深港通在“融”不在“通”

鄭智維

深港通有助于為未來各式各樣的“滬倫通”“深X通”等打下基礎。滬港通、深港通的實現，意味著制度、技術都達成了共識。

12月5日上午9時，深圳證券交易所和香港交易所在深圳、香港同時舉行深港通啟動儀式。至此，深港通正式開通。

有了滬港通的鋪墊，投資者對深港通顯得并不陌生。早在2014年11月17日，滬港通就已正式開通，率先實現了A股和港股的互聯互通。截至目前，三大交易所市值超過70萬億元。

“相較滬港通而言，深港通的核心不在于‘通而在于‘融。”接受《民生周刊》采訪時，著名經濟學家宋清輝說。

深港通的開通，一方面，為未來各式各樣的“滬倫通”“深X通”奠定基礎，使得A股進一步實現國際化；另一方面，隨著上海、深圳和香港三市場加速融合，香港有望成長為全球第二大資本市場。

資金北上

當日開盤后，深港通雙向首單成交迅即出現。兩只股票分別是深股通的深康佳A，成交100股、成交金額481元；港股通的匯豐控股，成交400股。至此，深港通在交易層面落地。

就資金流動的整體情況而言，北下資金熱于南下。在首日的交易中，深股通即香港投資者購買A股方面，成交了27.11億元人民幣，而港股通即內地投資者購買港股方面，只成交了8.5億元人民幣。

就“深港通”話題，中銀香港曾對4500名客戶做了調查。結果顯示：七成受訪者表示未投資過A股市場，不過，六成受訪者表示深港通開通后，有興趣投資深圳A股市場。

港股通投資者僅限于機構投資者及證券賬戶、資金賬戶余額合計不低于50萬元的個人投資者。“我對港股有興趣，一直在關注，但兩地交易制度、交易方式、監管方式有一定差異，最近還不打算出手。”資深股民周云磊告訴《民生周刊》記者說。

如周云磊所說，深港兩地在投資者構成、交易時間等方面存在著較大的規則差異。如：內地市場交易主體多為中小散戶，而港股市場交易主體多為各地的專業機構投資者；交易時間上深股通實行T+1，而港股通則實行T+0。

在宋清輝看來，北上資金熱于南下的現象在預料之中。“較之滬港通開通時，內地投資渠道已經大為增加，如QFII及RQFII等。另一方面，意大利公投否決、美聯儲加息等事件都是引發全球金融市場波動的因素，導致內地資金面臨南下的壓力。”他說。

深港通開通后，交易不夠活躍，每日使用額度較低。對此，港交所行政總裁李小加表示，對此不感到失望，深港通的歷史意義需要5年或10年時間才能顯現，深港通如同上交所和港交所的“孩子”，無論怎樣“父母”都認為“孩子”漂亮、健康。

從滬到深

12月1日，李小加在港交所官網撰文指出，兩年前的滬港通是香港交易所互聯互通機制的1.0版本，深港通則將引領我們進入互聯互通2.0時代。

相較滬港通，深港通除了交易機制更便利、投資者準入不斷擴大、投資標的擴容外，李小加在今年12月1日表示，未來，互聯互通機制還將把ETF （交易所買賣基金）納入投資標的。

“深港通在整體架構上與滬港通保持一致。”接受《民生周刊》采訪時，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說，“但也存在一些差異：深股通比滬股通增加約300只股票；并未設置雙向投資總額度限制；交易品種更加豐富，未來可能納入ETF產品等。”

實際上，深交所為深港通的開通做了很多制度性的準備。例如，為防止上市公司濫用停牌制度損害投資者權益，深交所在今年5月底發布備忘錄。備忘錄等規則的實施為兩地交易所對接打下一定基礎。

據統計，相比2015年停牌頂峰時，A股長期停牌公司數量已大幅減少；今年6月底到9月底，深市全天停牌公司數量占全市場的平均比例為10.08%，已經與港交所7.24%的同期數據較為接近。

“相較滬港通而言，深港通的核心不在于‘通而在于‘融。”宋清輝說，深圳與香港的地理位置鄰近，資金流、信息流、投資理念等均有著緊密聯系，未來將在金融、法律等眾多方面進行全面融合。

互聯互通

在啟動儀式上的致辭中，中國證監會主席劉士余說，在國際金融處于不確定、不穩定的狀態中，深港通必將為國際國內金融市場注入正能量、注入信心、注入信任，“滬港通、深港通將好比兩條川流不息的河流，匯集內地、香港和全球市場的資本、技術和信心、智慧和文化，從而惠及內地、香港和全球的經濟發展”。

“深港通比滬港通意義更大。”宋清輝說，深港通開通，A股進一步實現國際化，更多境外資金將進入A股市場。如果A股市場希望吸引大量熱衷于價值投資的境外資金，就必須對自身進行嚴格的監管。股市中“坑蒙拐騙”等違法違規現象將得到有力地遏制，市場逐漸進入到以公司業績為主的價值投資，真正成為經濟的晴雨表。

深港通有助于為未來各式各樣的“滬倫通”“深X通”等打下基礎。“滬港通、深港通的實現，意味著制度、技術都達成了共識。將來，這種經驗有助于A股和全世界資本市場實現真正意義上的互通互聯，并通過資本市場的互通互聯實現與各國、地區之間的金融合作。”宋清輝說。

在郭田勇看來，深港通啟動不僅可以加速A股市場的開放，提高我國資本市場配置效率，同時還能有力地推進人民幣國際化進程。“此外，深港通在利好內地資本市場的同時，也有利于提升香港股市活躍度，穩固香港國際金融中心和人民幣離岸中心地位。兩地市場的互聯互通有利于促進上海、深圳和香港三市場加速融合，有望成為全球第二大資本市場，成為比肩華爾街的全球金融中心。”他說。