投貸聯動：科技金融新模式

韓曉宇

俗話說“一文錢難倒英雄漢”，這或許是眾多初創型科技企業面臨的尷尬。CBInsights與KPMG聯合發布的全球風投報告顯示，2015年風投機構共向中國創業公司投資370億美元，向美國投資680億美元，我國創業公司融資體量已達到美國的54%，訴求非常強。但是，截至2016年9月末，小微企業貸款余額占境內企業貸款總余額比例僅19%。究其原因，傳統商業銀行授信審批是以企業過去盈利情況、歷史信用記錄、貸款抵押物是否充足等作為重要的評估依據。而創新型企業多缺乏不動產抵押，尚未實現盈利，時刻面臨各種風險，破產失敗的風險較高。商業銀行在向這類企業貸款時，存在明顯的收益與風險不匹配現象。

對于初創型科技企業而言，既沒有可抵押的資產，也沒有可信的信用記錄，上市融資的路注定那么遙遠，銀行借款的門檻總是那么嚴苛，而“天使”的垂顧更需要等待運氣。某種程度上，初創型科技企業融資之難甚于一般的小微企業。因此，科技型中小企業融資問題日益受到高層的關注。

2016年3月，銀監會相關負責人指出針對我國很多高科技創新企業在初創階段沒有資本金，銀行貸款進入風險又較大的情況，銀行也必須有所作為。2016年4月，銀監會等聯合發布開展科創企業投貸聯動試點的指導意見。2016年年底，作為《關于支持銀行業金融機構加大創新力度開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》中試點的十家試點銀行將有一批“投貸聯動”案例會落地。目前，試點地區和試點銀行已按要求報送了試點實施方案，國務院將依據有關法律法規批復相關銀行成立專業化投資公司，開展股權投資業務。

投貸聯動通過科技創新與金融資本的融合，不僅能夠相互激蕩、互為補充，形成多元化、多層次、多渠道的投融資體系，充分激發創業創新活力源泉，而且將“裂變式”地激活經濟社會發展的深層次活力，為經濟轉型升級注入強勁動力，促進經濟社會提質增效。

投貸聯動同樣也是多層次金融市場中不可或缺的一部分，實質上是在政府、銀行及科創企業三方之間的利益激勵過程中應運而生的：對于科創企業來說，通過企業未來成長的預期增值為企業獲取現時融資，可以滿足企業在成長期的資金需求，同時債務融資又能間接提升企業的股權投資價值；對于銀行來說，由于科創企業輕資產、高成長性以及不確定性的特點，因此要建立屬于科創金融獨立的組織機構、運作流程、風控標準與技術方法，以避免與傳統信貸文化產生劇烈沖突。因此，科創金融體系通過股權投資未來的預期收益，對債務性融資進行了風險補償，拓展了金融產品的風險收益有效邊界，提高了對于成長類客戶的金融服務能力；對于政府來說，投貸聯動作為政府推動創新驅動戰略實施的重要選擇，架起了商業銀行與科創企業的橋梁，從實際層面對供給側結構性改革有力推進，成為加快金融體制改革，解除金融抑制的助推器，隨著供給側改革的深入，投貸聯動也將獲得更為廣闊的發展空間。投貸聯動模式的推動凸顯了銀行在科創企業融資過程中愈加重要的地位。

在投貸聯動業務的發展上， 國家戰略規劃和基層實踐探索已經開始良好互動，創新生態環境不斷優化，創新體系建設不斷加強，更好地促進了科技創新與金融創新的耦合，為經濟發展創造新的動力機制。通過積極拓展創投類企業的投貸聯動業務，可以幫助商業銀行進入新的細分市場、拓展新的客戶，實現信貸業務、投資業務的新機遇，實現分享新經濟成長的成果與自身的經營轉型，同時也能夠進一步助力供給側改革取得更大成功。