“平臺+投行”服務國企改革創新

◎ 王 利

“平臺+投行”服務國企改革創新

◎ 王 利

《企業國有資產交易監督管理辦法》（以下簡稱“32號令”）出臺后，充分發揮基礎資本市場的作用、服務國資改革創新，成為產權市場的核心任務和發展源動力。山東產權交易中心（以下簡稱：“中心”）積極探索基于互聯網“線上、線下”相結合的非標準化基礎資本市場，推進“平臺+投行”的商業模式創新，給產權市場帶來了更多的發展機遇和更大的發展成效，為國企改革創新添磚加瓦。

1 明確平臺定位，打造“平臺+投行”業務模式

中心歷經十多年的發展，日益成為各類國有資產規范化、市場化配置的操作平臺，目前已逐漸確定了集山東省“國資服務平臺、要素市場主體，非標準化權益資本市場，陽光公共資源服務”為一體的綜合性市場平臺定位。

服務于國資國企改革、實現國資監管服務平臺功能是中心的四大戰略定位之一。在現有企業國有產權、實物資產、金融資產、文化資產、涉訟資產以及行政事業單位資產處置平臺的基礎上，實現公共資產、公共資源、公共產品等“三公”產權公開、透明、規范流動，推動政府轉變職能，促進經濟發展和社會公平。中心通過建設運營資產處置電商平臺、打造大宗物資（服務）采購平臺、建立和完善中介機構選聘體系等一系列舉措完善國資監管服務平臺的功能。今后，中心將繼續為新一輪國資混合所有制改革提供專業化市場通道；為各類產權形成、運營、流轉和增值提供市場平臺服務；為企業科技創新和國有資本布局結構調整服務；發揮平臺作用，強化基礎管理職能，為完善國資監管體系服務，促進省國資委對市縣國資的有效監管。

在32號令明確規定國有企業增資應當進場交易的情況下，產權市場在服務國企改革創新方面的任務愈加突出。中心根據業務發展需要，創造性地提出了“平臺+投行”的業務模式，打造與之相對應的資本市場服務體系，著力為企業解決融資難題。目前，交易中心以投行業務為核心的商業模式再造、配套理論研究、業務模式、制度建設、利益分配和風險控制機制已基本形成。今后，中心將通過“平臺+投行”資本市場服務體系，發揮投行的專業咨詢、方案策劃、資本聚集等作用，完善投資人和資本的進退出機制，服務領域也將從國有資產流轉擴大為國有資產形成、運營以及退出的全過程，服務對象將從國有企業覆蓋到各類主體和資本運作全流程，使產權市場真正實現資本的自由流動。

2 組建投行團隊，用咨詢顧問把平臺功能向前延伸

本輪以增資形式為主的國企混和所有制改革，為投行業務帶來了更多的項目資源。產權市場經多年發展，特別是隨著橫向打破區域壟斷、縱向深化市場功能的大平臺模式的興起，市場聚集的資源日益多元化，交易機構項目信息庫、投資者信息庫的聯通，產權市場數據采集、信息的高效運用，使得產權市場在從事投行業務方面具有先天的優勢。中心積極引進和培育一批熟悉國資交易監管和資本運作的專業化人才，設立專門的公司，建立專門的投行團隊從事投行業務，實現與交易中心平臺操作部門的風險隔離。

在打造信息聚集、資源聚集、中介服務聚集等優勢的同時，交易中心積極與銀行、券商及各類投行機構合作，立足自身平臺，將產權交易服務向前端延伸，開展咨詢顧問業務。平臺成為投行的重要依托和主要抓手，投行則實現平臺服務鏈條不斷延伸，構建起一個立體化發展的資本市場運營和服務體系。山東省金融資產管理公司增資，中心結合企業實際需求，為企業量身打造了A、B、C三類融資途徑，A類募資對象為省級資金（包括財政資金、省級國資運營平臺等），優先級固定收益；B類募資對象為地市級資金（地市財政資金、國資運營平臺等）、次優先級固定貨幣市場收益（一年期銀行貸款利率）；C類募資對象面向老股東和市場主體，市場化收益，目前該項目已通過和天津產權交易中心聯合掛牌征集投資者。山東省首批58家國企混改企業，交易中心通過聯合德勤、招商證券、中銀證券、中華財務、上海視野、和君集團等多家知名機構參與咨詢顧問，合作共贏的投行運營模式已逐漸成型。

3 設立投資基金，引領提升產權市場融資功能

引進投資者和資金是產權市場開展投行業務的核心，目前重大混改項目、員工持股項目，產權市場還缺乏為其提供融資的有效渠道。長期以來，我們積極與市場投資大鱷聯合，更好地帶動投資者參與國企改革項目，但盈利模式不是很理想。近年來，通過設立投資基金公司，引領市場投資資本參與產權市場，投行業務取得了積極成效。今年，中心發起設立了自己的私募股權管理基金和投資基金，主要是一方面直接配套服務于國企混改，為國企改革服務，為員工持股提供融資服務，另一方面是依托產權市場平臺，直接參與市場化的投行業務，提升產權市場直接融資服務的能力。西安科技公司在交易中心完成掛牌增資8000萬元，財務投資者找到了，但骨干員工需要融資1200萬元實現不了，中心投資基金經過盡職調查，認為項目可行，向管理團隊和骨干員工提供融資，項目順利成交，投資基金也完成首筆投資，探索出通過設立基金引領國企改革的模式。在成功的基礎上，把這種模式分享給各類投資資本，并與各類股權投資基金、產業引導基金、私募股權基金、風險投資基金建立合作關系，引導其參與產權市場，起到了提升平臺作用、做大融資服務、加快國企改革的作用。中心聯合山東省國企改革發展基金為魯華能源集團產業板塊整合上市提供顧問服務，通過基金引領，由魯華能源集團以魯華龍心生物公司作為平臺整合生物醫藥板塊，以實現新三板掛牌；以魯華潔能股份有限公司作為清潔能源整合平臺，推動省內多家國有新能源企業的整合重組。針對不同的業務領域，我們主導成立的山東省“海上糧倉”建設投資基金，為山東安源水產股份有限公司、山東新華海洋工程有限公司、蓬萊宗哲養殖有限公司等涉海洋產業企業提供融資1.5億元。今后，隨著基金引領模式的推廣，將進一步加速國有資產資本化、證券化進程，以市場化手段推動產業整合實施，促進國資布局結構調整。

4 打造產權生態圈，圍繞平臺做好大投行

產權市場將融資方、投資方、中介機構、監管機構、交易機構等各個市場主體納入一個完整的市場體系中有序運轉，各負其責、各行其道，而又相互包容、互為補充，最終構建一個綠色的產權生態圈。隨著平臺影響力的提升，各類資源、要素聚集在一起，并以“滾雪球”的方式不斷擴大，為開展投行業務提供了有利基礎。“平臺+投行”資本市場服務體系的搭建，必將更好地激發整個產權生態圈的發展活力，也必將為產權市場的發展添上濃墨重彩的一筆！

(本文為山東產權交易中心暨山東省公共資源(國有產權)交易中心總經理王利于2016年11月23日在成都舉辦的“產權交易市場服務國企改革創新論壇”上的發言稿。為方便閱讀文章有刪減）