行業分析：稀有金屬、石墨烯、3D玻璃

稀有金屬：高性能稀土永磁或迎量價齊升

廣發證券

投資要點：

1、新能源汽車對高性能釹鐵硼拉動作用巨大。

2、產品性價比大幅提升。

新能源汽車對高性能釹鐵硼拉動作用巨大。相比于傳統汽車，新能源汽車的單車高性能釹鐵硼用量更高，并且隨著汽車續航里程和功率的提升，釹鐵硼用量會同比增加。我們預計2016/17/18年新能源汽車用釹鐵硼總量分別為7，252/9，474/12，467噸，年均復合增速為31%。新能源汽車電機用高性能釹鐵硼生產壁壘高，造成行業很難產生新的競爭者，預計未來很長時間行業保持良好競爭格局，毛利較高。

受益稀土價格大幅下跌，產品性價比大幅提升。稀土價格自2010年高位整體大幅下跌（碳酸稀土價格下跌76%），其中氧化釹和氧化價格分別下跌82%和89%。由于稀土組成了釹鐵硼70%以上的生產成本，對應的主要元素是釹和鎬。因此稀土價格大幅下降，稀土永磁性價比大幅提升，對其他同類產品的替代效應更為明顯，下游應用更為廣泛，在汽車等重要領域的推廣也會更加順利。

受益于日元升值，我國高性能釹鐵硼國際競爭力大幅提升。稀土永磁年產量10萬噸左右，低端市場完全被中國壟斷，企業之間惡性競爭。高性能釹鐵硼年產4萬噸左右，基本被中國和日本企業平分，故中國和日本在國際高性能釹鐵硼市場上有很強的競爭關系。2015年8月至今，日元相對于人民幣升值20%，中國企業生產的高性能釹鐵硼材料性價比較日本大幅提升，產品國際競爭力也隨之大幅提升。

相關公司：中科三環、正海磁材、銀河磁體、寧波韻升、安泰科技。

石墨烯：下游應用多點開花

申萬宏源

投資要點：

1、石墨烯大規模產業化已至黎明。

2、政策利好頻出。

受益成本下降及應用多點開花，石墨烯大規模產業化已至黎明。近年來，隨著石墨烯加工工藝的不斷改進，其成本已經下降至2011年的十分之一（約200元，公斤），良率和一致性也有了很大提升。同時下游應用多點開花，石墨烯在儲能材料、傳感器、觸控器件、導電油墨漿料、復合材料等多個領域已實現產業化應用，并處于大規模放量在即。其中石墨烯在部分產品上已實現銷售并盈利，如鋰電池導電漿料、導熱膜、復合材料、柔性顯示等多個石墨烯前沿應用將率先突破。

政策支持利好頻出。海外發達國家早已認識到石墨烯作為影響國家核心競爭力技術的重要性。據不完全統計，歐盟、英國、美國、韓國等發達國家已公布的針對石墨烯的研發和產業化政策涉及金額已超過60億美元！反觀中國，自2014年以來，國家對石墨烯的政策支持持續不斷：14年11月，三部門聯合發布《關鍵材料升級換代工程》；15年11月，三部門出臺關于加快石墨烯產業創新發展的若干意見，從多個維度推動石墨烯發展；16年5月，工業和信息化部原材料工業司在北京組織召開石墨烯產業發展座談會，提出了促進產業發展的措施建議。更為重要的是，國家主席習近平多次到地方調研石墨烯研發和應用推廣情況。政府方面的行動都在釋放信號，我們認為2016年石墨烯產業將會迎來更多政府層面的支持。

重點推薦中泰化學、德爾未來、道氏技術、康得新。

3D玻璃：產業需求爆發在即

長江證券

投資要點：

1、消費電子蓋板玻璃需求爆發在即。

2、市場空間廣泛。

柔性化+無線充電，消費電子蓋板玻璃需求爆發在即。受AMOLED柔性化顯示應用及智能終端無線充電需求的影響，近年來柔性化改造的突破和天然的信號穿透性使得玻璃材料再次登陸消費電子，正面3D曲面玻璃及玻璃機身設計方案有望成為未來主流。

消費電子玻璃產業格局。新型顯示中使用大量超薄玻璃，主要應用包括ITO導電玻璃、玻璃基板和視窗防護玻璃三大部分，是隸屬于平板顯示產業上游零組件分支的重要部分。其中視窗防護玻璃2014年出貨面積約2900萬平方米，同比增長16.8%。營收近90億美元，2015年的需求達到約3300萬平方米，同比增長13%，預計到2020年之前，年均增長率在6.4%，市場規模在100億美元左右。視窗防護玻璃擁有很高的行業壁壘，主流供應商必須兼具資金、技術、人力三方面優勢。

從上游看防護玻璃產業投資機遇。3D卡口主要在熱彎良率提升+3D貼合提升，因此熱彎機和貼合機成為彈性最大的部分。我們測算未來國產熱彎機替代空間在10億左右，同時必須強調，相比于玻璃熱彎市場而言，貼合亦是曲面玻璃成敗之關鍵。因此，精雕機和平磨機同樣是未來投資的重點。另外，由于曲面玻璃熱彎良率較低，導致產品一致性較差，使得需要投入大量檢測之人力和設備，我們同樣強烈建議關注檢測設備供應商，是未來提升曲面玻璃生產效率必備品之一。

曲面玻璃受益標的推薦：藍思科技、昊志機電、凱盛科技、智慧松德、大族激光。

軌道交通：政策扶持助力產業爆發

國泰君安

投資要點：

1、城市軌交投資將進入爆發3年。

2、軌交“天然”適用于采用ppp模式。

城市軌道交通投資將進入爆發3年。1）發改委加大軌交項目批復力度，僅2015年發改委批復軌交項目總投資達8147億元，批復項目總里程較2014年同增290%；2）發改委等部門加強批復項目開工力度，《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》中明確2016-2018年3年重點推進軌交項目超1.6萬億；3）申報城市軌交門檻或下調，我們預測這將每年新增300公里的城市軌道交通建設規劃；4）未列入“重點推進軌交項目”清單的軌交項目投資總額仍巨大；5）我們預測2016-2018年城市軌交投資將迅速攀升，分別約為3850、6656和8718億元，年復合增速高達43%。

軌道交通“天然”適于采用PPP模式。1）政府動力強：軌交建設對地方經濟拉動效果明顯（每投入1億元可拉動GDP2.9億元）；2）金融機構參與積極：軌道交通項目通過票價、物業收入及“地鐵+物業”模式可使得參與軌交PPP項目的金融機構獲得合理的收益率；3）“地鐵+物業”模式政策或出臺：據新華網等媒體報道，兩部委2014年已開始研究允許軌道交通領域采用“地鐵+物業”模式，一旦相關政策出臺我們預計將大力推進“地鐵+物業”PPP項目落地：4）“地鐵+物業”的確可為參與公司獲得較高收益。

我們推薦軌交設計組合一設計股份；軌交施工組合一隧道股份/騰達建設等；軌交智能工程一達實智能；軌交配套工程一中化巖土，華鐵科技等。重點推薦公司：隧道股份、騰達建設、中化巖土。