互聯網金融背景下小微企業融資研究綜述

◎于曄璐

互聯網金融背景下小微企業融資研究綜述

◎于曄璐

近年來，我國小微企業發展態勢迅猛，互聯網金融與小微企業融資相輔相成，國內外眾學者紛紛圍繞互聯網金融背景下小微企業融資問題開展一系列學術探討，并得到大量具有高利用價值的研究成果。本文基于前人研究成果綜述了國內外關于小微企業互聯網融資方面的研究，并對其進行了對比評述。

近幾年來，小微企業獲取銀行信貸數量在國家相關政策引導了有所增長，但所占比例與其龐大數量不成正比。小微企業融資難問題一直都是制約我國小微企業發展的重要因素，“融資難、成本高”兩大難題相生相克，一直未能得到根本解決。近幾年來，將小微企業融資與互聯網嫁接融合成為解決小微企業融資的新渠道。

國外研究現狀

小規模企業的融資問題是于1931年在《麥克米倫報告》中被首次提出來的。Macmillan（1931）認為是企業融資的方式以及獲得融資支持的困難程度，絕大多數是由企業規模決定的。國外對于小微企業融資多半是基于這個理論。而Stigliz & Weiss（1981）認為，由于信息不對稱的弊端廣泛存在于信貸交易中，銀行在處理貸款時，會先排除高風險的貸款請求，而小微企業則由于自身的抗風險能力較弱，會成為銀行首先拒絕貸款的對象。

而隨著互聯網金融的發展，國外關于此方面的研究也逐漸成型。他們以企業的資本結構選擇作為研究企業融資的重點，并以現代企業籌融資理論作為基礎理論，關注企業的融資結構和融資渠道等方面的問題。Agarwal（2008）認為，小微企業缺乏市場認可的信用評級是導致小微企業在信貸市場較難滿足資金需求的最重要原因，互聯網金融融資模式是以網絡借貸為特色的，相對其他融資模式，在信用評級的審核上要更加寬松。在此基礎上，Duarte 和Siegel（2010）發現小微企業融資難問題可以通過網絡聯保模式解決，是因為網絡聯保的企業捆綁相對于企業單獨向銀行貸款來說更利于認可。由此可以說明，無論是互聯網金融融資模式還是傳統融資模式，其關鍵問題都在于企業的信用。

有的學者也關注互聯網金融下小微企業融資風險研究。Steelman（2006）的觀點是小微企業融資基于互聯網金融的平臺，多數信用貸款是無抵押的，所以其信用風險較其他方式更大。Jorge （2010）發現如果只將互聯網金融融資平臺用作融資用途，在信貸過程中不承擔任何的貸方信用違約風險，通過收取服務雙方的服務管理費來盈利，那么平臺出于自身利益的最大化的目的，可能會引入風險較高的信貸項目，使得貸方違約率進一步升高。

國內發展現狀

關于小微企業的研究是近幾年才在國內出現的。有不少學者試圖找到解決小微企業融資難得解決途徑。林毅夫（2001）認為，我國應該創建專門專一性服務機構用來服務于小微企業，他們主要以非國家導向的機構為主體，以政策性金融機構作為補充，進而促進解決小微企業融資難的問題。也有學者關注的是造成這種現象的原因。何健聰（2011）發現除了信貸風險外，準備金率的不斷上調以及高成本是導致銀行惜貸的主要原因。

然而，國內對于互聯網金融的研究日益火熱，使得互聯網金融發展帶動了國內對于互聯網金融的研究，有不少學者認識到互聯網金融的出現將給小微企業融資難的解決帶來曙光。吳曉光（2011）認為，互聯網金融融資不僅補充完善了小微企業的信用信息，也利于商業銀行開展信用信息拓展業務。

但網絡融資平臺的蘊藏風險，比如貸款信用風險、操作風險和技術風險等，如不加以防范，將給小微企業帶來嚴重損失。張玉梅（2010）研究發現網絡借貸存在缺乏法律監管，融資成本偏高等問題。面對這樣的現狀，很多學者給出了切實可行的建議。吳曉光，曹一（2011）對加強網絡借貸平臺的監管提出加強用戶識別機制、資金管理機制、反洗錢系統的建立，提高網站安全技術等建議。馬麗華（2013）在對重慶市互聯網金融條件下小微企業融資調查后認為，建立專門為小微企業提供金融服務的政策性金融機構、建立健全互聯網金融融資擔保制度等會幫助小微企業互聯網融資更好地發展。這些建議勢必會為小微企業互聯網融資帶來更多便利之處。

國內外研究評述

從上述國內外研究現狀來看，關于小微企業融資和互聯網金融的相關理論研究已形成了一批重要的研究成果，但仍存在欠缺之處：

國內外關于中小企業融資研究已有很多而且也深入到各個方面，但是再進一步具體到具有獨特的融資需求特點的小微企業融資研究內容較少，應該更有針對性地分析其存在問題和解決對策。

國外小微企業發展時間與速度均快于國內，小微企業融資困難的問題并不突出，因此國外學者關于小微企業互聯網融資的研究，涉及了風險研究與制度研究，關于小微企業融資困難的研究在國外并不多見。

目前關于小微企業融資的研究大多數是在中小企業融資的分析框架上進行的，包括了分析其融資困境成因、傳統融資模式的利弊和融資渠道等理論研究，對互聯網金融在小微企業融資中的應用分析涉及較少。

（作者單位：重慶大學）