中國資本市場的原理與運行規律

蘇戀秋

摘要：資本市場包括長期借貸市場和長期證券市場。具有時間長、資金大、回報穩定的特征。本文主要對我國的股票市場進行分析。股票市場對推動國民經濟快速增長影響巨大，有籌集資金和優化資源配置的重要功能。筆者認為中國股票市場是一個充滿活力的市場，巨大的成交量和龐大的參與人群使得我國股票市場有很強的參與性。我國股票市場是有自身規律性的，然而其短期的波動和復雜的輿論面往往會掩蓋市場本質。本文將對我國股票市場本質進行分析并對影響股市的因素進行闡述。

關鍵詞：資本市場；我國；股票

中圖分類號：F830.9 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）08-00000-01

一、A股市場本質

A股市場的規律

（一）個股與指數。A股市場分為滬深兩市，上證指數是由上海證券交易所掛牌的所有股票所共同走出來的走勢；深成指數是由深圳證券交易所掛牌上市的所有股票共同走出來的走勢；中小板綜合指數是在深圳上市的所有中小板股票共同走出來的走勢；創業板指數則是由在深圳上市的所有創業板股票共同走出來的走勢。因此，指數是由個股共同決定的，股本大的股票對指數的影響更大。基于此，我們分析股票應該把個股作為出發點。

（二）個股運行方式。股票運行最基本的特點就是波動，這是由于投資者帶著對這只股票不同的預期進行買賣并在價格上做出自己的選擇。波動給予了獲取收益的機會。然而什么時候是跌到相對較低的位置，什么時候又是漲到相對較高的位置。這就要從股票流通股籌碼的分散與集中來分析。

當股價在啟動行情前，籌碼是處于比較集中的情況，在外面浮動的流通籌碼越來越少，可以支撐一次大行情了。當對于這只股票的需求開始增加時，籌碼處于供不應求的局面，因此，股價得以上升。當股價上升到一定位置的時候低價籌碼獲利較大，投資者會選擇賣出，那原本相對鎖定的籌碼開始變得分散，分散到一定程度時，高位股價失去了支撐，股價就會不斷向下跌。

（三）時間、成交量、幅度。要具體描述籌碼的集中與分散這個過程，就要從時間、成交量、幅度這三個基本因素去理解。

（1）一只股票趨勢的轉變并不是一瞬間的事情，而是一個長期的過程。

低位：股價在低位的時候由于基本面不好、輿論面不好、波動小，時間成本較高，因此，關注該股票的投資者少，股票交易不夠熱烈，只有一些具有長遠眼光的投資者和大的投資機構會選擇購買。為保證能持續獲得較低價格的籌碼，那么，購買的時間周期很長，甚至需要數年才能使股票的籌碼達到重新集中的情況。

上漲：股價開始上漲到漲到最高位也是要花一定的時間，因為上漲過程中，由于投資者與其不同，漲到一定程度就會有投資者買股票，這會使得一定時間內股價出現回調的情況，當籌碼重新鎖定后再繼續上漲。

下跌：下跌也是由于不斷有反彈情況出現，所以，股價要跌透也同樣需要較長時間。時間是股票運行最核心最重要的本質因素。

（2）從成交量的變化情況可以間接明白股價所處的階段和位置。

低位：當股價跌到最低的時候，股價活性較低，加上輿論面、基本面影響，股票成交量往往縮到最小。漸漸的，有機構和投資者開始認可股價，在購買籌碼的時候導致成交量持續放大。和時間因素一起打造了這只股票的底部。

上漲：當股價開始上漲時，由于有配合上漲的基本面因素，公司因素，導致股票關注度上升，需求加大，但是由于股票籌碼比較集中，使得成交量并不能放得特別大，但是相對于底部會大一些。當股票內短期獲利盤積累充分后，就會開始調整，成交量會隨著調整的進行逐漸變小，到一定程度后再次放大，開啟新一波上漲。當股價漲到后期，機構投資者開始出貨，那成交量會變得異常巨大，這時往往也是股價漲得最瘋狂的時候。

下跌：步入下跌階段初期，由于機構投資者可能還沒賣完籌碼，同時也有許多場外投資者認可這只股票會有更高的未來，交易仍然活躍，那么成交量依然十分巨大。只是由于籌碼開始分散到不能支撐這個股價了，開始下跌。隨著下跌過程的不斷延續，買賣漸漸又趨于平淡，成交量不斷縮小，直到最低，進入底部。

（3）幅度是指的股價開始步入上升軌道后所漲的幅度以及股價開始下跌后，所跌的幅度。

股價的底部是支撐一波行情的基礎。而時間長，成交量大的股票底部往往會支撐更高的漲幅，因為主力機構要將手中籌碼賣掉，需要吸引更多場外投資者來購買，這需要相當的幅度，才能讓如此龐大的籌碼達到分散的目的。因此，對于漲幅不夠的股票要多加注意，因為它們蘊含著潛在的投資機會。

本節我們從時間、成交量、幅度三個角度去理解了股票籌碼的分散與集中，分析了股票運行各個階段，三個因素是怎么變化的，這對于我們認識股票運行軌跡與規律有非常大的幫助，也只有認識了這些本質的內容過后投資股票獲取長期利潤才成為可能。

二、股價運行與阻力最小原則

股票價格運行的方式是根據阻力最小原則來的。

（一）個股內部阻力最小原則

上升過程中短期獲利盤大，股價上漲偏離均線較多的時候，再上漲會遇到較強阻力，因此股價運行往往采取回調方式使得獲利盤得以消化。

而上升過程中回調比較充分的時候，獲利盤基本消化完，新進的投資者預期股價上漲，那么股價繼續下跌就會遇到較大阻力，往往會采取上漲行為。

不管是日線上、周線上、月線上，都滿足阻力最小原則。投資者就可以借此來分析短期、中期、長期的股價運行大概趨勢。

（二）個股與市場背景的阻力最小原則

投資者分析股票也不能單純地只從個股的角度分析。投資者需要結合大的市場背景，市場上大多數股票所處的位置進行綜合判斷。

當市場上絕大部分股票都處于相對高位的時候，整個市場就有很濃烈的下跌動能，整個市場的下跌動能一旦爆發，那就很可能產生暴跌的行為，一旦觸發羊群效應，那么投資者會爭相往外逃跑，造成市場的殺跌行為，形成股災。這時候，哪怕某只個股的漲幅不夠，那必定也會受影響，因為整個市場的下跌阻力過于強大。

當整個市場大部分票都處于低位，而且普遍橫盤很久，籌碼比較集中的時候，市場則具備很強的上升動能，整個市場的上升動能就有可能造成一個大牛市的來臨。大牛市來臨時，由于市場氣氛極其熱烈，個股的漲幅也許會超過預期。也就是下跌的阻力很大了。

參考文獻：

[1]龐敏.資本營運研究課程綱要[M].成都：四川大學經濟學院，2015.