美聯儲加息：農業面臨多重變局

文｜《農經》記者 亢淼

美聯儲加息：農業面臨多重變局

文｜《農經》記者 亢淼

美聯儲的持續加息毫無疑問將對國際經濟帶來變數，農業領域也將面臨巨大挑戰。

北京時間2016年12月15日凌晨3點，美聯儲宣布，將聯邦基準利率調升25個基點，從之前的0.25%—0.5%上調至0.5%—0.75%。然而本次加息只是一個開始，美聯儲預計未來三年都將處在加息通道之中。

作為全球最大經濟體和主要儲備貨幣發行國，美國國內生產總值占世界比重接近四分之一，60%—80%的國際貿易以美元結算。過去幾十年來，作為全球“印鈔機”的美聯儲每一次基準利率調整都會掀起一片血雨腥風，未來也不例外。那么這次加息將會給全球農業帶來哪些影響呢？

各國應對方案或帶來連鎖反應

在當前全球經濟復蘇不穩的大背景下，其他經濟體對此次美聯儲加息可能帶來的影響普遍持謹慎態度。在美聯儲宣布加息后，各國“求穩”的做法不外乎以下幾種策略：加強資本管制、本幣加息以及本幣貶值。

其中英國、瑞士、挪威、韓國、印度尼西亞等央行都表示保持利率不變，這意味著這些國家不得不動用自身的外匯儲備來維持其基準利率不變：在過去的一個月里，印尼央行已消耗了約40億美元的外匯儲備，以捍衛印尼盾的價值，平衡對經濟的支持。而歐洲央行以及印度、巴西等國央行則預計進一步放寬貨幣政策。

美元升值以后，以美元計價資產有著更好的回報前景，因此美聯儲加息會吸引投資者將資金從新興經濟體轉向美國，按兵不動的韓國央行已明確表示擔心此輪美元升值會讓外國資金迅速撤出韓國。另外，美國新任總統特朗普高調的“讓美國制造業回歸本國”的言論更令新興經濟體雪上加霜，因此加強資本管制，防止本國資本迅速外流就成了當務之急。

美元升值導致的大規模資本從新興市場國家撤出會使這些國家的貨幣貶值，加重其國內通貨膨脹壓力。因此對一些不得不收緊貨幣政策的經濟體來說，追隨美國上調利率來穩定匯率，是控制本國通貨通脹的必然選擇。美聯儲宣布加息政策之后，香港金融管理局將基準利率上調了0.25個百分點，以維持港元與美元之間的匯率。墨西哥央行宣布加息50個基點至5.75%，以捍衛比索的價值。但此舉卻將導致本國融資成本大幅上漲，加重企業償債負擔，拖累經濟增長，這對制造業影響尤其深遠。因此預計，該種措施適于對制造業依賴較少的經濟體。

由于美元升值推動了美元對歐元、日元等主要貨幣匯率上漲，金融市場投資套利行為將會加劇。而匯率與貿易又是息息相關，因此未來國家間的匯率與貿易之爭將會更趨激烈。

在美聯儲加息幾乎板上釘釘的情況下，2016年12月歐洲央行宣布維持利率不變，但延長量化寬松項目（QE）從2017年4—12月每月購買600億歐元資產，并稱可能擴大計劃規模或延長期限，預計未來一段時間歐洲央行利率將達到更低水平。

另外，自2015年美聯儲開啟加息進程以來，人民幣貶值壓力驟增，隨著我國經濟步入新常態，人民幣則可能短期面臨持續貶值的壓力。降低匯率利好出口，利空進口，對制造業來說無疑是好消息，然而對農業來說則是幾家歡喜幾家愁了。同時2015年底人民幣納入SDR，從中長期來看，對“平抑”未來這一波美聯儲加息所引起的波動有重要作用。

大宗農業商品受影響

大宗商品和美元指數通常呈負相關關系，美元走強則大宗商品下跌。此次美聯儲加息對農資行業的影響分為幾部分：從成本方面來看，大宗產品承受價格下行的壓力，將會降低化肥方面的生產成本。而出口來看，人民幣匯率降低，利好化肥及農藥的出口，但卻仍需關注巴西、印度等貨幣對美元貶值的幅度。

對全球糖市來說，美糖價格上漲，國內糖市與國外糖市內外背離的狀況或將得到解決，為糖市牛市奠定基礎。對于國內糖市，人民幣、巴西雷亞爾、印度盧比、泰銖等相對貶值，加息幅度不足以消化國產原糖與國外原糖價差，所以影響相對較弱。

因豆類期現貨均與美元有密切關系，本次加息給豆粕期現貨價格也帶來影響，2016年12月15日國內豆粕期貨價格繼續出現下行走勢，現貨報價也跟隨期貨出現小幅下調，但是豆粕現貨價格相對期貨又有明顯的抗跌性。目前國內豆粕庫存偏低、需求較好，因此豆粕整體價格近兩日雖然將會跟隨期貨出現下跌，但目前并未出現現貨供應由偏緊轉向寬松的局面，所以估計豆粕下行趨勢不會持續太久。

從進口來看，人民幣貶值對后期進口或有相對走低影響，但受到相關政策影響，進口高粱、大麥、DDGS等的進口量驟減是我國本來的大趨勢，因此此次美元加息，對高粱或大麥等的影響或相對偏小。而對我國蔬菜的出口則不利，隨著美元加息，原本蔬菜出口壓力會更大；同時歐盟、日本、韓國加強了農業技術標準，迫使我國蔬菜必須加強品質質量。因此面對此輪美聯儲加息帶來的國際市場變化，預計未來國家會進一步加大農業投入，深化農業供給側改革，在財政和稅收方面給予農業更多的支持，使我國農產品更具國際競爭優勢。

依賴進口資料的農業食品企業利潤降低

在2015年由荷蘭合作銀行發布的一份報告稱，人民幣貶值和中國經濟放緩正在加劇對中國的食品和農業企業的利潤壓力，同時使企業在募集股市資金和管理貨幣風險時將面臨更多困難。

未來美元更值錢了，而隨著人民幣匯率可能降低帶來的影響，我國的食品和農業企業必須面對原料與產品的海外采購成本上漲，以及并購計劃可能花費更多的問題。其中，原材料依賴進口的食品和農業企業將受到最大影響，乳制品加工產業首當其沖。

“我們預測乳制品加工產業將是受影響最大的產業之一。如果人民幣遭遇大幅貶值，產業投入成本將急劇上升，乳制品加工產業的稅前利潤將有可能減少15%。” 荷蘭合作銀行食品與農業研究高級產業分析師陳煒表示。

原材料依賴進口的食品和農業企業中不只乳制品，進口牛肉也將面臨漲價的難題。美元升值，占據國內市場12%的進口牛肉在面臨全球供應緊縮的情況下，將可能會變得越來越昂貴。這會進一步迫使國產牛肉價格上漲。其他受影響的食品和農業包括中國的啤酒業以及速食面行業和烘培業。前者依賴大麥進口來釀造啤酒，后兩者則主要依賴進口棕櫚油來制造面條和小麥粉來制作烘培產品。

與國內依賴進口資源的企業壓力不同，這對于投資者來說或是一種利好。陳煒認為：“雖然市場波動讓中國的食品和農業企業越來越難募集到資金，但是，對于資金雄厚的中國企業而言，延伸至其他市場的金融波動可能讓一些海外農業和食品生產企業資產變得更便宜。”

不過荷蘭合作銀行的報告也進一步預測，人民幣若貶值，對于外資而言，中國的食品和農業企業可能會變得更具吸引力，尤其是從事農作物投入和白酒行業的中國公司，將極具投資潛力。