券商稱債市恐慌情緒暫退 A股回調帶來買入機會

高方方

近期去杠桿、錢荒、美聯儲加息給金融市場蒙上了股債雙殺的陰霾，風險是漲上去的，機會是跌出來的。隨著恐慌情緒退潮，股債市場將逐步回歸基本面

近期去杠桿、錢荒、美聯儲加息給金融市場蒙上了股債雙殺的陰霾，方正證券表示，預計恐慌或正逐步退潮，股市回調提供了買入機會。

對上周（12月19日～12月23日）周四的市場走勢，李大霄調侃道，央行一出手，債券市場就已經穩定，中國股市“幼兒底”在3084點構筑成功。當前市場止跌企穩跡象明顯，恐慌情緒已經化解，空頭已經失掉了興奮的感覺，多方部隊漸漸積聚力量，準備反攻。

2017年的市場行情怎么走？李迅雷認為，對2017年的股市而言，既不能看成是股市的觸底階段，也不能看成是見頂階段，經濟穩定、管制加強、防控金融風險被視為頭等大事的背景下，股市步入箱體震蕩階段的概率較大，經濟、政治和人性這三大因素的權重會相對比較均衡。

方正證券同時表示，風險是漲上去的，機會是跌出來的。隨著恐慌情緒退潮，股債市場將逐步回歸基本面，我們正處在經濟復蘇的下半場，通脹上漲的中途。民族證券也表示，隨著宏觀經濟企穩走暖，改革進程不斷推進，以及養老金為代表的各類長期資金逐步入市，2017年A股市場依然樂觀。

謹慎的光大證券提示投資者，當前炒作個股解禁的邏輯已與2013年大有不同，目前市場去年牛市后遺癥依然明顯。短期注意回避定增浮盈比率較高、解禁規模占比中游的一些個股。

近期債券市場跌宕起伏，讓人難忘。國泰君安證券表示，當前債券市場短期恐慌情緒緩釋，央行連續投放流動性，不改貨幣中性偏緊的政策取向，“央媽”變“虎媽”或成常態。

后續債市怎么看？海通證券表示，恐慌情緒暫退，債市仍有春天。當前債市恐慌情緒緩解，助于債市短期穩定。放眼2017年，始終認為，我國經濟下行壓力增加，物價將重新回落，基本面仍將對債市有支撐。去杠桿+表外監管趨嚴，將推動表外資金回表，但地產調控、房貸趨降，銀行表內資金或仍配置利率債，從需求角度也支持債市。仍看好2017年債市機會，判斷2017年10年期國債利率有望重回3%以內。

投資機會在哪里？方正證券表示，應關注抗通脹、受益改革和超跌成長三大主線，債市急跌暫緩，逐步回歸基本面。更多投資機會，請閱讀全文。

方正證券：恐慌退潮 回調是買入機會

方正證券表示，近期去杠桿、錢荒、美聯儲加息給金融市場蒙上了股債雙殺的陰霾，預計恐慌或正逐步退潮。對于股票市場，基本面扎實，回調提供了買入機會，關注抗通脹、受益改革和超跌成長三大主線，債市急跌暫緩，逐步回歸基本面。

恐慌情緒正逐步退潮，央行多渠道加大流動性力度緩釋風險，旨在去杠桿而非人為制造錢荒甚至踩踏成金融風險。監管層強力協調，“蘿卜章事件”塵埃落地，債券市場信用和交易秩序逐漸恢復，市場情緒或逐步平復。前期的恐慌情緒掩蓋了各種利好，比如，中央經濟工作會議除了強調防范風險還強調了深化改革，中央農村工作會議強調農業供給側改革，PPI回升企業盈利改善，美歐日股市大漲等。

風險是漲上去的，機會是跌出來的。隨著恐慌情緒退潮，股債市場將逐步回歸基本面，我們處在經濟復蘇的下半場，通脹上漲的中途。盈利改善和利率上升是中期邏輯，受益于通脹、利率不敏感的行業有農業、食品飲料、公用事業、石化、銀行等。一直強調“買股票防通脹，買抗通脹的股票”，事實表明這些行業漲時領漲、跌時抗跌，跑贏大勢。建議關注中央經濟工作會議的亮點：農業供給側改革（土地流轉、種子）、國企混改、“一帶一路”等，繼續推薦。

民族證券：春季反攻行情值得期待

民族證券表示，在內外利空因素逐漸消化、改革利好逐漸釋放的宏觀背景下，指數已不具備持續大幅調整的基礎，市場在充分夯實3050～3100點區間支撐后，將迎來階段性拐點。

短期來看，監管層規范險資舉牌行為的影響已慢慢消散，風險釋放較為充分。而中央經濟工作會議已經為2017年中國經濟定調為穩中求進，國改、混改、加大股權融資、保持人民幣基本穩定等艱巨任務，都離不開一個健康穩定的資本市場。因此，從長期看，險資入市趨勢并不會就此終結。數據顯示，目前銀行理財余額約為27萬億元、保險資金余額約為13萬億元；明年養老金入市進一步加速，同時A股大概率納入MSCI，互聯互通之后海外資金也將流入。2017年A股市場新增資金依然充裕。同時，2017年以養老金、保險公司為代表的機構投資者可能開始增配權益類資產，“脫債入股”趨勢將逐漸顯現。最新數據顯示，11月千萬資金級以上的投資者明顯增多，這與2014年行情啟動前極其相似。

短期資金緊張仍是影響市場的核心因素，央行多渠道對沖維穩態度明顯，有助于緩解市場緊張情緒。年底前最后兩周解禁股數量較大，大股東減持壓力也給市場帶來負面影響。因此，市場有望在春節前后探明市場底部，并逐漸盤升，但在資金緊張的背景下上升不會太快，橫向盤整還會持續一段時間，這將帶來春季行情布局的大好時機。

隨著宏觀經濟企穩走暖，改革進程不斷推進，以及養老金為代表的各類長期資金逐步入市，2017年A股市場依然樂觀。在階段性風險釋放后，市場將反復夯實階段性底部，A股將在明年春季迎來反攻行情，國企改革、業績反轉與消費升級將成三大熱點主線。

光大證券：回避浮盈較高定增解禁股

光大證券表示，當前炒作個股解禁的邏輯已與2013年大有不同，目前市場去年牛市后遺癥依然明顯。短期注意回避定增浮盈比率較高、解禁規模占比中游的一些個股，特別是套現意愿更為強烈3年期定增項目解禁。

農歷新年前限售解禁壓力大，當前時點到農歷新年前市場限售解禁規模近8000億元，中小創占比環比提升顯著，12月的解禁情況主要來自中小型股票的高百分比解禁，明年1月則是中大型股票的中高百分比解禁。解禁來源上，本輪解禁一半以上來自定增項目。考慮到當前市場處于推動極切換過程中，我們用4%～8%的解禁減持率推算潛在減持金額，預計明年新年之前，市場大致會有360億元～720億元的實際減持壓力。