我國文化產業融資約束與金融支持研究

摘要：目前，文化產業已經成為我國經濟新的增長點和新動力。由于文化產業的特殊性和高風險性，以及商業模式不清晰等因素制約，文化企業發展中面臨比其他類型企業更嚴重的融資約束，銀行信貸不適合輕資產的文化企業，文化企業資本市場融資難度大，金融配套體系不完善。提出發展文化產業的金融支持路徑：完善間接融資制度，健全多層次的資本市場機制，完善融資配套機制。

關鍵詞：文化產業；產業特性；金融環境；融資

中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：

2095-3283（2016）11-0066-03

[作者簡介]郭磊（1979-），男，漢族，江西上饒人，講師，碩士，研究方向：財務管理。

[基金項目]2015年江西省藝術科學規劃項目“江西省文化產業發展的金融支持研究”（項目編號：YG2015173）。

隨著我國經濟發展步入新常態，經濟發展方式正由規模速度型粗放增長向質量效率集約型增長轉變，經濟結構不斷優化升級，發展模式從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動。文化產業能耗低、污染小、市場潛力大，正成為新常態下經濟發展的重要推動力。2014年我國文化及相關產業增加值23940億元，同比增長121%，比同期現價GDP增速高39個百分點。“十八大”報告提出要推動文化產業快速發展，提高文化產業規模化、集約化、專業化水平，使文化產業成為國民經濟支柱性產業。這意味著文化產業將在國民經濟發展中發揮更為重要的作用，文化產業發展正處于難得的歷史機遇期。然而由于文化產業自身的特性，以及我國金融環境的制約，文化產業仍然存在融資難問題。

一、文化產業特性形成的融資約束

文化產業是文化與經濟結合的特殊產業，不同于制造業和一般服務業，文化產業具有特殊的經濟特性：一是資產結構上無形資產比重較高；二是具有高商業風險和國家政策風險；三是市場化程度低、商業模式不清晰。文化產業的特性放大了行業內部企業的融資風險，因而容易受到金融排斥。

（一）資產結構的特殊性

文化產業提供的是精神產品和服務，主要依靠知識、智力和技術投入。文化產業有形資產少、無形資產多，構成文化產業競爭力的核心資產主要是知識產權、品牌、人力資源等無形資產。由于文化產業資產結構的特殊性，固定資產等抵押物比較少，現有的金融產品和金融服務不能完全契合文化產業的特點，這限制了文化產業的融資可得性。無形資產估值的不確定性也是文化企業融資約束的主要因素，文化產業無形資產一般具有創意性和獨特性，難以確定交易價格，甚至不具有市場價格；有的無形資產隨著時間、地域和人們偏好的改變，其價值會出現較大的差異，諸如在地域差異、文化背景、風俗習慣、時尚潮流等因素影響下，資產定價比較復雜、價格波動很大。

（二）高風險性

文化產業與制造業和一般服務業相比較，具有更高的風險特性，主要是產業自身的商業風險以及國家政策風險。首先，文化產業商業風險較高。因為文化產品是帶有思想性、藝術性和娛樂性內容的創意產品，消費者消費文化產品并非是基于生理或者物質上的需求，而是精神上的需求，消費者對文化產品的需求存在多樣性與易變性。因此，文化產品創作者很難準確預測市場反應和需求，只能根據自己的主觀價值判斷進行創作，再加上多數文化產品屬于非必需品，其市場需求彈性高，文化產品的收益存在很大的不確定性。其次，文化產業政策性風險大。文化產業不但具有市場屬性而且具有意識形態屬性，政府會對文化產業有選擇地給予支持或加以限制，某些文化產品可能存在不能通過意識形態審查的風險。

（三）商業模式不清晰

首先，文化產業生產的產品不同于一般的耐用消費品，以大眾性、一次性、娛樂性為基本屬性，大多數產品消費周期性短、實時性強。例如，影視劇、文藝演出具有短期的項目性，演出持續期也只有幾個月，不能產生長期和持續的投資收益。其次，由于過去文化管理體制的原因，我國的文化產業與文化事業過去一度融合發展，文化的產業屬性一度被忽略。文化產業集中度低、市場化程度不高，文化產業鏈條上原創、制作與發布環節分割明顯，產業鏈中端的大型傳媒機構控制文化創意制作與發布平臺，前端的內容原創企業和后端的文化衍生環節企業規模都比較小，不利于產業鏈的發掘和延伸。產業特性導致文化產業整體的融資風險較高，文化產業容易陷入融資困境。

二、金融環境導致的融資約束

在我國，文化產業屬于新興產業，發展的歷史較短，文化企業與金融機構聯系不緊密，金融機構對文化企業的經營狀況、盈利前景、資產定價等信息的了解較少，特別是一些文化事業單位轉制的文化企業，其盈利模式不是很清晰，因而金融機構提供的金融產品和金融服務不能契合文化企業的特點。

（一）銀行信貸不適合輕資產的文化企業

在我國現行的金融政策下，銀行提供的金融產品主要針對傳統產業，重視企業擁有的有形固定資產，而適合文化產業融資特征的金融產品和服務還比較缺乏。由于文化產業資產結構的特殊性，以知識產權和創意項目作為主要資產，無形資產占比大，固定資產相對較少，缺少銀行傳統上認可的有效抵押品，這與銀行傳統的信貸模式不匹配。知識產權、版權等無形資產的價值受多種因素影響，其價值波動比較大，很多銀行為規避風險很少開展針對知識產權、版權等無形資產的質押貸款。因而大部分文化企業很難從銀行獲得信貸資金。

（二）文化企業資本市場融資難度大

首先，大部分文化企業不具備上市融資的條件。2010年中國人民銀行等九部委聯合發布了《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》，支持和鼓勵文化企業進行上市融資、發行股票與債券，鼓勵已經上市的文化企業通過增發股票等方式融資，以加快文化產業的振興和發展。但上市融資條件較高，目前我國上市的文化企業只有幾十家，大部分文化企業的商業模式和財務業績難以達到上市融資的要求。即使是上市條件最寬松的創業板也要求申請股票上市的公司最近兩年凈利潤累計不少于1千萬元，最近一期期末的凈資產不少于2千萬元。文化企業普遍規模偏小，盈利能力與資產規模等方面的約束，使其很難實現上市融資。

其次，文化產業進行股權融資和債券融資的難度更大。文化產業比一般的產業具有更高的風險特性，文化產業所生產的文化產品具有創意性，其價值既取決于生產者的創造也取決于消費者的體驗，文化產品的收益存在很大的不確定性。而且很多文化產品消費周期性短，不能產生長期和持續的現金流，很難被投資者認可，股權融資和債券融資的難度較大。

（三）金融配套體系不完善

近年來，文化產業的融資方式呈現多元化，間接融資、直接股權融資與債券融資等融資方式得到發展，但是由于文化產業融資的相關配套機制缺失，導致現有的融資渠道不暢通，文化企業實際的融資效果不佳。比較突出的問題有：第一，專業的評估機構缺位。文化產業具有輕資產的特性，版權、著作權等無形資產是其核心資產，文化產業的無形資產價值會受到經濟因素與非經濟因素的多重影響，其價值評估比較復雜，需要專業的機構進行評估，但是國內對文化產業無形資產評估的機構較少，嚴重制約了金融支持文化產業發展。第二，抵押擔保和信用保險缺乏。文化產業固定資產較少，商業風險也比一般產業高，在缺乏抵押擔保和信用保險的情況下，無法實現風險分散的功能，文化企業的融資能力和融資規模為此受到重大制約。

三、發展文化產業的金融支持路徑

（一）完善間接融資制度

鼓勵金融機構開展知識產權質押貸款業務。金融機構要根據文化產業的特點和金融服務需求，建立適合文化產業融資特征的金融服務體系。金融機構要以知識產權為核心推進金融產品和服務創新，針對文化產業以輕資產的特點創新信貸產品和金融服務，以實現對文化產業需求的基本覆蓋。強化信貸風險控制，準確識別和管理文化產業融資風險，除了固定資產的抵押、擔保方式，探索開展知識產權質押貸款、版權集合質押貸款等信貸服務，擴大收益權質押貸款的適用范圍。使信貸融資成為文化企業的主要融資方式，讓擁有優質知識產權等無形資產的文化企業獲得信貸資金支持。

（二）健全多層次的資本市場機制

政府可以為文化企業上市提供配套服務，對不同層次的文化企業制定對應政策，引導其健康快速發展。對盈利能力較強并且資產規模較大的文化企業，可以尋求在主板市場上市融資；對規模相對較小但是成長性好的文化企業，可以爭取在中小板和創業板上市融資；對于尚不具備上市條件的中小文化企業，則可以選擇場外市場掛牌。近年來，我國場外交易市場的興起為多層次資本市場注入活力，同時，也需要完善和規范發展場外市場，明確場外市場在多層次資本市場中的地位，規范運作規則，充分發揮市場競爭機制，完善場外市場融資功能與交易功能，健全場外市場信息披露規則，防范風險、保護投資者利益。通過多層次的資本市場，能夠滿足不同類型不同發展階段文化企業的融資需求。

（三）完善融資配套機制

為促進文化產業順利實現融資，需要發展和完善相關的中介機構。為了保障擔保機構對文化企業提供融資擔保業務，應扶持擔保機構的發展，通過政府投入、社會資本投資等多種渠道擴大擔保基金的規模，通過政府提供補貼和稅收優惠等方式，鼓勵和引導擔保機構為文化企業的融資提供擔保，分散融資風險；建立再擔保機構，分散和轉移擔保機構風險；建立文化創意企業信用評級和信用記錄制度，充分實現信息共享，解決因為信息不對稱等因素導致的融資難問題。完善知識產權評估機制，為知識產權質押、投資入股、融資擔保和流轉變現等投融資行為創造條件；促進文化產權交易所的發展和服務的完善，為文化企業提供政策咨詢、信息發布、項目推介、投資引導、并購策劃、項目融資和產權交易組織等服務；為各類文化產權流轉提供交易平臺及專業服務，促進文化產業與資本緊密結合；為文化的項目孵化、企業升級、轉企改制、并購重組、培育龍頭骨干企業、增資擴股、招商合作等提供一攬子的質押貸款、股權融資、債權融資、兼并收購等綜合金融服務及基礎平臺服務。

[參考文獻]

[1]陸岷峰，張惠文化產業大發展的金融支持系統研究[J]江西財經大學學報，2012（2）

[2]范玉剛文化產業的風險特征與完善投融資體系研究[J]學習與探索，2014（6）

[3]陳孝明，田豐運行機理、金融支持與文化產業發展[J]西南金融，2015（4）

（責任編輯：張彤彤）