價走勢看，沿海原油運價基本保持平穩。四季度，成品油供應充足，但終端需求上升仍乏力，水運貨源總體平穩，貨源地的改變，使成品油運輸航線出現變化，運價指數或穩中略跌。