海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)中小企業(yè)融資探析——上市之路

謝壽瓊 / 閩江學(xué)院

海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)中小企業(yè)融資探析——上市之路

謝壽瓊 / 閩江學(xué)院

在對(duì)海西中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，本文分析了海西中小企業(yè)融資困難的成因和解決辦法。重點(diǎn)討論海西中小企業(yè)上市的現(xiàn)狀和如何上市，為海西的中小企業(yè)解決融資困難問(wèn)題提煉一套行之有效的解決方法。

海西；中小企業(yè)；融資；上市

一、海西中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀

（一）融資渠道少，規(guī)模小

當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)主要以間接融資為主，各種直接融資渠道嚴(yán)重不足；多數(shù)中小企業(yè)不具備直接融資權(quán)，以自身信用為基礎(chǔ)發(fā)行企業(yè)債券，為法律所不允許；上市門檻高，而且機(jī)會(huì)有限；其它融資渠道也并沒(méi)有為中小企業(yè)融資創(chuàng)造十分有效的機(jī)會(huì)。由于直接融資受限制，目前我國(guó)中小企業(yè)的外援融資幾乎均為間接融資。間接融資主要表現(xiàn)為企業(yè)向各商業(yè)銀行貸款。然而我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的主要服務(wù)對(duì)象為大中型企業(yè)，對(duì)中小企業(yè)的貸款數(shù)量很少。這與中小企業(yè)的數(shù)量和其對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度是很不對(duì)稱的。

（二）融資秩序混亂

一方面中小企業(yè)自有資金規(guī)模較小，需要外源融資的數(shù)額較多，另一方面對(duì)中小企業(yè)的資金供給嚴(yán)重不足，許多中小企業(yè)的生存和發(fā)展，千方百計(jì)尋找和籌集資金，在宏觀監(jiān)控薄弱的情況下，中小企業(yè)融資市場(chǎng)秩序呈現(xiàn)混亂狀況。主要表現(xiàn)為：信用差、民間融資秩序亂，甚至出現(xiàn)違法、違規(guī)現(xiàn)象。于是躲債、逃債、騙款等不法現(xiàn)象滋生，使得融資環(huán)境更加惡劣。

二、中小企業(yè)融資困難的原因

（一）信息不對(duì)稱

企業(yè)的規(guī)模和信息公開性成正相關(guān)，因此中小企業(yè)的信息就不易獲得，或者說(shuō)公開性較差。因此，投資者很難掌握企業(yè)的信息，如果中小企業(yè)不公開上市的話，那么其經(jīng)營(yíng)狀況，財(cái)務(wù)等與企業(yè)有關(guān)的信息外部投資者是很難了解的，同樣也沒(méi)有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

如此，一些有成長(zhǎng)性而且信用狀況良好的中小企業(yè)在尋求資金支持時(shí)就會(huì)受到了信息不對(duì)稱的影響，導(dǎo)致其對(duì)資金合理的需求得不到滿足，制約了發(fā)展，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉。

（二）政策和法律的原因

盡管國(guó)家在政策出臺(tái)了有利于海西經(jīng)濟(jì)建設(shè)的政策法規(guī)，但是沒(méi)有從根本上改變海西中小企業(yè)的生存環(huán)境和融資待遇。例如，中小企業(yè)在申請(qǐng)向銀行貸款的時(shí)候，銀行對(duì)中小企業(yè)的條件和限制要比國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)來(lái)得多。表現(xiàn)為銀行批準(zhǔn)國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)的貸款，而拒絕中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)，即使中小企業(yè)愿意支付更高的利率也得不到銀行的批準(zhǔn)，情況好點(diǎn)的只能獲得部分貸款，但是沒(méi)有足夠的資金只有少量的注入，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)也是杯水車薪。當(dāng)然，這里面有一部分是因?yàn)橹行∑髽I(yè)自身的原因，但是對(duì)中小企業(yè)“非國(guó)民待遇”的情況的確是屢見不鮮的。

（三）中小企業(yè)的生命周期短

從投資者的角度來(lái)看，投資中小企業(yè)具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)得到所需資金后，運(yùn)行良好，創(chuàng)造了盈利，那么投資者可以獲得回報(bào)。但是，中小企業(yè)出于自身發(fā)展的考慮，并不會(huì)把所有的盈利當(dāng)作是分紅派發(fā)給投資者，而是取出當(dāng)中的一部分，可能只是比銀行利息高一點(diǎn)的資金作為對(duì)投資者的回報(bào)。如果很不幸，中小企業(yè)接受投資后，因經(jīng)營(yíng)不善或者是技術(shù)落后遭到淘汰，致使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，那么，投資者的投資很有可能將是血本無(wú)歸。從現(xiàn)實(shí)的例子，德隆、愛多、秦池等企業(yè)的紛紛倒塌，不難看出中小企業(yè)的確存在很多問(wèn)題，加上近年來(lái)的金融危機(jī)，央行頻繁加息和人民幣面臨著升值的巨大壓力，對(duì)于中小企業(yè)更是雪上加霜。

（四）融資擔(dān)保困難

中小企業(yè)如果要向銀行申請(qǐng)貸款就需要有資產(chǎn)進(jìn)行抵押。很尷尬的是，企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，如福特、微軟、索尼、豐田等等，很多中小企業(yè)都是以工作作坊的形式為起點(diǎn)，那么怎么會(huì)有資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保獲得銀行貸款呢？雖然除了國(guó)有商業(yè)銀行和非國(guó)有商業(yè)銀行，還有很多的信用社可以為中小企業(yè)提供融資，但是這些信用社本身規(guī)模實(shí)力和業(yè)務(wù)范圍都受到限制，自身的生存和發(fā)展都成問(wèn)題，更不用說(shuō)支持高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)了。

三、海峽西岸中小企業(yè)如何走向上市之路

（一）“天時(shí)”

1.結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境，審慎出擊。

福建省企業(yè)在證券市場(chǎng)融資的情況是，1997年—2009年，每年的累計(jì)上市公司數(shù)都在不斷增加，從1997年32家到2009年57家。融資金額在2007年和2008年達(dá)到歷史最高峰值。原因是，2007年與2008年正當(dāng)我國(guó)股市的繁榮階段，也就是所謂的“牛市”。因此，那個(gè)階段企業(yè)的融資情況也進(jìn)入到繁榮階段，企業(yè)融資金額總數(shù)創(chuàng)新高。2009年融資金額下降是因?yàn)椤芭Ｊ小边^(guò)去，中國(guó)的股票市場(chǎng)進(jìn)入了回落的平穩(wěn)階段。所以，海西中小企業(yè)上市融資，不僅要考慮到自身融資金額大小，還要挑選時(shí)機(jī)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)轉(zhuǎn)，選擇適合的市場(chǎng)環(huán)境，為企業(yè)爭(zhēng)取到所需的資金。

2.善于使用國(guó)家的優(yōu)惠政策。

國(guó)家制定了一系列扶持海西中小企業(yè)的政策。海西中小企業(yè)要善于使用優(yōu)惠政策，使企業(yè)在一個(gè)良好的政策環(huán)境下發(fā)展。包括，我國(guó)的證券市場(chǎng)，也專門為中小企業(yè)開放了中小板和創(chuàng)業(yè)板塊，降低其上市門檻，為其提供專門的平臺(tái)。

（二）“地利”

2001年12月11日正式加入WTO后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)從此更加緊密地和國(guó)際接軌。國(guó)際市場(chǎng)的大門向中國(guó)打開，那么中國(guó)的企業(yè)也應(yīng)該沖出國(guó)門，走向世界。目前福建省企業(yè)在海外上市的共有33家。

出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，一個(gè)重要的因素是海外市場(chǎng)的寬進(jìn)寬出監(jiān)管政策，企業(yè)上市的門檻相對(duì)較低、上市運(yùn)作環(huán)節(jié)的綜合成本相對(duì)較低。申請(qǐng)境外上市相對(duì)境內(nèi)上市而言時(shí)間較短、成功率更高。在目前A股發(fā)行上市審批制度下，從改制、輔導(dǎo)1年，到通過(guò)證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)的審查，再到最后的發(fā)行上市，往往需要2至3年的時(shí)間。相反，中國(guó)企業(yè)到境外上市由于上市程序相對(duì)簡(jiǎn)單，準(zhǔn)備時(shí)間較短，符合條件的擬上市公司一般都能在1年內(nèi)實(shí)現(xiàn)掛牌交易。其次，境外上市后再融資的靈活性強(qiáng)，難度低。國(guó)內(nèi)上市企業(yè)的再融資成本相對(duì)較高。最后，一些中小企業(yè)選擇海外上市，還有部分原因是為了能夠在在國(guó)際上獲得企業(yè)形象推廣、品牌建設(shè)等等。如此的附加效應(yīng)使中小企業(yè)在海外上市加了塊有份量的砝碼。

（三）“人和”

“人和”是促進(jìn)中小企業(yè)上市最重要的原因。對(duì)于中小企業(yè)上市，在中國(guó)政策上有基本的條件：股份有限公司；經(jīng)營(yíng)期限最少三個(gè)會(huì)計(jì)年度；注冊(cè)資本符合《公司法》相關(guān)規(guī)定；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)，且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元人民幣，三個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入超過(guò)3億元，或現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)5000萬(wàn)元以及高管人員三年內(nèi)無(wú)重大變化等。同樣，在國(guó)際市場(chǎng)上市也有不同的條件。如此來(lái)看，中小企業(yè)要取得上市的資格，最重要的應(yīng)該要從自身?xiàng)l件著手，只有使企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，提高自身的素質(zhì)，達(dá)到一定的程度才能夠符合上市公司的門檻。

總之，解決海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)中小企業(yè)融資困難的途徑還有很多，最終企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的情況選擇適合自己的融資途徑。

[1] 許進(jìn) .中小企業(yè)成長(zhǎng)的融資瓶頸與信用突破 ［M］.北京：人民出版社，2009年1月.48-57.

[2] 謝小梅 .中小企業(yè)融資的38種方式與實(shí)操技巧［M］.北京：中國(guó)紡織出版社，2008年7月.269-288.

[3] 彭十一 . 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題研究［M］.北京：中國(guó)農(nóng)業(yè)出版社，008年4月.98-105.

[4] 張建營(yíng) .中小企業(yè)融資實(shí)戰(zhàn)［M］.北京：中華工商聯(lián)合出版社，2007-1-1.22-23.

[5] 高正平 .中小企業(yè)融資新論［M］.北京：中國(guó)金融出版社，2004年版.329-333.

[6] 吳柯.我國(guó)中小企業(yè)融資面臨的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)-基于創(chuàng)業(yè)板推出的思考［J］.商業(yè)會(huì)計(jì).2010-6-11.