揚子新材:民營有機涂層板翹楚

王劍

投資要點：

1、公司是高新技術企業，是國內最大有機涂層板集散中心供應商之一；

2、公司具備“基板－有機涂層扳”一體化的生產鏈格局，集成優勢明顯；

3、公司差異化競爭有利于避開行業無序競爭及大型國企的傾軋。

日前登陸中小板的蘇州揚子江新型材料股份有限公司(下稱“揚子新材”，代碼002652)是一家生產有機涂層板及其基板的國家高新技術企業，是國內最大有機涂層板集散中心的主要供應商之一，公司產品具備較好的市場聲譽及較高的品牌認知度。經過近十年不懈的努力，揚子新材已形成基板—有機涂層板—體化的生產鏈，并擁有蘇州市功能型有機涂層板工程技術中心。

憑借強大的研發能力和品牌號召力，揚子新材業績穩步攀升，2008-2010年的凈利潤年均復合增長率高達61.19％，而募投項目的良好前景亦能保證公司在未來可進一步提高市場占有率。

差異化競爭民營翹楚

揚子新材所屬的有機涂層板行業，由于資本實力及技術能力參差不齊，因此具備規模以上的高標準企業其實并不多，尤其是在普通型有機涂層板領域，低端化、無序化競爭格局更為明顯。對行業平均利潤率存在負面影響。在這樣的背景下，以揚子新材為代表的功能型有機涂層板生產企業迅速占領高端市場，并逐步形成規模效應，在品牌的積淀方面卓有成效。

作為民營企業，揚子新材在核心技術上并不遜于國有大型鋼鐵聯合企業及部分外(臺)商投資企業，相反，正是由于揚子新材善于挖掘細分市場，因此，公司成功的避開了與大型國企的直接碰撞與惡性競爭。

相比于大型鋼企，揚子新材更加注重客戶體驗，因此其產品及服務往往更加貼近市場，在公司規模相對有限的前提下，揚子新材“需求至上”的經營模式迅速為公司奠定了市場地位。此外，大型鋼鐵企業往往產品梯隊較為豐富，有機涂層板被迫淪為其產品鏈上的子品種，難以獲得集團的重點投人，導致該產品不能及時、靈活的滿足客戶的多樣化要求。而揚子新材在有機涂層板產品方面投入較大，加上產業鏈以有機涂層板為中心，因此公司的產品結構更為完善。

技術過硬產業鏈完整

作為國內較早進入有機涂層板行業的民營企業代表，揚子新材于2009年即被認定為國家高新技術企業，國內擁有自主研發技術、具有批量生產能力、能穩定供應多個品種功能型有機涂層板的專業生產商之一。公司目前擁有三項實用新型專利，還擁有多項專有技術，后備力量較為充足。揚子新材的產品在關鍵技術與工藝方面，由于兼具高潔凈、抗靜電、高韌耐污等諸多特點，因此極具市場競爭力。

不斷升級的研發能力是揚子新材逐步占領市場的利器，而生產鏈的配套優勢則是揚子新材迅速拉開與其他有機涂層板行業民營企業的重要砝碼。揚子新材擁有基板加工工序的專業有機涂層板生產企業，有獨立的基板加工能力，已形成“基板－有機涂層板”一體化的生產鏈。相比行業內只有單一涂裝生產線的企業，揚子新材在基板質量控制、供應穩定性、流通環節費用等方面具有無法替代的優勢。

鑒于公司產能稍顯不足以及技術有待升級，因此揚子新材的募投項目主要包括兩個，分別是功能型有機涂層板自動化生產線項目及工程研發中心擴建升級項目，此項目將集中解決揚子新材的產能及技術等問題。屆時，公司的市場占有率將進一步提升。