保本基金遇上大麻煩了

邵萍

現(xiàn)在基民還要不要購買保本基金呢？有統(tǒng)計稱，保本基金今年以來大面積虧損，虧損嚴重的超過6%。如果從保本周期算起，虧損幅度最大的也沒超過3%。綜合管理費、時間成本和預(yù)期盈利的考慮，現(xiàn)在抄底，賺錢空間非常小，沒意思。

近日，有消息稱，作為近一年來市場最火熱的品種，保本基金的申報正被收緊。這一突如其來的政策，讓不少基金公司開始手足無措。畢竟，不論如何，總不如以前那么自由了吧！

證監(jiān)會一旦發(fā)文，不僅新的保本基金無法申報，此前已申報但仍未獲批的保本基金也將受到波及。雖然目前來看，申報的保本基金依然顯示是正常反饋流程，但不會再出現(xiàn)短期內(nèi)大量獲批的現(xiàn)象。

證監(jiān)會行政審批流程顯示，截至2016年5月11日，自2015年1月1日以來共有142只保本基金申報，其中101只已經(jīng)獲批，而自4月14日鵬華金城保本、萬家頤達保本、招商安榮保本等3只基金獲批以來，已有1個月時間未有新保本基金獲批。而仍未獲批的41只保本基金恐怕將會就此擱淺。其中，北信瑞豐、諾德、申萬菱信、西部利得和信誠5家公司都沒有一只獲批。此外，已獲批文尚未發(fā)行的保本基金可能成為下一階段的稀缺產(chǎn)品。據(jù)粗略統(tǒng)計，目前共有包括招商安榮、紅塔紅土盛隆、匯添富盈穩(wěn)、博時保泰等在內(nèi)的16只基金都已批文在手。

緣何收緊？

好好的產(chǎn)品為什么會突然要收緊呢？對此，多家基金公司人士都表示，此舉意在對加劇的市場風(fēng)險進行控制，在保本基金擴容過快的背景下，管理層也希望適當(dāng)降溫。

另外，基金公司發(fā)行保本基金時，對公司凈資產(chǎn)有專門要求，近來擔(dān)保機構(gòu)額度的不斷縮減也讓不少公司有苦難言，最重要的是反擔(dān)?，F(xiàn)象的頻發(fā)確實存在一定風(fēng)險。雖然保本基金從未出現(xiàn)違約事件，但在目前股債雙殺的格局下，難免會對基金公司兌付能力產(chǎn)生一定的要求。如果放任保本基金猛發(fā)，一旦“安全墊”被擊穿，將會引起連鎖反應(yīng)。

而且，眾所周知，保本基金都有保證人，也就是第三方擔(dān)保公司。擔(dān)保方式有兩種：一是風(fēng)險買斷式擔(dān)保，由擔(dān)保公司擔(dān)全責(zé)；二是連帶責(zé)任擔(dān)保方式，由基金公司承擔(dān)保本清償義務(wù)，擔(dān)保公司和基金公司對投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。保本基金現(xiàn)行的方式是第二種，最終擔(dān)保人為基金公司，擔(dān)保公司僅是一個通道作用，而且多數(shù)規(guī)定了擔(dān)保方擁有無條件追索權(quán)條款。這就意味著，如果保本基金到期后沒達到保本要求，需要補償費用時，最后兜底的就是基金公司。

之前發(fā)行的保本基金沒有虧損記錄，而且數(shù)量也不多，但是現(xiàn)在，保本基金的發(fā)展速度太快了，快得超乎想象，兩千億+的資金規(guī)模監(jiān)管層不得不重視起來。因為，萬一行情惡劣，保本基金最后沒法保本，基金公司怎么辦？能承擔(dān)得起嗎？到時恐怕?lián)p失會更加慘重，賠不起錢的小公司還可能會倒閉。

未來：保本基金更難做

證監(jiān)會當(dāng)然不希望看到上述情況的發(fā)生，所以就規(guī)定：采用買斷式保本注冊的基金，可以正常注冊。采用連帶責(zé)任擔(dān)保，基金公司須妥善安排最終風(fēng)險承擔(dān)機制，保護持有人利益。但是，新的問題來了，擔(dān)保公司愿意接受買斷式擔(dān)保嗎？

如果你是擔(dān)保公司，給你2000元，讓你承擔(dān)100萬元的風(fēng)險，而且還是炒股這樣的高風(fēng)險，你愿意嗎？很顯然，你不會愿意。那么，怎么才能讓擔(dān)保公司心甘情愿呢？委屈的可能就是基金公司了，他們可能要交更多的擔(dān)保費。目前保本基金的管理費通常為1-1.5%，其中擔(dān)保費大約2‰左右。然而，現(xiàn)在的情況是，就算把擔(dān)保費提高到1%，擔(dān)保公司都未必愿意。

若想讓擔(dān)保公司心甘情愿，那么只能再讓擔(dān)保費提高一些，而辦法只有兩個：壓縮基金公司的利潤空間，或者把這筆錢轉(zhuǎn)嫁到基民頭上，提高管理費。此外，擔(dān)保公司為了控制風(fēng)險，不僅只是會提高擔(dān)保費，還可能會對保本基金的投資運作監(jiān)控更加嚴格，保本基金的運營模式將進一步規(guī)則化透明化。控制風(fēng)險，乍聽起來像是好事，但是被“束手束腳”的保本基金，很可能真的就只能保本了。還有就是，保本基金主要投資于債券。要是債券違約了，這個窟窿就更大了。

那么，證監(jiān)會叫停保本基金申報，對基民投資保本基金的影響到底有多大呢？

首先，未來，符合證監(jiān)會規(guī)定條件的保本基金會越來越少，基民可選擇的產(chǎn)品自然會越來越少。不過，從另一個角度來說，也可以把這個政策理解為一次大浪淘沙、去粗取精的過程。最終能夠發(fā)行的保本基金，如果繼續(xù)采用連帶責(zé)任擔(dān)保，那么基金公司必然是財大氣粗，做好了風(fēng)險準備的；如果采用的是買斷式擔(dān)保，擔(dān)保費乃至管理費必然會提高。那么，現(xiàn)在基民還要不要購買保本基金呢？有統(tǒng)計稱，保本基金今年以來大面積虧損，虧損嚴重的超過6%。如果從保本周期算起，虧損幅度最大的也沒超過3%。綜合管理費、時間成本和預(yù)期盈利的考慮，現(xiàn)在抄底，賺錢空間非常小，沒意思。

不過不管怎樣，未來保本基金都會趨向更嚴格的監(jiān)管，更謹慎的操作，預(yù)期盈利也會進一步降低。