投資者賺錢股市才有希望

臥龍，接觸股市20年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

債王格羅斯認為日本央行可能會將所有債券買下，因日本降低債務負擔的唯一途徑便是央行收購政府債券，然后免除債務。格羅斯指不贊同此等做法，但別無選擇。日本儲蓄率甚高，部分地區存款率甚至占收入的70%。銀行收到存款大部分投向國債，因此日本國債其實是日本國民持有大部分。但政府不能無限制地發債，于是日本央行買入國債，減低政府負債比率，同時向市場注入流動性。日本央行目前所持有日本國債達349萬億日元，占總數的1/3，10年期日本國債利率是負的0.1厘。經濟多年不見起色，又是負利率，日本央行又是開飛機撒錢，但日元竟然是升值的，真是開國際玩笑。

回想1989年，當年日本股市最高升至38957點，股市泡沫明顯；同時日本樓市亦十分夸張，最高峰時期據稱東京地價可以買下整個美國。1975年京都中心區一個100平方米的單位售價約1500萬日元（當時的日元匯價約300：1，1500萬日元合5萬美元）。當時一個普通大學畢業生每月收入近4萬日元，即約4個月收入才可買到1平方米。1980年同樣的單位升至3000萬日元，1985年再升至5000萬日元，1987年達到8000萬日元。而普通大學生每月收入此時只是升至10幾萬日元，即要買1平方米的樓需要5至6個月的收入。

初時日本當局并未認真對待樓市的泡沫，及至發覺事態嚴重，為時已晚。最愚蠢的是，當日本樓市見頂之際，當局竟然主動去刺破泡沫：1989年12月，新一屆日本銀行總裁三重野康上任僅8日便開始對日本經濟實施所謂的“電擊療法”。數個月內多次提高政府貼現率，并對商業銀行施加壓力，要求其停止對房地產企業及股票投機者貸款。一系列政策猛然刺破股樓泡沫。1990年初，日本股市開始下跌，日本地價亦隨之暴跌。1990年，日本政府開始對全國樓價實施綜合政策，設立地價稅，1992年4月開征，此舉加大樓市下跌幅度。可以說，在資產泡沫最嚴重時主動刺破泡沫，是最愚蠢的。

類似的情形出現在去年的中國股市。201 5年以前，中國股市配資行為一直存在，但從未見證監會真正打擊這些違法交易。2014年底2015年初，市場炒作業績優良的金融股，無疑，短期上升速度有些快——但這是此前幾年一直下跌的緣故。與此同時，創業板則處于調整階段，本來這是市場良性之表現，因為其時創業板估值已高。然而去年初上證指數3000點證監會竟然決定查兩融而非查配資，再加上中信證券大股東“及時”大幅減持中信證券股票，一時間金融股急跌。

而此時創業板股票則獲得機會，資金涌向創業板。創業板綜合指數（399102）由去年1月初的1532點急升至6月份的4449點，最大升幅達到1.9倍。此時，證監會決定查禁配資，并且限定在短時間內“搞掂”。于是，股災便出現了。國家隊投入過萬億資金入市穩定市場——所謂一子錯滿盤皆落索，刺破泡沫容易，穩定市場難。國家隊主攻金融藍籌股，與市場的炒作方向偏離，因此效果不佳。有券商研究報告指國家隊目前浮動虧損高達23%，又有傳聞研究報告所在券商被“飲茶”。

上證指數長達5個月時間于2600點至3100點之間徘徊，未知是否達到穩定的目的？若是，則對市場而言并非好事。一個投資者不賺錢的股市是沒有希望的，任憑你實行如何完美的制度，監管是如何的完善及嚴格，只有投資者賺錢的股市，才有希望?？纯磳嵭小白灾啤钡男氯迨袌?，三板做市指數（899002）周五中午收市指數為1181點，若以此收市，則是指數創立以來的最低收市價。瞬間最低價是去年7月8日的1103點。指數最高位是去年4月7日的2673點，至今最大跌幅達58.7%，目前跌幅55.8%。

新三板正在進行分層工作，優秀的掛牌公司可以進入創新層，未來更容易轉向主板。但從指數表現看，近期三板做市指數及三板成指持續下跌，成交量萎縮，三板做市指數成交僅1億多，表明市場對后市并不樂觀，分層對估值毫無幫助。不過從技術分析的角度看，周線圖上RSI超賣嚴重，指數隨時出現反彈，但未來是否需要周線RSI出現背馳才見底抑或直接見底則未知。

證監會制定新的資產重組、借殼的新游戲規則，打擊那些“忽悠式重組”。因為一些公司重組購買資產時估值極高，或者業績承諾很高，借以提高公司市值。新的游戲規則有望令重大資產重組變得更加規范。而今年以來，不斷有美聯儲的官員發表意見，認為今年要加息兩至三次，明年加息三至四次，可是至今為止，僅僅去年12月加息一次便無下文。自從2013年以來，不斷有分析人士或者經濟學家鼓吹美國會加息，這是“忽悠式加息”。一些沒有投票權的美聯儲官員亦屢次莽言要加息，嚇得國內缺乏獨立思考精神的分析員及經濟學家言必稱美國加息、美元走強、人民幣大幅貶值云云。

事實上，只要看看美國5年期、10年期及30年期長債孽息率走勢便知，美國要加息是非常困難的。5年期美債孽息率1.34厘，低于去年12月加息時的1.7厘；10年期美債孽息率1.82厘，低于去年12月加息時的2.3厘；30年期美債孽息率2.62厘，低于去年12月加息時的3厘樓上。為何加息了長期利率卻走低？肯定是因為對前景感到不樂觀，企業的資金需求疲軟，單單是蘋果一家公司便手持過千億美元現金而不肯投資。13周美國短期國債周四最新利率是0.27厘，急跌12.9%，表明6月美國加息機會幾乎為零。國內分析員應該時刻關注此指標——遠比那些美聯儲官員的意見更加準確——去年10月底開始自不足0.1厘大幅上升，結果美國12月加息。如今美國要再加息，此指標利率必須升至0.4厘以上。

5月12日以來，中國股市橫向整理超過10個交易日，上證50指數走勢如僵尸般橫行，上下波動最大幅度僅2%，堪稱極度穩定。本周滬深300期指主力持倉一年來首次凈多2000手以上，反映出大戶投資者對后市逐漸看好。中證500期指年初底部時9月合約低水19.7%，如今僅低水6.8%，股災漸漸離我們遠去，但投資者的傷口仍未恢復，因此指數處于窄幅上落局面。40日底部短周期周四見底，但能否于未來幾個月突破中期下降阻力線形成行情？平均17個月轉折點周期的時間之窗是今年4月至8月，換言之未來3個月出現高點的可能性較大。