論金融信托在企業管理中的運用

李佩娜

(中山大學新華學院，廣東　廣州　510520)

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論金融信托在企業管理中的運用

李佩娜

(中山大學新華學院，廣東廣州510520)

信托是商品經濟的產物，在西方發達國家，金融信托業已成為現代金融體系的一個重要組成部分，與銀行、證券、保險鼎足而立，構成了現代金融業的四大支柱。但在我國信托尚屬新生事物，它在經濟發展中的重要地位尚未被完全發現。本文通過對金融信托的發展歷史、職能的研究，分析其在公司決策、融資、人力資源管理中的運用，突出其有別于其他金融業務的獨特優點，充分發揮信托公司在經濟發展中的積極作用，全面提升金融信托在金融體系中的地位。

金融信托；企業管理；運用

1.研究背景、目的和意義

長期以來，中國信托業的行業地位并未被充分理解。其實，現代信托業以其獨特的服務和功能，填補了中國金融體系的結構性缺陷。我國正處于市場經濟發展初期，需要通過投資來帶動經濟增長；隨著經濟發展，百姓收入提高，社會閑散資金增加，也急需一種穩健的投資方式來滿足投資者的需求。由于信托制度的獨特安排，相比其他金融資產更能滿足實質經濟活動對金融服務的多樣性需求。 本文通過論述金融信托在企業管理中的運用，重新認識金融信托在我國金融體系中的地位和作用，以及通過指導企業的決策、人力資源管理、融資、證券發行等管理活動，提高企業活力，完善企業管理機制，發揮金融信托在經濟發展中的重要作用。

2.金融信托的歷史及發展現狀

2.1 國外金融信托發展狀況

現代信托制度可以追溯到公元13世紀英國的“尤斯”制度。19世紀初，英國的民事信托制度傳入美國。19世紀中葉以來，西方發達國家金融制度逐漸建立，債權和股票以及其他投資工具的出現，使人們由以前消極地保持財產到主動管理財產，實現財產增值保值。此時的信托由于其財產的獨立性應用于資產管理更能發揮高效便捷的優勢。90年代末，美國、加拿大金融業改分業為混業經營。

2.2 國內金融信托發展歷史及現狀

1979年10月5日中國國際信托投資公司經國務院批準成立。20世紀90年代初，信托投資公司已經在中國大中城市頻繁出現，跟銀行一樣向公眾吸收存款，對企業發放貸款。從1982年到1997年，中國信托業經歷了四次大的整頓，關閉了一些違規的公司，6年后有56家獲準重新開業。2001年10月《中華人民共和國信托法》正式頒布。2007年3月，銀監會“新兩規”使信托公司的功能定位更加清晰，信托行業開始步入高速發展的新時期。

3.理論綜述

3.1 基本定義

美國管理學家哈羅德·孔茨認為，管理就是設計和保持一種良好環境，使人在群體里高效率地完成既定目標。

信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或處分的的行為。

商業信托是與個人信托或贈與型信托相對的，他們不是簡單地為受益人保護或保存財產的安排，它的目的是作為一種盈利業務的工具，為商業目的而設立。

3.2 信托的職能與優點

“受人之托，代人理財”是信托的基本職能，分別是資金融通職能、金融服務功能、社會福利職能和信托投資職能。信托公司的專業理財優勢主要來自兩個方面：一是管理的專業性，信托機構的專業管理團隊利用自己的行業投資經驗和投資技能，為委托人實現財產的增值保值。二是投資的規模化，信托公司通過自身的誠信吸收社會上大量資金，在一定的基礎進行集合投資，獲取較大收益。

4.金融信托在企業中的決策功能

企業的決策指為了實現某一目的而從若干可行方案中選擇一個相對滿意方案的分析判斷過程。許多公司股權結構分散，中小股東手中的表決權形同虛設，拖慢了公司的決策速度，錯過重要的商業機遇，而表決權信托的出現則很好地解決了這個問題。表決權信托，是由公司全體或多數股東將其所持股票的商務管理信托給信托機構，由后者在信托期間行使表決權的信托。表決權信托在企業決策中發揮了巨大的作用。

(1)表決權信托制度可以有效匯集中小股東的表決權，保護中小股東利益。公司股東持有股票有兩個好處：一是得到分紅，即享有收益權；二是在股東大會上行使表決權。我國《公司法》規定，股份有限公司股東出席股東大會會議，所持每一股份有一表決權。目前，由于中小股東的股份具有高度分散性，加劇了大股東的控制表決權行為。通過表決權信托，信托公司以自己的名義在股東大會上使用大量集合股權進行表決，可以在一定程度上抗衡和制約大股東，最終影響公司的決策，達到維護中小股東權益的目的。

(2)表決權信托可以改善公司組織管理，保證公司穩健經營。表決權信托將股東的收益權與表決權分離，使股東從公司的管理事務中抽身出來，專注于公司效益。而信托公司大多由專業人員組成，能夠更好地管理公司，彌補中小股東管理能力不強的缺陷。如“青島啤酒股權變更案”，安海斯——布希公司是世界最大的啤酒釀造商，如果與青島啤酒合作，將會促進強強聯合，但是青島啤酒是國有企業，貿然合作會使國企大權旁落。該案例通過信托公司持有表決權的方式，保證了青啤的國有控股地位，也得以引進先進的市場管理、公司治理模式、生產技術和資金等資源，使青島啤酒的核心競爭力和盈利能力大大提高。另外，由于信托管理具有延續性，就算信托公司終止，信托關系也不會終止，而是移交給其他信托公司，防止公司股東變動帶來的管理人員不穩、公司股價劇烈波動等風險。第一，保證了公司股權結構的穩定以及管理層的一致性，在投資者中樹立了良好的大企業形象，加強投資者對企業的信心。第二，使管理層隊伍專注于企業的戰略規劃和生產運營，保證公司長遠規劃的順利實施。第三，表決權信托使公司避免耗費資金與時間召集中小股東參與股東大會，提升公司決策效率。第四，由于多數股權由信托機構代為行使，防止公司面臨外來并購威脅時，大量的股權流入惡意并購者手中，保證了公司的安全。

5.雇員收益信托與企業人力資源管理

雇員收益信托是指公司為雇員提供各種利益的信托，公司定期從雇員的工資及公司利潤中扣除一定比例的資金，委托給信托機構加以管理和運用，實現的信托收益由公司雇員享受。

人力資源管理是指根據企業發展戰略的要求，有計劃地對人力資源進行合理配置，通過對企業中員工的招聘、培訓、使用、考核、激勵、調整等一系列過程，調動員工的積極性，發揮員工的潛能，為企業創造價值，確保企業戰略目標的實現。企業可以將雇員收益信托中的員工持股制度和企業年金制度作為員工激勵手段，充分發揮員工的工作積極性，提高員工對企業的貢獻率。

5.1 員工持股信托

員工持股信托是指將員工買入的本公司股票委托給信托機構管理和運用，待員工退休后再享受信托收益的一種信托安排。根據馬斯洛的需求層次理論，員工持股信托滿足了員工的尊重需求，包括對自尊、自主和成就感的需要。

從管理層面上來看，員工持股計劃的意義在于：第一、使公司更容易獲得投資者的信任，吸引戰略投資者，推動企業上市，提高企業價值，降低資本風險。同時，股權的分散也降低了經營風險。第二，避免惡意收購。員工通過持股計劃成為公司的股東后，一般不會輕易離開，比一般股東更穩定。例如，在美國，只有為企業服務五年以上的員工才有權利認購員工股，或者在工作三年后獲得相應股份的20%，之后逐年增加20%，七年后獲得全部股份。員工持股信托使員工擁有勞動者和所有者雙重身份，參與到企業的利潤分享中，有利于隊伍穩定。第三，所有者的身份使員工具有歸屬感，可以提高員工的工作滿意度，降低離職率，減少人力資源成本，提高企業績效。

5.2 企業年金

在我國，企業年金是指信托機構接受委托人定期支付的養老基金，負責基金財產的管理運用，并在雇員退休后定期向其支付退休金的一種信托業務，具有職工激勵、收入分配、養老保障及優惠等方面的功能。在中國人口老齡化日益嚴重的情況下，城市職工對于養老問題的擔憂日益加深，社會保險養老金缺口逐漸增大，職工每月養老金數額偏低，難以跟上日益增長的物價指數，而企業年金制度則能很好地彌補這個空缺。

從激勵角度看，企業年金計劃在考慮職工當前利益的情況下兼顧了員工的長遠利益，可以讓員工沒有長遠之憂，安心留在企業工作，既充分調動了員工的積極性和創造性，也減少了人員流失率，吸引了高素質人才。

從收入分配角度看，企業年金是由信托機構中具備專業理財能力的專家為客戶制訂全面的投資計劃，將資金投向多個理財工具，從而確保了資金的回報率。很多國家對養老金的投資要求遵循“審慎管理原則”，保證了投資的安全性。通過企業年金制度，可以提高職工退休后的養老金待遇水平，縮小職工退休前后的收入差距，保障退休人員較高的生活質量。同時，很多政府普遍對企業年金實行較為優惠的稅收政策，企業獲得合法的避稅機會。

6.金融信托保證企業的融資功能

企業財務報表中最重要的項目就是現金流。價值投資的鼻祖格雷厄姆很重視流動比率這一指標，在《聰明的投資人》一書中他指出有投資價值的企業的一個標準就是“強勁的財務狀況”，指就工業公司來說，流動資產至少為流動負債的兩倍，長期負債不可超過凈流動資產。公司必須要足夠的流動資金，才能投入資金更新機器設備，開發新產品，提高企業市場競爭力。金融信托有多種信托產品，可以保證企業的融資功能，提高企業的資金流動性，如動產信托、集合資金信托等。

動產信托是由設備的所有者或制造商作為委托人，與作為受托人的信托機構簽訂信托協議，將設備信托給信托機構，并同時將設備的所有權轉移給受托人，由受托人將設備出租或以分期付款的方式出售給資金緊張的設備使用單位的一種信托。動產信托的標的物通常是價格昂貴、資金需要量大的產品，如大型機器、設備等。我國《公司法》規定，設立有限責任公司的注冊資本最低是3萬元，這就決定了我國大部分的初創型企業、民營企業都是中小型企業，資金有限，而制造業的機器設備大部分價格高昂，如果沒有合理的融資渠道，很多企業根本無法開展業務。通過動產信托的方式，使中小企業可以通過支付租金或分期付款的方式取得設備的使用權，減少一次性投資，既有充足的機器設備可供使用，同時也盤活了企業的流動資金，提高了企業的活力。

集合資金信托一般由信托機構選定信托資金運用項目和確定資金運用方式，然后向不特定委托人發出設立信托的要約，委托人予以承諾，信托成立。信托機構為籌集資金主動地創設信托，不僅大大拓寬了客戶群體，還使得信托業的長期融資功能得到了充分發揮。如“國賓世貿中心(B座)項目集合資金信托計劃”，由信托公司向投資者發起資金募集計劃，將募集到的信托資金貸款給北京中實恒業房地產開發有限公司用于其開發建設的國賓世貿中心(B座)房地產開發項目，該項目計劃期限為2年，預計年收益率是6%。通過集合資金信托的方式，既滿足了投資者的投資需求，也滿足了企業的融資需求，推進了國貿中心項目的順利開展。

金融信托作為我國金融體系的一種有效補充，在我國經濟發展和企業管理中發揮著重要的作用。對于發展和完善中的中國信托業，我們應該大力扶持其健康發展。而對于當中一些公司和從業中的不規范行為，應該通過加強法律監管予以糾正，保證合規信托公司的合法經營權利，充分尊重信托業在我國金融體系中的行業地位。

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