格力進(jìn)軍新能源汽車“硬實(shí)力”是關(guān)鍵

黃朝暉

今年8月，格力電器宣布將以130億元估值發(fā)行股份收購(gòu)主營(yíng)電動(dòng)車業(yè)務(wù)的珠海銀隆。10月28日，格力召開(kāi)關(guān)于珠海銀隆收購(gòu)案的臨時(shí)股東大會(huì)，因?yàn)檎J(rèn)為投資者“各懷心思”，格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠氣勢(shì)逼人，“我進(jìn)來(lái)不鼓掌，還是第一次。”“格力沒(méi)有虧待你們！你看看上市公司有哪幾個(gè)這樣給你們分紅的？”董明珠表示，格力從當(dāng)初一家虧損企業(yè)做到今天13%的利潤(rùn)，近兩年分紅180億元，投資格力股票應(yīng)該著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。

格力電器10月30日晚間公布投票結(jié)果：收購(gòu)方案以略超過(guò)三分之二的票數(shù)獲得通過(guò)，但關(guān)于配套募資的議案均被股東否決。此次股東大會(huì)的參與度很高。有媒體報(bào)道，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和網(wǎng)絡(luò)投票的股東5141人，代表股份32.6億股，占上市公司總股份的54.2%。在投出反對(duì)票的股東中，有第三大股東證金公司。

11月8日，格力電器董事長(zhǎng)董明珠在出席人民日?qǐng)?bào)社主辦的“2016中國(guó)品牌論壇”時(shí)談到未來(lái)格力時(shí)強(qiáng)調(diào)：“格力還要做新能源汽車 ，一定要做，而且要做到世界最好。”董明珠稱，未來(lái)十年格力空調(diào)依然是世界第一，這個(gè)無(wú)人能夠撼動(dòng)；格力是一個(gè)多元化的企業(yè)，空調(diào)、模具、生活電器、手機(jī)都會(huì)做；格力還要做新能源汽車，一定要做，而且要做到世界最好。“我最希望給大家來(lái)一個(gè)智能家庭的服務(wù)，當(dāng)你走出去開(kāi)的是格力的汽車，打著格力的手機(jī)，遙控著家里的溫度，這就是我們給你的生活，給所有人帶來(lái)的生活的改變。”

當(dāng)天的論壇上，董明珠和京東董事長(zhǎng)劉強(qiáng)東同時(shí)上臺(tái)接受訪問(wèn)，董明珠對(duì)劉強(qiáng)東給予了很高的評(píng)價(jià)。董明珠稱對(duì)劉強(qiáng)東印象深刻，每次合作都很簡(jiǎn)單，“每次跟劉總在一起給你帶來(lái)的是一種快樂(lè)。劉總還有一點(diǎn)和我性格非常像，我們眼睛里絕對(duì)不能揉沙子，他在管理上是非常苛刻的。比如說(shuō)他的下屬，每一層面，如果有不規(guī)范的行為，他是毫不留情的，這一點(diǎn)可能我們兩個(gè)是非常有共鳴，非常相似。我在單位絕不允許我的人和外面有任何不當(dāng)行為，或者是傷害企業(yè)的行為，為個(gè)人牟利。”

備受爭(zhēng)議的收購(gòu)

一向備受格力投資者崇拜的董明珠為何在收購(gòu)案上遭遇重挫？事實(shí)上，格力此次收購(gòu)和募資方案一開(kāi)始就遭到極大質(zhì)疑。

格力選擇使用全股份支付的方式進(jìn)行，對(duì)中小投資者的攤薄十分嚴(yán)重。根據(jù)方案，員工持股計(jì)劃包括董明珠等6名董事和高管，董明珠個(gè)人出資9.37億元，一個(gè)人占據(jù)了員工持股計(jì)劃的近40%。

令人不解的是，作為中國(guó)家電最“不差錢”的企業(yè)，格力本可以不通過(guò)這種增發(fā)股票募集配套資金的方式來(lái)完成收購(gòu)。格力三季報(bào)顯示，其賬上貨幣資金和應(yīng)收賬款相加超過(guò)1000億。

增發(fā)價(jià)格太低，收購(gòu)前景堪憂也讓投資者對(duì)收購(gòu)并不認(rèn)可。董明珠曾表示“收購(gòu)銀隆不僅僅是為了做大營(yíng)收和跨界進(jìn)入汽車領(lǐng)域，更看重的是銀隆的鈦酸鋰電池技術(shù)。”

但是，珠海銀隆130億被認(rèn)為估值過(guò)高。2016年2月，珠海銀隆完成第七次增資時(shí)，估值僅為66.9億元。

格力+銀隆：一加一大于二

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，格力收購(gòu)銀隆將產(chǎn)生明顯的協(xié)同效應(yīng)。

首先，格力與銀隆雖細(xì)分領(lǐng)域不同，但在整體上同屬于制造業(yè)；此外，格力在工業(yè)化生產(chǎn)、電機(jī)電控空調(diào)技術(shù)方面的經(jīng)驗(yàn)，以及優(yōu)秀的研發(fā)平臺(tái)、上下游網(wǎng)絡(luò)和資金等優(yōu)勢(shì)都可以給銀隆帶來(lái)支持。

格力電器董事長(zhǎng)董明珠也曾多次表示，格力收購(gòu)銀隆并不是為了造車，而是更看重珠海銀隆所掌握的鈦酸鋰電池技術(shù)，這對(duì)格力電器未來(lái)在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上的布局將大有助益。

格力收購(gòu)銀隆后，未來(lái)的銀隆新能源將在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新上持續(xù)發(fā)力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：格力的品牌加上銀隆的商業(yè)模式、格力的精細(xì)化管理加銀隆的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)速度、格力的實(shí)力加銀隆的技術(shù)、格力的電機(jī)電器加銀隆的材料和電池，這些都將產(chǎn)生“一加一大于二”的效應(yīng)。這也正是格力再造一個(gè)千億級(jí)市場(chǎng)和“多元化”產(chǎn)業(yè)布局的支撐點(diǎn)。

中小股東為啥不買賬

理由之一是，其自身的利益被增發(fā)攤薄。8月18日晚間，格力宣布擬作價(jià)130億元收購(gòu)珠海銀隆100%股權(quán)。格力同時(shí)宣布，將向格力集團(tuán)、格力電器員工持股計(jì)劃和銀通投資等8名特定對(duì)象，采取非公開(kāi)發(fā)行股票募集的方式，募集金額不超過(guò)96.94億元。

據(jù)了解，格力電器此前已在員工間開(kāi)展了認(rèn)購(gòu)活動(dòng)。格力電器宣布，員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)金額為23.74億元，份額為1.53億股。其中董明珠個(gè)人出資9.37億元，出資金額占本次員工持股計(jì)劃的39.52%，在增發(fā)完成后預(yù)計(jì)持有格力股份1.3%左右。而增發(fā)完成后，中小股東的持股比例，則將由此前的72.87%降至58.65%，攤薄比例在20%左右。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，格力手中握有雄厚的現(xiàn)金，完全可以使用自有資金而無(wú)需增發(fā)。10月30日發(fā)布的格力2016年三季報(bào)顯示，其當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額雖比去年同期減少61.7%，但也達(dá)到141.62億元。而其當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的貨幣資金則達(dá)到972.34億元。

但奧維研究院院長(zhǎng)張彥斌表示，空調(diào)行業(yè)的大資金運(yùn)作模式?jīng)Q定了格力需要通過(guò)募資來(lái)完成收購(gòu)。他表示，空調(diào)行業(yè)瞬間爆發(fā)需求量集中，對(duì)資金的需求很大，對(duì)流動(dòng)資金的要求比較高。格力手里錢多是因?yàn)槭掷锛扔邢掠谓?jīng)銷商的貨款，又欠上游供應(yīng)商的貨款，動(dòng)用賬面現(xiàn)金收購(gòu)，會(huì)對(duì)格力的經(jīng)營(yíng)造成影響。張彥斌認(rèn)為，導(dǎo)致格力收購(gòu)遇阻的原因在于格力與中小股東間的溝通工作沒(méi)有做好。董明珠也在11月4日對(duì)外表示：“比如溝通不夠，理解不夠，說(shuō)明會(huì)沒(méi)講清楚，都可能產(chǎn)生一些誤會(huì)，我覺(jué)得很正常；但不等于說(shuō)不通過(guò)就是對(duì)我們的否定。”

此外，除了130億元的收購(gòu)價(jià)意味著溢價(jià)234.37%外，珠海銀隆本身也正處質(zhì)疑之中。在格力召開(kāi)第一次股東大會(huì)之前，珠海銀隆宣布與廣東中信陽(yáng)光簽訂了總價(jià)10億元，包括1000輛新能源汽車的訂單。這個(gè)數(shù)字比珠海銀隆今年前8個(gè)月累計(jì)銷售的1884輛客車的一半還多。

跨界優(yōu)勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)并存

從家電行業(yè)直接進(jìn)入汽車領(lǐng)域，這一跨度十分大。格力想要在新行業(yè)做出不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，面對(duì)的挑戰(zhàn)很大。空調(diào)和汽車是完全不同的概念，格力擅長(zhǎng)的空調(diào)技術(shù)對(duì)于新能源汽車并沒(méi)有什么幫助，格力目前所熟悉的產(chǎn)品和銷售流程也和汽車行業(yè)不盡相同，所以進(jìn)軍汽車領(lǐng)域是有風(fēng)險(xiǎn)的。

對(duì)于真正的造車技術(shù)格力還是個(gè)門外漢，而且目前中國(guó)汽車在世界地位相對(duì)較低，產(chǎn)品主要國(guó)內(nèi)消化，再加上新能源車清查騙補(bǔ)、補(bǔ)貼退坡、推薦目錄瘦身等錯(cuò)綜復(fù)雜的因素，新能源車市場(chǎng)很難一下爆發(fā)。

跨界造車不容易

在面對(duì)汽車企業(yè)大佬們對(duì)于造車門檻仍可將外來(lái)者擋在門外的觀點(diǎn)，董明珠直言：“汽車底盤技術(shù)根本不是問(wèn)題，沒(méi)有任何門檻”。在筆者看來(lái)，格力要造車并沒(méi)有錯(cuò)，但是過(guò)早豪言萬(wàn)一打臉了呢。

當(dāng)然，在行業(yè)準(zhǔn)入門檻不斷提高、補(bǔ)貼退坡的形勢(shì)下，跨界造車路上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止格力在奮力前行，樂(lè)視、蘋果、百度、谷歌、杉杉股份等眾多企業(yè)也是削尖了腦袋都想往里擠。筆者倒是想問(wèn)一句：造車就真的那么容易嗎，緣何引得各領(lǐng)域企業(yè)都為之“狂熱”？

俗話說(shuō)：隔行如隔山，其實(shí)造車并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，尤其是新能源汽車，不是“汽車掛個(gè)電池”而已，其復(fù)雜程度就類似于高鐵、動(dòng)車。既要達(dá)到普通汽車的各種指標(biāo)，也要在安全性上全面超越燃油汽車，還要在性價(jià)比上超出燃油汽車，這是一個(gè)巨大的系統(tǒng)工程。