發飆的董大媽與格力的賭局

“我5年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣？兩年給你們分了180億，你去看看哪個企業給你們這么多？”—格力股東大會上，掌舵人董明珠發飆式的發言換來的是股東的沉默，而這沉默的背后，濃濃的火藥味卻難以掩蓋格力在十字路口的彷徨。發飆的董大媽究竟先要做什么，格力這次十字路口的選擇是否能夠讓她如之前一般成功？

用偏執造就格力的董明珠

董明珠的個人能力是毋庸置疑的，其管理和決策能力更相當出色。董明珠在安徽區域首推的“先款后貨”打破了行業陳規，更成為了格力制度。格力電器能夠成為資本市場的“現金奶牛”，每年給股東提供巨額分紅的同時還擁有巨大現金流，同董明珠的“先款后貨”政策有著很大關系。而董明珠堅持格力電器自主研發資金沒有上限的做法，也確保格力電器能擁有雄厚的技術儲備和龐大的專利數量。

資金和技術兩大戰略方向的正確決策，讓格力電器擁有足夠的底蘊在激烈的市場競爭中能立于不敗之地，而董明珠1995年解決格力“叛逃危機”和“管理危機”、2003年勇闖省政府，從外資虎口下奪回格力等事件則不斷修正著格力電器的成長路線，在格力的成長史中，董明珠的鐵腕和偏執的確功不可沒。

董明珠為何執著讓格力造車

全球經濟不景氣、空調市場相對平衡飽和的大環境下，格力電器即使拿到了40%左右的市場份額且一度將空調毛利率做到遠超同行的40%實屬難得，但格力電器想要繼續發展壯大并實現下一個“千億”目標，轉型成為公司迫切需求。格力雖然同美的、海爾一樣嘗試過多元化發展，嘗試將家電產品線延伸至冰箱、凈水機、電壓力鍋、手機等領域，但這些延伸和試水并沒有讓格力找到足以撬動未來的新收入和利潤增長點。

萬億級的新能源汽車和儲能領域的確能夠讓格力較為輕松地實現下一個“千億”目標，但格力在眾多可并購標的中選擇珠海銀隆卻相當值得玩味了。目前我國新能源汽車領域，商用車主要走磷酸鐵路線，而乘用車偏重三元鋰陣營，而鈦酸鋰作為珠海銀隆最大的看點，在我國乃至全球新能源汽車領域都算是相當小眾的存在，董明珠不惜頂著“攤薄現有股東權益、高溢價收購”的帽子堅持并購這樣一個小眾的技術標的，恐怕押的就是鈦酸鋰能夠從小眾走向大眾，畢竟其在儲能領域的應用還是相當成功的。從這個角度看，董明珠顯然不甘讓格力成為分享新能源汽車和儲能領域紅利蕓蕓眾生中的一員，而是想要通過掌握鈦酸鋰核心技術的珠海銀隆獲得產業及行業話語權。

中小股東到底在抗拒什么

在殘酷的資本市場中，長期持有格力股票是一件非常幸福的事情，充分分享格力成長紅利的中小股東也很愿意支持格力高層的決策。無論是在家電領域的多元化策略還是突然進軍智能手機領域，董明珠過去幾年里做出的每一個決策都得到了中小股東的支持，雖然很多策略和拓展后來看起來并沒有期望的美好，但幾乎沒有出現過類似反對并購珠海銀隆的情況。

中小股東反對的并不是并購，從以往對董明珠和格力嘗試的支持可以看出，中小股東心態是開放和包容的，但董明珠和格力第一次拿出的并購計劃關于募集配套資金的方式卻出現了攤薄股東權益的情況。130億元的并購對于手握巨資的格力而言完全可以直接用現金并購，定向增發的必要性并沒有那么高，非必要的情況下無法參與定增的中小股東自然不愿意自己的權益被攤薄。擔心自身權益的同時，被外界認為“高估”了的珠海銀隆和15.57元/股的價格也大幅低于格力在二級市場的股價，一高一低的對比下，即使董明珠再看好珠海銀隆，愿意付出高昂的代價搏一次，中小股東也不會心甘情愿地陪玩了。

格力在十字路口的賭局

“不變，不太美好的未來清晰可見；求變，未來的不確定性卻非常高”—格力的成功很大程度源于其在空調領域的專注，但這樣的專注面臨主營遭遇天花板時，卻曉得那樣無力。

格力已經憑它的技術、誠信，在空調領域做到超過40%的份額，再有增長空間也不大。專注的企業精神很難讓格力像美的一樣在家電領域靠多元化完成企業的持續增長，而在新能源汽車和儲能領域專注鈦酸鋰技術的珠海銀隆，從企業模式看的確也有類似格力的專注與堅持。即使董明珠卸任珠海格力集團有限公司董事長、董事、法定代表人職務，但并購計劃還是可能繼續下去，無非是在格力、中小股東、珠海銀隆等等多方尋求一個平衡罷了。

值得一提的是格力股權分散，珠海銀隆同樣不是一言堂，十字路口的格力，恐怕還得多猶豫一陣。

寫在最后：時間才能證明一切

利益，永遠沒有對錯之分，無論是董明珠還是中小股東，都是以格力未來更好為目的的，只是在實現的方法方式上出現了偏差甚至對立。在整個供給側改革的大背景下，同格力一樣站在十字路口的企業還有很多，無論是自內而外還是自外而內，變革的需求從未消失，唯有時間才能證明一切。