五糧液迎戴維斯雙擊

石運金

上期的文章中已經預測A股本次不會被納入MSCI指數，最終公布的結果驗證了這一判斷，在這一信息落地后市場反而開始反彈，下周需要關注的是英國脫歐的公投情況，英國一旦脫歐對全球金融市場將會產生非常大的影響，其影響力可比2008年雷曼兄弟倒閉事件。全球金融市場近期都比較動蕩，原油下跌黃金上漲，外圍多數股市下跌。A股目前仍處于底部反彈的階段，這一反彈疊加了外圍市場的影響，走的比較糾結。

30分鐘級別來看，我認為5月26日上證指數的低點2780點就是一類買點，6月15日上證指數的低點2811就是二類買點，目前仍在自2780點啟動的反彈行情中運行，即使6月13日的大跌也沒有影響這一運行節奏，雖然現在指數還沒有創出反彈的高點，但相當多的個股已經創出反彈高點甚至歷史新高。我數次推薦的白酒股，五糧液、瀘州老窖、古井貢酒等均創出本輪反彈的新高，貴州茅臺也在歷史新高附近，尤其是貴州茅臺、五糧液等因為業績一直優異，反而估值很低。

白酒股目前時點我看好五糧液，五糧液具備戴維斯雙擊正向反饋的潛力，目前估值對應2016年業績仍在15倍PE以內，而公司一季度凈利潤增速已經超過30%，無論從PE的角度還是從PEG角度，五糧液都是低估的。五糧液作為白酒龍頭業績率先復蘇，公司受益于消費升級，未來業績增速有保障。截至2016年一季度，五糧液的負債率僅22.35%，公司136億的總負債中，預收賬款有68億占總負債的50%，公司一半的負債是無息的負債，預收賬款這種負債越多越好，只要公司交付客戶白酒產品，這種負債自動轉化為銷售收入，大量的預收賬款是公司產品競爭力的體現。所以在絕大多數公司的財務負擔很重的情況下，五糧液為代表的公司竟然財務費用是負的，2015年公司財務費用是負的7.3億，2016年一季度是負的1.79億，也就是說公司有大把現金是放在銀行吃利息的，這與很多公司一年賺的凈利潤還不如交給銀行的利息多，形成了鮮明的對比。

再談一談新能源汽車行業，今年從股票走勢上看最牛的行業就是新能源汽車產業鏈，從上游的鋰電池及其材料，到下游的整車企業都被爆炒一番。我國新能源汽車的發展是靠大量的政府補貼實現的，未來新能源汽車降低補貼是確定的，目前很多車企搶在補貼縮減前瘋狂的騙補沖量，所以才有了上游鋰電池材料由于需求短期快速上升導致供求失衡，鋰電池材料價格大幅上漲，造就了天齊鋰業、天賜材料等牛股。一個行業在萌芽期靠政府補貼擴展市場是可以的，但一個行業有沒有前景最終要靠市場的選擇，而不是靠政府補貼，政府也沒有財力去補貼汽車這么大的產業，這讓我想起了光伏行業，這個行業也是靠政府大量補貼，現在西北很多地方光伏發電站已然荒蕪，很多銀行面臨大量壞賬，昔日的光伏行業首富頻出，如今多數已經破產。所以我相信新能源汽車是個方向，但這個方向不是靠政府補貼能實現的，反而是豐田普銳斯為代表的混合動力汽車，沒有政府補貼而被市場接受，國內的科力遠（600478）的混動技術實力通過與吉利聯姻已經走在行業前列，具備很大的市場空間，建議投資者關注。