并購中“蛇吞象”現象所帶來的啟示
——以吉利并購沃爾沃為例

田文龍

（河南大學商學院，河南 開封 475004）

并購中“蛇吞象”現象所帶來的啟示
——以吉利并購沃爾沃為例

田文龍

（河南大學商學院，河南 開封 475004）

并購是企業完成擴張的手段之一，它可以幫助企業獲得想要的技術或者是新的市場。野蛇吞象冶式的并購并不多見，即院弱勢企業對強勢企業的并購。文章通過分析吉利并購沃爾沃的案例，得出這種并購帶來的現金流風險、企業管理方式整合風險等，以及得到的啟示院團隊和并購方的融資手段對于并購業務十分重要。

企業并購；野蛇吞象冶現象；吉利汽車

1 引言

在企業的并購過程中，往往是大企業并購中小企業和同規模企業之間的聯合，中小企業并購大企業并不多見。但隨著聯想收購IBM公司以及吉利收購沃爾沃公司的發生，更能看到這種并購方式的可行性。但是這種方式的并購有什么風險，以及它能為企業以后的并購帶來什么啟發？下面以吉利收購沃爾沃公司的案例來具體分析。

2 吉利并購沃爾沃的前提條件

2.1 吉利與沃爾沃各取所需

吉利汽車作為我國本土的自主品牌在汽車市場上已經占據了一定的市場份額，它主要的競爭優勢在于其低廉的價格和優良的品質。但是，這在一定程度上也限制了它的發展。吉利作為發展迅猛的汽車企業非常需要核心技術來提高自己的造車工藝，從而擴大自己在國內市場的份額和知名度。

沃爾沃作為北歐傳統的汽車品牌在汽車領域已經有了相當大的發展，其擁有的汽車技術和專利可以讓它在任何汽車企業面前都有著不小的魅力。但在福特集團中它扮演的角色卻并不如人意。在美國的市場上并不能充分發揮自身的作用，甚至還出現了虧損的情況。

2.2 福特處于戰略轉變的時期

福特集團是美國著名的汽車制造企業，旗下擁有許多創造過銷售神話的汽車品牌，如福克斯等。為了提高自己在北美市場的地位，它先后收購了路虎、捷豹和沃爾沃等高端品牌。但是在2008年金融危機后福特也同樣出現了大幅的虧損，股票也出現了超跌的現象。福特決心改變戰略，專心做福特一個品牌，所以才出現了將沃爾沃擺上貨架的情況。

3 吉利收購沃爾沃的風險

3.1 支付對價的風險

任何一家企業想完成并購都需要大量的資金，吉利作為并購過程中的弱勢企業更加需要資金去完成并購。在并購前吉利一年的凈利潤不到6億元人民幣而并購的對價為18億美元，從數據上來看吉利想完成“蛇吞象”的并購十分困難。因為受到金融危機的影響，沃爾沃原股東并不看好在香港上市的吉利在資本市場上的表現。所以拒絕接受以股權作為對價的方式，而是全部以現金結算。

3.2 管理模式融合的風險

雖然吉利是我國發展最快的汽車企業之一，但是在公司治理、企業文化方面仍顯得十分年輕。相比之下，沃爾沃作為一家有著80多年歷史的老牌車企早已形成了一套完整的公司管理模式，從公司戰略制定到人員招聘都有著自己獨特的理念。如果吉利和沃爾沃完成并購，那么企業文化的整合問題就顯得十分重要。

3.3 市場定位的風險

在我國，大家都知道沃爾沃一直都是豪華汽車的代名詞。它在中國的競爭對手主要是寶馬、奔馳和奧迪這樣的企業，而吉利主要做的是中低端市場，主要針對的是中低收入家庭。如果并購后吉利將沃爾沃的主要競爭市場降低，那么它是否能與現階段同級別的汽車品牌對抗還存在著很大的不確定性。

4 吉利收購沃爾沃帶來的啟示

4.1 多樣化的融資手段

吉利能夠如愿的收購沃爾沃和他的并購對價支付方式有著密切的聯系。吉利提供了福特戰略轉型最需要的現金，使得在眾多收購團隊中占得了先機。吉利的融資手段十分高明，首先在資本市場上獲得了高盛的支持，這為它以后的融資道路奠定了基礎，畢竟高盛作為一個頂級的投資集團在資金流向方面可以起到主導作用。然后使用自有資金成立新公司并與政府聯合從而獲得政府的支持。就這樣融資18億美元支付并購對價。企業在有并購需求的時候一定要注重融資手段的選擇，因為兩個不同的企業整合在一起的時候是需要大量資金作為支撐的。

4.2 專業的并購團隊

吉利在并購過程中表現出來的專業得到了福特的青睞。這種跨國的并購需要有國際視野的團隊來完成，因為國內外在文化歷史上有著很大的差異。并購是兩個企業全方位的整合，要想完成這項工作首先要做的就是了解對方的文化是什么。吉利在公關、財務、法律和談判上都招募了國際上頂級的團隊。

5 結語

不得不承認，吉利成功的收購沃爾沃是我國并購歷史上的傳奇。但是這種“蛇吞象”式的并購存在著很大的風險，在并購前沃爾沃的未來前景并不理想，吉利需要巨額的流動資金來幫助它重新打開市場。因此，企業在并購開始前一定要做好充分的準備。

主要參考文獻

［1］李良成.吉利并購沃爾沃的風險與并購后整合戰略分析［J］.企業經濟，2011（1）：25-28.

［2］林慧玲.“蛇吞象”式并購易發生的并購癥狀［J］.科技情報開發與經濟，2007，17（2）：122-123.

10.3969/j.issn.1673-0194.2016.15.056

F821.0

A

1673-0194（2016）15-0097-02

2016-05-24