海南橡膠：定增39億實現產業升級轉型

王柄根

《動態》：作為國內天然橡膠生產龍頭，海南橡膠（601118）日前推出了一個39億的定增方案，其增發項目將布局在非膠農業、橡膠加工貿易領域。今天我們就來談談這個事情。

孔銘：好的。本次海南橡膠擬非公開發行股票數量合計不超過7.57億股，發行價格不低于5.16元，募集資金總額不超過39億元。募集資金將分別用于熱帶高效非膠農業項目（10億元）、特種膠園更新種植項目（15億元）、R1公司股權收購項目（4.03億元）以及補充流動資金（10億元）。

方案顯示，海南橡膠擬投入募集資金10億元用于“熱帶高效非膠農業項目”。該項目總投資約13.5億元，將進行芒果、蜜柚、鳳梨、香蕉等熱帶水果種植，總占地面積19萬畝。經測算，項目年均利潤總額1.93億元。

《動態》：看來，本次增發項目有望釋放土地活力，逐步實現公司的產業升級轉型。

孔銘：可以這么說。通過本次增發項目，公司在打造“200萬畝核心膠園”戰略下，一方面通過整合剩余土地資源，將部分低產膠園轉型發展熱帶高效非膠農業以提升土地價值；另一方面通過特種膠園更新種植項目和收購R1公司股權，公司將優化核心膠園種植結構、完善布局橡膠加工貿易領域、實現產業鏈延伸。

《動態》：既然是國內天然橡膠生產龍頭，海南橡膠具備哪些優勢？

孔銘：公司是集天然橡膠種植、加工、倉儲物流、銷售貿易、金融等為一體的大型綜合企業集團，是我國最大的天然橡膠生產企業。

在全省17個市縣范圍內共擁有橡膠林權面積353萬畝，其中200萬畝為核心膠園；19家橡膠加工廠，產能超過40萬噸，年銷售量超過70萬噸：膠園面積和干膠產量占全國的30%左右。林下蘊含著豐富可利用的土地資源，適合發展多種林下種養殖項目。經過多年的探索，已成功發展了林下間種香蕉、林下養殖牛羊等項目，具有良好的經驗基礎。

《動態》：雖然在行業內的地位屬重量級，但是不知道你注意到沒有，海南橡膠今年一季度的業績可不怎么樣？

孔銘：2016年一季度公司實現營業收入11.65億元，同比減少29.39%；凈利潤虧損8700萬元。天然橡膠價格持續下行是公司一季度虧損的主因：天然橡膠市均價10114元/噸，較上年同期12227元/噸同比下降17.3%，公司橡膠生產成本約為12000元/噸，市場價低于成本線。

不過，雖然一季度業績不咋地，但并不代表公司未來就一直會這樣。

《動態》：你言下之意是看好公司未來發展咯？

孔銘：預計未來天然橡膠價格存在較大上漲空間，且由經濟復蘇拉動的橡膠消費擴大化勢頭明確，將對公司橡膠產品銷售形成強力支撐；在我國軍用航空輪胎橡膠國產化的背景下，公司積極借助中國先進橡膠產業聯盟的平臺，開發專用膠、特種膠等高附加值產品，進一步強化核心競爭力。此外，公司圍繞天然橡膠主業，積極開拓天然橡膠等大宗商品供應鏈金融業務，完善公司金融板塊產業布局，公司風控能力進一步加強。

《動態》：二級市場上，公司的走勢比較糟糕，對此，你怎么看？

孔銘：業績不好，股價自然也上不去。即便是有定增方案的出爐，對股價的催化作用也不是太明顯。

從今年的情況來看，公司扭虧是有希望的，有券商預計公司16年的EPS有望在0.03元，別看就幾分錢，但是是一個業績反轉的標志，因此對于目前的價位來說，可以提前布局。