長(zhǎng)線投資

文/查爾斯·埃利斯

長(zhǎng)線投資

文/查爾斯·埃利斯

資本集團(tuán)是世界上最大的投資管理公司之一，廣受客戶和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的贊譽(yù)，而且取得了優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)期投資效果。但是，大多數(shù)人甚至該公司自己的客戶對(duì)資本集團(tuán)的了解都少之又少。這絕非偶然，資本集團(tuán)是一家私有化程度極高的組織（從財(cái)務(wù)制度和哲學(xué)理念上講都是如此），而且公司并不認(rèn)為他人承認(rèn)與否或者是否享有盛譽(yù)會(huì)給自己的客戶帶來(lái)什么好處。資本集團(tuán)不做廣告，而且盡量回避媒體。公司里最大的一個(gè)部門（也是世界上最大的共同基金之一）甚至使用了一個(gè)全然不同的名字：美國(guó)基金（The American Funds）。

對(duì)公司和公司的投資者來(lái)說(shuō)，更為重要的是，資本集團(tuán)取得了卓越的長(zhǎng)期投資成果。在過(guò)去的5年中（以及過(guò)去的10年、20年、50年乃至更長(zhǎng)的時(shí)間里），資本集團(tuán)的投資結(jié)果都排在前四名。資本集團(tuán)被彼得·德魯克（Peter Drucker）稱為“知識(shí)工人”的組織。使其成為世界上廣受贊譽(yù)的投資組織的主要因素包括：

注重長(zhǎng)期。對(duì)當(dāng)前十分流行、很顯然有利可圖但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)傷害投資者的主意，資本集團(tuán)有自己獨(dú)到的防范措施，而且會(huì)很坦然地說(shuō)“不”。對(duì)于新的共同基金項(xiàng)目往往采取穩(wěn)步的延緩策略，直到市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期投資承諾具有了真正的吸引力。資本集團(tuán)很坦然地承擔(dān)大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)虧損（許多年來(lái)都是這樣），以此方法支持能夠證明有遠(yuǎn)期回報(bào)的戰(zhàn)略承諾。

一貫的客觀態(tài)度。理性的思想和行為在資本集團(tuán)是至高無(wú)上的。公司經(jīng)常公布投資結(jié)果，薪酬與長(zhǎng)期結(jié)果縝密地結(jié)合在一起，以此保證一貫的客觀性。

以人為中心的管理。盡管公司有著種種規(guī)章制度和一貫嚴(yán)格的理性文化要求，但是資本集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)（日常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期運(yùn)作）具有人性化的特點(diǎn)，并且對(duì)每位員工的需求都很敏感。資本集團(tuán)在聘用杰出人才的工作上花費(fèi)了大量的時(shí)間和精力，使得這些人才能夠凝結(jié)成一個(gè)強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)，從而為投資者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和成果。

為了幫助每位員工提高個(gè)人能力，并且使每個(gè)人都能夠做出最大的貢獻(xiàn)，資本集團(tuán)在組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)等方面不斷創(chuàng)新，取得了更大的成就。資本集團(tuán)根據(jù)每位員工的具體特點(diǎn)，精心設(shè)計(jì)每份工作，而且不斷地重新設(shè)計(jì)，以發(fā)揮他們的最大優(yōu)勢(shì)。

潛在的組織創(chuàng)新。資本集團(tuán)的潛在組織創(chuàng)新就是對(duì)證券投資組合管理的多元顧問(wèn)制度，該制度有效地解決了“資產(chǎn)規(guī)模障礙”的難題，因?yàn)樵谕ǔＧ闆r下，這種難題最終會(huì)使大多數(shù)發(fā)展中的投資組織變得十分混亂。規(guī)模問(wèn)題不能徹底解決，但是通過(guò)將大宗的證券投資組合分成幾個(gè)部分即可對(duì)其加以管理。每部分的經(jīng)理人將自己的“最高信念”植入工作，并且對(duì)嚴(yán)格檢測(cè)的結(jié)果負(fù)有全部責(zé)任。資本集團(tuán)的整個(gè)組織都十分靈活且具有可變性。資本集團(tuán)將決策的權(quán)力廣泛下放，并將未來(lái)開(kāi)發(fā)的戰(zhàn)略選擇權(quán)盡可能長(zhǎng)期地由全體員工討論決定。因?yàn)榉€(wěn)定的結(jié)構(gòu)往往是活力戰(zhàn)略的危險(xiǎn)敵人，所以資本集團(tuán)避免諸如既定官銜、辦公室大小不一和等級(jí)制報(bào)告等有形的組織等級(jí)地位標(biāo)記。公司里的頭銜經(jīng)常變動(dòng)，并沒(méi)有多少真正的意義。

薪酬的靈活性。資本集團(tuán)的薪酬政策不僅靈活，而且直接根據(jù)對(duì)員工數(shù)年的客觀考察而定，就是說(shuō)要同時(shí)看一個(gè)員工對(duì)三個(gè)同樣重要且互補(bǔ)的群體（投資者、員工和所有者）的服務(wù)，看其對(duì)資本集團(tuán)的長(zhǎng)期目標(biāo)做出了多大的貢獻(xiàn)。

對(duì)自我力量的認(rèn)識(shí)。公司不但禁止自大、傲慢的態(tài)度和消極的言論，而且每位員工都需要內(nèi)在的自我力量在職業(yè)和個(gè)人素質(zhì)領(lǐng)域提高自己，因?yàn)閱T工的周圍都是干練和具有獻(xiàn)身精神的同事，大家緊密合作并不斷競(jìng)爭(zhēng)以取得優(yōu)異的長(zhǎng)期投資成果。

成為冠軍固然很難，但最難的任務(wù)是衛(wèi)冕。一個(gè)組織成功的時(shí)間越長(zhǎng)，它要保持繼續(xù)提升所需要的創(chuàng)造力和競(jìng)爭(zhēng)力就越困難，但是資本集團(tuán)保持成功的時(shí)間比世界上任何投資公司都要長(zhǎng)。每年的成功都給他們帶來(lái)更多的挑戰(zhàn)，因?yàn)樗麄儽仨毞乐埂俺晒Α彼赜械膫鹘y(tǒng)的和隱襲的癥狀：自鳴得意、思想狹隘和過(guò)度自信。

（本文摘自《長(zhǎng)線： 資本集團(tuán)的成功之道》，中信出版社）