南華生物保殼戰剝離傳媒業務轉戰干細胞

李永華

12月6日，南華生物醫藥股份有限公司（000504.SZ，下稱“南華生物”）連發9篇公告，以徹底擺脫虧損的傳媒業務的方式，為今年的保殼戰畫上句號。

南華生物副總裁費煒對《中國經濟周刊》記者表示，依靠重組債務、剝離虧損業務、跨界并購節能燈具企業，如今困擾公司多年的毒瘤得以切除。未來背靠湖南財信金融控股集團（下稱“湖南財信金控” ）的南華生物能甩下包袱繼續挺進干細胞與基因這一新領域，同時可能多元跨界其他行業。

四度“戴帽”，重組騰挪空間有限

今年4月26日，南華生物被深交所實行了“退市風險警示”處理，南華生物也因此成了ST生物。根據規定，如果公司2016年度不能實現凈資產、凈利潤均為正值，公司股票將被暫停上市。在股票被暫停上市后，若在法定期限內披露的最近一期年度報告仍不能扭虧，公司股票將面臨終止上市的風險。

這已經是南華生物第4次“戴帽”。

在A股市場，南華生物堪稱“最熟悉的陌生人”。1992年，港澳實業登陸深交所主板，主營業務為房地產業。2000年，港澳實業由于連續虧損成了ST港澳，2001年被賽迪傳媒重組。賽迪傳媒借殼成功后，風光過幾年，但2006年以后，公司業績開始走下坡路，2008年、2009年連續兩年虧損，導致公司再次被ST。2010年扭虧后，又是連續兩年虧損，2013年，賽迪傳媒又一次更名為ST傳媒。

2011年初，湖南省國有投資經營有限公司（下稱“湖南國投”，其母公司是湖南財信金控）收購ST傳媒控股權，積極推動賽迪傳媒轉型重組。不料，2012年和2014年，賽迪傳媒兩度計劃重組均告失敗。

“賽迪傳媒的關鍵問題是，它是出了名的老大難公司，不擺脫過去，就難以走出來。”湖南一位長期關注南華生物的券商分析師告訴《中國經濟周刊》記者，賽迪傳媒不僅受困于傳統業務低迷，且存在一系列違規問題，引起監管層關注并給予了嚴厲處罰。

如其所言，賽迪傳媒騰挪空間有限，兩大主要業務板塊——《中國計算機報》等紙媒與外置光驅均屬于沒落甚至被淘汰產品，公司業績持續虧損。這讓大股東不得不屢屢加以援手。

2013年前三季度，ST傳媒虧損嚴重。危急關頭，大股東湖南國投提供5000萬元借款并豁免公司2400萬元債務。這么一來，殼是保住了，但公司的頹勢仍未扭轉。2014年虧損2615.1萬元后，2015年又虧損了2121.8萬元，公司營業收入的98.33%來自傳媒行業。

南華生物2016年三季報顯示，公司前三季度凈利潤虧損1580.96萬元，資產負債率達136.36%。年關將至，南華生物再次面臨保殼難題。

賣房保殼，向多元轉型

11月29日，ST生物公告稱，擬將部分閑置房產以3017.2萬元的價格轉讓給公司的控股股東湖南國投。如交易能在2016年度完成，預計將為公司增加非經常性收益約550萬元。

無獨有偶，賣房保殼已成時下不少上市公司的共識。今年10月， *ST寧通B賣了一套學區房獲得超過2000萬收入的報道引發了廣泛關注。盤點發現，三季度已有*ST人樂、*ST新梅、*ST亞星等多家公司在賣房保殼。巧合的是，這些公司所售房屋的接盤者基本上不是控股股東就是關聯方。

賣房之外，債務處理也是當務之急。12月9日，南華生物公告稱擬自籌資金向賽迪新宇、賽迪新知及載德科技3家公司分別支付現金657.04萬元、291.28萬元、691.89萬元，抵償相應債務。同時，這3家公司分別豁免公司債務410萬元、280萬元及465萬元。如此，公司獲得債務重組收益共計1155萬元。

與此同時，南華生物擬以出資5448.33萬元收購惠州梵宇100%股權，從而間接持有城光節能45.61%股權。城光節能是一家節能減排服務整體解決方案提供商，2014年、2015年營業收入分別為1657.06萬元、7796.72萬元，但2016年上半年營業收入僅900.29萬元。

在費煒看來，最重要的是徹底剝離了傳統紙媒業務。根據公告，公司將賽迪經緯92.15%股權、賽迪縱橫95%股權、賽迪新宇100%股權、賽迪印刷30%股權、賽迪網12%股權作價271.22 萬元，出售給北京賽迪出版傳媒。這意味著，困擾公司多年的毒瘤得以切除。

“甩掉了這個沉重的包袱，可以輕裝上陣了。”費煒說。

根據12月6日的公告，南華生物未來將告別傳媒業，打造生物醫藥、節能技術服務雙主業發展的新格局。

從“傳媒”到“生物干細胞”

2015年初，在湖南財信金控的主導下，ST傳媒終于轉型成為一家生物干細胞公司，公司更名為南華生物，并擬定增募資6.03億元，用于干細胞和免疫細胞儲存庫項目、細胞與組織工程實驗中心項目以及補充流動資金及償還債務。

孰料， 2015年A股市場大幅波動，南華生物定增金額也不得不縮水成2016年版的2.9億元，3個募投項目規模均有壓縮。

盡管如此，南華生物在干細胞領域仍可謂進展神速。

2015年2月，“跨界基因沉默”技術發明人、湖南師范大學生命科學學院原院長向雙林正式加盟南華生物，擔任公司首席科學家兼總經理，搭建一支頗為強大的技術團隊。

2015年6月30日，南華生物一子公司與中國人壽保險股份有限公司長沙市分公司簽署合作框架協議，后者將為公司干細胞儲存客戶提供相關的保險產品。對高售價的干細胞存儲業務來說，特定的保險是必不可少的一環。

南華生物2014年擬收購的浙江金時代也成為合作伙伴，于2015年8月授權南華生物使用其干細胞及免疫細胞制備、保管、存儲、復蘇技術。

此外，其位于株洲的干細胞產業化項目也進入實質操作階段，將建設符合國際cGMP標準的細胞庫、研發大樓及綜合大樓。

南華生物市場部負責人劉京韜告訴《中國經濟周刊》記者，“去年9月，公司正式開展干細胞儲存業務，現在已經與湖南省內50多家醫院建立了合作關系，今年實現了逆勢增長。”

有市場機構預計，全球干細胞醫療近兩年的潛在市場規模大約為800億美元，如果將藥物等相關產業計算在內，2020年前后干細胞全球市場規模可達4000億美元，是21世紀世界重點戰略性新興產業之一。

向雙林曾估計，僅湖南省的干細胞儲存業務的市場規模就有望超過10億元。

目前，南華生物是國內唯一一家國資控股的干細胞產業上市公司。“這是我們一個重要的戰略優勢，政策支持力度很大，科研機構更愿意跟我們合作，客戶信任度也更高。”劉京韜說。

南華生物的大轉型也吸引了資本的注意。今年5月，重慶信三威舉牌成為公司第三大股東，現持有公司8.09%的股權。根據其以往的投資風格來判斷，重慶信三威偏向于押寶“重組股”，如今重倉介入，無疑是寄望于南華生物涅槃重生所帶來的巨額收益。

“或許南華生物已跌到谷底，該是否極泰來的時候了！”上述券商分析師如此感慨。