我國金融業實施混業經營的可行性分析

苗　楠　張立瑞

(河南大學經濟學院，河南　開封　475004)

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我國金融業實施混業經營的可行性分析

苗楠張立瑞

(河南大學經濟學院，河南開封475004)

美國于1991年11月正式頒布的《金融服務現代化法案》使混業經營體制成為大多數國家的選擇。而中國是為數不多的堅持分業經營的國家之一。隨著金融一體化、金融自由化和金融服務多元化的深入發展，我國金融業必將加快與外部經濟環境接軌的進程，現行分業經營體制很可能受到巨大沖擊。本文通過探析當前我國金融業實施分業經營存在的問題，對我國實施混業經營進行可行性分析，并在此基礎上對我國實施混業經營的設想提出若干建設性意見。

分業經營；混業經營；可行性分析

一、分業與混業的爭論

所謂金融分業經營，即銀行、保險、證券、信托機構等都在各自的傳統業務范圍內經營，不得超越既定業務范圍。金融混業經營即銀行、保險、證券、信托機構等都可以相互進入對方業務領域甚至非金融領域，對業務實施多元化經營。多年來，國內學者對分業與混業的比較分析不勝枚舉，最終的觀點卻不盡相同，大致可以分為兩派即“分業派”與“混業派”。

“分業派”學者認為，分業經營體制下的專業化分工有利于集中資源，而且專門從事自己的傳統業務，有利于形成簡單、透明的客戶關系，便于監管；而參與的業務越多元，管理將會越復雜，管理難度也會越大。另外，混業經營會增加金融風險，使風險控制難度增大，如：混業經營體制下，銀行將會直接介入股市，進行股票投資，在我國股票市場發展尚不成熟的情況下，這極易促生股市泡沫，一旦泡沫破滅，會對整個金融體系甚至實體經濟產生毀滅性影響。

“混業派”學者則認為，混業經營并不會增加金融風險，他們認為商業銀行參與股市會增加風險并非絕對，管理制度與水平、經營本領與技巧決定風險控制的方式與能力，決定因素并非從事行業的不同。另一方面，他們認為混業經營體制下可以進行多樣化經營，這有利于各行業優勢互補、分散風險、提高效率。

對于上述爭論，作者認為，分業與混業兩種經營模式各有特點、各有利弊，沒有任何一種經營模式具有絕對的優勢，只是在特定歷史條件和國情下適合與否的判斷和選擇。美國、日本等大多數國家雖然都選擇了混業經營，但他們也曾有過分業經營的經歷。只有當一國的經濟水平、法治環境、金融機構的風險意識和風險管理水平、金融市場化程度、股市監管、信息技術、人才的儲備等各方面條件達到一定的要求時，混業經營才會更有優勢。

二、我國金融業實施分業經營存在的問題

我國多年分業經營的實踐證明，分業經營和分業管理的原則有利于規范我國的金融秩序、降低金融風險，促進金融業的持續發展。但面對金融一體化、金融自由化和金融服務多元化的發展趨勢，我國分業經營也出現諸多問題。

首先，分業經營體制下，金融行業之間的競爭仍然存在。隨著直接融資在國民經濟中的比重逐漸增加，銀行業的間接融資受到嚴重威脅，資金“脫媒”的現象嚴重。銀行業與證券業競爭使收益穩定、聲譽較好的大企業傾向于通過股市籌資而非銀行貸款，向銀行借款的常是那些發展不穩定的企業，這會增加銀行的貸款風險。這種情況下，若禁止銀行從事證券業務，反而會使銀行業持續陷入“問題貸款”的困境。

其次，現行分業經營體制下，金融業規模經營的目標將難以實現，國際競爭力也難以增強。對金融業務進行嚴格的界限劃分一方面不利于市場資金供給源的進一步擴大；另一方面造成資本市場和貨幣市場的融通渠道被強制割裂，不利于資金之間的相互融通。銀行、證券、保險的業務品種有限而單調，使行業素質及競爭力不斷下降。

最后，分業經營不利于金融創新。分業經營使銀行無法正常介入證券業務，這就使得一些具有降低風險、套期保值功能的金融產品和金融工具無法在金融市場上得到充分的發展與應用，進而對證券機構的市場運作產生影響，使其表現出很強的短期投機性和不穩定性。其最終的結果就是使金融業缺乏創新機制和創新能力。

三、我國金融業實施混業經營的可行性分析

針對上文提出的我國金融業分業經營中存在的問題，對我國金融業實施混業經營做出可行性分析，并進一步指出我國實施混業經營可能存在的問題。

(一)我國金融業實施混業經營的可行性

政策上，從2013年國務院頒布的《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》中的若干決議可以看出，對于當前證券市場中存在的投融資受限問題，金融“新國十條”對于證券市場在經營模式上通過轉型升級，由分業經營逐漸向混業經營模式轉變，從而真正實現“用好增量、盤活存量”是支持且可行的。

理論上，本文認為我國金融業實施混業經營對證券公司自身發展、證券市場發展及整個金融體系的中長期發展都有促進作用。具體分析其可行性如下：

1.拓寬證券公司業務，有效發揮其資本投資服務功能

在互聯網金融不斷創新、發展，信息技術水平不斷提高的情況下，我國證券公司證券發行和交易基本采用無紙化與計算機操作。證券市場采用混業經營模式，不僅使經營品種不斷增加，證券業務不斷拓寬，而且使客戶得到綜合性金融服務的便利，面對一個窗口就可以獲得銀行集團內部包括存貸款、證券、保險、資產管理、咨詢、電子服務等內容在內的“一條龍” 服務。從而有效發揮證券公司為投資者提供投融資服務，降低交易成本，提高效率。

2.擴大證券市場規模，提高證券行業國際競爭力

在證券市場信息與網絡共享的平臺下，通過證券市場混業經營，使證券金融機構通過競爭和兼并而重新組合，證券金融機構數目減少，但證券公司經營實力會得到提升，證券市場經營規模得到擴大，證券市場產品單一的劣勢將得到改善，從而整體提高證券行業國際競爭力。

3.提高金融市場配置資源效率，創新金融服務體系

通過證券市場混業經營，當銀行資金充裕、供大于求時，將銀行積壓資金或在一個經營領域中進行高風險低效率經營中的資金投入到證券業，以取得合理回報，可以有效提高金融市場配置資源效率。而且證券公司良好的風險隔離制度可以克服金融行業領域的各種風險，實現金融體系的穩定，創新金融體系，維護公眾利益，活躍金融市場。

實踐上，我國在一開始就有實施證券市場混業經營的經歷，但由于當時我國證券市場運作時間較短，內控機制不健全，市場尚不規范，而且相關監管力不足，之后又開始實施分業經營模式。但是我國在2003年就已實施“一行三會”的監管構架，即中國人民銀行與證券會、銀監會、保險會，“三駕馬車”對我國金融市場進行監管，到目前為止，已有十多年的歷史，這使我國證券市場運行規范，監督管理已然完善，這對我國證券市場由分業經營向混業經營過度提供了條件。

另外，國外實施混業經營的成功經歷對我國也有借鑒意義。以美國為例，80 年代后，美國開始嘗試混業經營，并加速向全球推廣證券金融混業與金融全球化。通過頒布各種針對外國銀行的法令，美國用“互惠性國民待遇”原則取代了1978-1991 年間所實行的“單方面國民待遇原則”；在外國銀行的準入管制上，以外國銀行的母國對美國銀行采取同等國民待遇和開放金融市場為先決條件，一方面加快金融自由化，鼓勵更多資金 、機構進入美國金融市場，減少美國金融體系風險集中度，另一方面推動全球金融自由化競爭，讓更多美國金融機構在全球范圍內分散風險，獲取多樣化收益。這對我國具有重要的借鑒意義。

(二)我國金融業實施混業經營后可能存在的問題

任何一種新制度的實施都是調整與適應的過程，都將存在諸多問題。本文認為在我國實施混業經營可能存在如下問題：

1.違背市場原則且缺乏相關配套的支持政策

健全的法律法規體系是對我國證券市場實施混業經營制度的有效保障，但我國證券市場在混業經營方面的相關政策法規還相對滯后，實施混業經營模式的政策制定更是需要時間。對我國證券市場實施混業經營制度雖能有效擴大證券公司業務規模，提高效率，但是實施混業經營也可能會導致證券市場混亂問題出現，在缺乏相應配套的嚴格管理和風險控制制度時，混業經營可能會給整個金融體制帶來很大的風險。 2.證券市場主體仍存在信用缺失問題

對我國證券市場實施混業經營制度在理論上雖然可以淘汰一些運營效率低，市場行為不規范的證券公司來提高證券市場運營效率。但由于在經濟活動中違約甚至欺詐現象普遍存在，在信息不對稱且證券機構尚不具備完備信用評估體系與驗資審查條件下，證券市場必然隱含道德風險。即可能存在證券投資者為達到投機、獲利的目的而制造虛假信息，從而損害證券市場利益，給市場造成巨大風險。

3.風險波及范圍廣，影響金融市場穩定

目前，我國金融開放進程雖不斷加快，但是我國金融體系內部發育仍然相當滯后和不成熟。而在混業經營下易形成大范圍的行業壟斷，若已構建的銀行、證券、保險、信托之間的強制隔離制度拆除，金融市場將失去防止金融風險傳遞和蔓延的保障體系。這不僅容易使金融業的不穩定因素危及產業的安全，也容易使股市價格作為經濟指標的作用失效，對國民經濟的發展產生消極影響。

四、結論與啟示

我國金融業實施混業經營雖能有效解決證券公司效率低下，缺乏競爭力等問題，但是短時期內實施混業經營模式必然帶來政府監管乏力，違背市場規則等問題，從而不利于證券市場的長期發展。因此我國在實施混業經營過程中應結合自身的經濟水平、法治環境、金融機構的風險意識和風險管理水平、金融市場化程度等各方面條件，從而使金融業在實踐中有充分時間和依據發展、完善自身體系，促進證券市場的持續穩定發展。

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[3] 劉毅，于薇.美中商業銀行分業及混業經營的經驗教訓與我國未來經營模式的理性選擇[J]. 現代財經(天津財經大學學報)，2010，05：21-24.