我國中小企業投資效率問題研究

鐘 玲

西南財經大學

我國中小企業投資效率問題研究

鐘 玲

西南財經大學

隨著經濟的發展，中小企業現已成為國民經濟的中流砥柱，雖然中小企業的發展迅速，數量多，并大力推動我國的經濟發展，但是中小企業發展過程并非一帆風順，仍有許多問題急需解決。尤其與大企業相比，中小企業在規模、聲譽等方面處于劣勢，使其在投融資方面無法與大企業競爭。雖然投資組合方式能分散風險，但中小企業由于企業規模等的局限性無法通過分散投資來降低投資風險，最終影響其投資效率。

中小企業；投資效率；

1 我國中小板上市公司投融資現狀分析

1.1 融資現狀

企業的融資來源包括兩類，第一類是包括盈余公積及未分配利潤的內部融資；第二類為包括銀行借款、公司債券和股票等的外部融資。從長期來看，由于中國金融體制不健全等外部因素以及企業自身不足等內部因素，雖然我國中小企業對于社會經濟的發展起到重要作用，但其仍難以獲得足夠支持它們發展生存的金融資本。(見圖1)

圖1是我國中小企業板上市公司在 2009-2014 年間的內部融資數額和外部融資數額的趨勢圖。從上圖中可以看出在 2009-2014 年間我國中小企業板上市公司總融資數量除了 2010 年數量較高，2011年和 2012 年數量相對下降，但總體上還是隨著年份不斷增加的，說明我國中小企業的融資狀況不斷改善，其中內部融資數量基本保持不變，只是略有增加，而外部融資數量也是隨著年份而不斷增加的，并且與總融資數量基本保持相同的增加趨勢，觀察圖 1，不難得出我國中小上市企業的融資結構以外部融資為主的結論，而內部融資數額則較少，且基本保持不變。

1.2 投資現狀

首先，由于融資難是中小企業發展過程中最突出的問題，而中小企業板塊的設立則改善了中小上市企業的直接融資環境，中小上市企業獲得了極大的發展，為我國中小企業提供了良好的發展平臺，融資難問題有所改善，投資數額也逐年呈上升趨勢。其次，我國中小企業在發展的過程中主要以外部融資為主，內部融資數額則占很小的一部分，對融資來源方面進行分析，我國中小企業板上市公司外部融資主要來自于商業信用、銀行借款、股權融資，相較于長期融資，我國中小上市企業主要依靠短期融資。(見圖2)

從圖2中可以看出，我國中小企業板上市公司的投資金額雖然在 2012 年有所下降，在 2009-2014 年的投資金額總體上是逐年遞增的，由此可以得出以下結論，由于我國中小企業上市板塊的建立，我國中小企業融資狀況有所改善，在這6 年內我國中小企業獲得了較為理想的發展環境，企業投資水平有所加強。

1.3 融資約束與投資效率的關系

上市公司主要以外部融資為主，并且銀行借款、商業信用、股權融資是外部融資的主要來源，企業很少通過債券進行融資，而內部融資與外部融資相比比例較低，這說明中小企業的發展無法依靠企業自身的積累，需要依靠外部融資來滿足企業自身發展需求。并且從融資期限角度的分析看以看出，中小企業普遍傾向于短期融資。綜上所述，我國中小企業正面臨著不健全的融資結構，因此會導致中小企業的融資約束問題，這是影響中小企業投資行為的重要因素之一，進而影響中小企業的投資效率。

圖1數據來源：國泰安數據庫。

圖2 投資情況柱狀圖數據來源：國泰安數據庫。

2 我國中小企業投資效率政策建議

2.1 解決中小企業融資難的問題

中小企業融資難的原因主要有四個方面：一是企業內部因素，二是我國融資體制存在不足，中小企業很難獲得足夠的融資支持，三是政府對國有中小企業的扶持力度不夠，四是地方財政資金與銀行信貸資金資金沒有起到應有的作用，資金的利用效率低。因此，建議修改貸款政策，建立新型企業信用評價標準及信用評價體系，真正根據企業的發展前景以及信用狀況審批貸款，支持中小企業融資發展；并且還應積極拓展中小企業融資方式與渠道。

2.2 完善商業信用負債市場

商業信用是一種信用關系，一旦守信者違約或毀約，商業信用的授信方必然蒙受一定損失。政府機構應該完善相關法律，促進中小企業借款信用有序發展。由于中小企業自身資產規模有限，盈利能力不足，所以一旦投資失敗，我國中小企業將很有可能陷于財務危機的泥潭中，并為授信主體帶來損失。在我國借款出現壞賬，大多是由于企業自身的經營出現困難，并非企業主觀意志上的賴賬、避賬。政府機構應該積極開展商業信用融資活動，并根據中小企業自身的特點，逐步完善融資機制、建立風險補償機制，促進融資體系健康發展，滿足中小企業融資需求。

2.3 銀行擴大對中小企業長期貸款比例

商業銀行完善小企業信貸風險管理與控制的建議，建立長期貸款關系，由于長期借款對非效率投資有一定程度的緩解作用，所以應增加銀行借款中長期借款所占比例。

2.4 建立合理投資決策機制，提高投資有效性

目前我國中小企業板上市公司前五大股東擁有企業絕大多數的股權，其中，許多公司第一大股東往往占據絕對優勢，如果投資決策權隨著公司股權和控制權過于集中，將不利于公司投資決策科學性。所以應該設計和構建科學的投資決策制度。通過制度設計，回避控制權集中問題，可以有效緩解企業的非效率投資行為。

結束語：

近幾年來，我國經濟的繁榮，就業問題的緩解以及在創新、擴大出口等方面的進步都離不開我國中小企業的大力支持。因此，中小企業投資效率問題應得到重視并解決，這樣企業的價值才會提升，我國的金融體系才會完善。

[1]謝欣昀.我國中小企業融資效率問題研究及案例分析[D].華中科技大學，2006.

[2]吳繼明，張炳才.我國中小企業投資效率實證研究[J].會計之友(中旬刊)，2010，01：31-33.