好的財務管理提升并購價值

文/潘革新

好的財務管理提升并購價值

文/潘革新

本文則將從被并購方的角度來切入，闡述被并購方如何做好財務管理，通過優化資本結構、優化債務結構，改善財務體系，從而展現出公司的優勢，表現出企業的成長性，使得企業在并購談判中獲得更高的估值，也有助于被并購之后的快速整合，促進企業的可持續發展。

并購；企業價值；財務管理；并購價值

在2008年次貸危機的影響下，經濟下行壓力加大，很多企業自身經營和發展面臨著很多困境，于是開始主動尋求被收購。尋求收購的目的是要盤活企業資產，促進企業結構的調整，利用并購方的銷售渠道和市場來帶動自身企業的發展。在并購談判中，被并購方需要表現出自身的價值和成長性，而財務指標是反映企業各項成長能力和價值的最直觀體現，因此做好財務管理措施，提升財務指標的正向表現對被并購企業而言有著重要的意義。

一、被并購企業的財務管理價值表現

未來收益流是企業的價值表現，收益法常常成為投資者評估目標企業價值的方法，特別是一些尋求規模擴張的企業更青睞于被并購企業的未來收益性，因此被收購企業如何展現出企業的未來收益成長性成為了關鍵。

財務管理的根本目的是為了提升經濟效益，是以價值為形式，以資金運動為對象的綜合性工作。

資本營運是財務管理的重要內容，企業通過科學合理的固定資金管理、流動資金管理、成本管理、利潤管理，再輔以高效的財務活動組織，通過建立健全財務制度，制定財務計劃，做好財務分級管理，實現籌集資金，加速資金周轉，提升資金利用效率，降低成本、提升盈利、合理分配收入等目標。

因此一系列的財務運作可以很好的體現企業的成長性，展現企業的未來持續有效的收益性。

二、被并購企業的財務管理措施

（一）提升盈利能力

盈利能力是衡量企業價值和成長性最重要的直接指標，通過盈利指標的分析可以幫助企業及時的發現一些問題，從而針對性的采取措施來完善企業的收益和資本結構，提升盈利。

財務管理可以通過以下手段來實現企業經營目標和提升盈利能力。一、預算管理，好的預算管理可以使企業的長短期目標、戰略和企業的年度行動計劃很好的協調，通過預算的編制、實施和修正，可以為企業目標的實現提供合理保證。二、加強資金管理，搭建資產運營管理的框架，提升資產管理水平和企業創造價值的能力。三、財務成本的控制，建立成本核算體系，完善企業財務管理的各項審核制度，建立會計成本的監督體系等。四、優化利潤分配，利潤分配的管理關系到企業的長期穩定發展，企業結合自身發展的不同階段將凈利潤合理地在企業、投資者之間進行分配，能夠推動企業的持續價值創造。

（二）優化負債結構

合理的負債結構可以降低資本成本，提升權益資本的收益率，另外也能獲得風險收益。但是不良的負債結構，則容易導致企業面臨破產風險，并且過高的負債比率也容易讓企業陷入資金困境。對并購企業而言，合理的負債結構體現的是企業的資本運營能力，因此優化負債結構將是展現企業價值的重要措施。理論界的最佳營運資本數量是通過現金預算計劃，將作為資金來源的流動資產和作為資金支出的流動負債在期限上銜接起來。負債結構應結合行業特點、宏觀經濟環境、資本市場等多方面的因素。我國的現代企業負債率在30%-40%之間較為合理，60%為警戒線，80%為高危線。

優化負債結構的主要的措施有：首先，合理搭配長短期債務比例、發展企業債券融資、增加債務融資渠道、重視現金流量的作用、進而合理確定企業的負債結構；其次，盡可能的以內部積累的方式籌資，這一途徑難度小，風險小，保密性好，能為企業保留更多的借款能力；最后合理安排資金，避免資金調度失誤帶來財務風險，控制融資風險。

（三）建立健全企業治理機制

財務治理是企業治理的核心。對并購企業而言，并購目標的內部管理常常是重點關注的指標，因此被并購方需要重視完善企業的治理機制，尤其是對企業的內部財務核算、財務監督、財務審批等內控機制的設計管理，優秀高效的內部機制常能獲得投資方的快速信任，從而獲得更多的談判砝碼。

一是財務決策和執行機制的設計，做好財務決策的分權與分工，建立財務決策責任制。結合財務政策導向、財務目標控制、財務利益風險、成本分擔等構造財務執行機制。

二是財務監控機制。包括財務的執行上下的組織結構的建立，財務的內部審計委員會的建立，內部審計機構的建立，內部預算監督體系，財務審核報銷等，明確財務責任。

三、結語

企業并購已經成為并購企業與被并購企業尋找新的生機和發展途徑的手段之一。做好財務管理，從而展現出公司的優勢，提升企業的估值對被并購方而言具有重要的意義。企業在被收購前，通過財務指標的控制，財務管理手段的提升，盡可能地把經濟價值及市場價值最大化，把企業的優勢充分展示出來，以此來獲得更多的談判砝碼。同時，做好財務管理也是對并購之后的融入做出的積極準備。

［1］李晴陽.企業資產重組后財務整合模式相關問題的研究［J］.中國商貿，2011（02）.

［2］劉良坤.企業并購財務績效及風險分析——以吉利并購沃爾沃為例［J］.財會通訊，2012（12）.

（作者單位：江蘇無錫中德美聯生物技術有限公司）