創新“平臺+投行”業務模式，服務國企混合所有制改革
——以山東省交通運輸集團混改項目為例

◎ 孔德偉（山東省公共資源（國有產權）交易中心,濟南250101）

創新“平臺+投行”業務模式，服務國企混合所有制改革
——以山東省交通運輸集團混改項目為例

◎ 孔德偉（山東省公共資源（國有產權）交易中心,濟南250101）

在新一輪國資國企改革背景下，《企業國有資產交易監督管理辦法》（以下簡稱“32號令”）的出臺，明確了產權市場作為資本市場的定位，對產權市場的服務能力提出了更高的要求。充分發揮資本市場功能，服務國資國企改革，成為產權交易機構重要歷史使命。山東產權交易中心（以下簡稱“交易中心”）以32號令為指導，創新開展具有產權市場特色的“平臺+投行”業務模式，為國企混改和企業資本運作提供專業化、市場化的服務。本文以山東省交通運輸集團（以下簡稱“交運集團”）混合所有制改革項目為例，對“平臺+投行”業務模式做具體介紹。

1 項目基本情況

交運集團成立于1948年，為山東省國資委直接出資的國有獨資公司，注冊資本26,285萬元，擁有各級權屬企業75戶，職工5000余人，形成了客運為主體，集物流、旅游、汽車后續服務、三產、港航等關聯產業于一體的綜合性企業集團。

由于近年來市場環境變化，交通運輸行業已現拐點,交運集團面臨較大的發展壓力。2015年底，交運集團被山東省國資委確定為首批混改試點企業，通過混改引入戰投，實施員工持股，將企業打造成為股權結構多元、治理規范科學、運營創新高效、能夠為客戶提供綜合服務的國內一流交通運輸企業集團。

2 交運混改投行業務開展情況

交運集團混改之初，山東省國資委選定德勤作為財務顧問，發揮其強大的戰投引進和談判能力，為企業尋找符合改革需要的優質戰略投資。交易中心作為產權顧問，主要職責是發揮熟悉國資監管法律法規，國企改革改制操作經驗豐富的優勢，圍繞國有產權交易環節，為企業提供政策咨詢，設計產權交易路徑，推進混改方案的實施落地。

2.1 綜合咨詢服務

一是提供政策咨詢，深入研究國家及我省國企改革政策及省內外相關案例，為混改涉及的產權劃轉、劃撥地處置、不良資產剝離、員工持股事項提供政策咨詢交易方案、“存量+增量”掛牌交易方案、戰投遴選方案等。

2.2 中介機構選聘

交易中心根據山東省國資委授權建立了中介機構庫和評審專家庫，采用公開招標方式為交運集團混改選聘審計、評估、律師事務所等中介機構。

2.3 員工持股融資

為保證員工持股方案規范可行，交易中心與德勤、律師事務所多次研究討論相關政策，摸底員工持股意向，參與骨干員工持股方案制定。交易中心根據員工融資需求，聯系外部基金為員工持股提供融資。

2.4 推動企業上市

制定產業整合方案，將募集資金用于產業整合，通過交叉持股、收購股權等市場化方式對周邊交運企業進行整合，投資建設新的站場綜合體、物流園區等。整合券商、審計、法律、評估等專業機構，為交運集團上市提供全方位服務。

交易中心投行團隊的扎實工作，促使德勤由最初的不了解到信賴配合的轉變，形成改革難題共同破解，重大事項共同推進的良好合作局面。交易中心的投行業務能夠得到國際大型投行機構的認可，尋求深入合作，創造了產權市場聯合國際知名投行機構開展“平臺+投行”業務的又一經典案例。

3 創新“平臺+投行”業務模式，服務國企改革創新

32號令明確要求國有企業的增資擴股必須進場交易，交易中心以增資業務為突破口，大力拓展“平臺+投行”業務，為國企改革創新提供專業化、市場化服務。

3.1 依托平臺力量，發揮市場資源優勢

產權市場經過多年的發展，形成了成熟的資本市場體系，聚集了大量的資源，是我們開展投行業務的基礎。以增量為主的混合所有制改革，為投行業務的未來發展打開了廣闊空間。2015年10月，山東魯信集團金鼎租賃有限公司增資擴股等13宗引進戰略投資者合作項目通過交易中心發布，拉開了山東省國企混改的帷幕。隨后省國資委發布《關于開展混合所有制改革試點工作的通知》（魯國資收益字〔2015〕67號），選定山東交運集團等58戶企業開展混改試點。企業混改的資金需求遠高于產股權轉讓，2016年11月，山東省金融資產公司混改項目在交易中心掛牌，增資額達100億元。開展投行業務最核心的是引入投資者和融資服務，產權市場在這兩個方面具有天然的優勢。一是信息發布渠道優勢。二是投資者信息庫優勢。三是資金聚集優勢；四是各類中介服務機構吸附優勢。隨著產權交易機構跨區域市場平臺的發展壯大，將會大幅加速資本流轉，為我們開展投行服務提供更大的支持。

3.2 創新商業模式，打造投行服務體系

以“平臺+投行”業務為核心的商業模式再造，就是要創新配套理論研究，業務模式，制度建設和利益分配機制，將產權交易服務向前后兩端延伸，立足產權交易中間環節，向前拓展咨詢顧問業務，向后拓展融資服務。高度重視培育投行土壤，打造投行服務體系，引入各類投行機構，共同為企業資本運作提供全流程服務。

3.3 打破市場邊界，促進資本跨市場流轉

整合外部券商、審計、法律、評估等專業機構，為客戶提供新三板掛牌、IPO、并購以及市值管理等全方位資本市場服務。將實現企業資產證券化，推動企業整體上市，作為檢驗產權市場投行業務成效的重要標準。

3.4 發揮基金作用，推動國資布局調整

通過發揮各類股權投資基金、產業引導基金、私募股權基金、風險投資基金的引導作用，引入社會資本，加速國有資產資本化、證券化進程，以市場化手段參與產業整合實施，促進國資布局結構調整。

3.5 打造投行隊伍，推廣投行業務模式

培育具有創新活力的投行隊伍，吸收銀行、證券等機構的投行業務開展經驗，造就一批熟悉國資監管法律政策、掌握國有資產交易制度、具備國企改制操作經驗、擅長資本運營策劃的領軍人物和專業人才，支撐“平臺+投行”業務模式的廣泛復制推廣。