“一帶一路”沿線國家跨境資本流動分析

楊立強，周晉竹，余穩策

(對外經濟貿易大學國際經濟研究院，北京100029)

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“一帶一路”沿線國家跨境資本流動分析

楊立強，周晉竹，余穩策

(對外經濟貿易大學國際經濟研究院，北京100029)

摘要：絕大多數“一帶一路”沿線國家以吸收外資為主，只有中國、新加坡等國同時具備資本流入和流出兩大角色；無論是“引進來”還是“走出去”，無論是流量還是存量，中國在規模上均居首位；“一帶一路”沿線國家引資潛力大，但投資障礙和風險同樣也大；區域內資本流動仍不占主流，主要投資來源地以發達國家為主。鼓勵和支持沿線國家企業參與“一帶一路”建設，改善投資環境，促進投資便利化將是推動沿線國家跨境資本流動的主要對策思路。

關鍵詞：“一帶一路”；跨境資本流動；跨境并購；“走出去”戰略

跨境資本流動大大促進了生產要素的跨境移動和重新組合配置，從而可以大大提高生產要素的使用效率，促進投資母國和東道國的工業化進程和經濟發展。當前“一帶一路”沿線國家①“一帶一路”沿線主要涉及65個國家，包括東北亞2國、東南亞11國、南亞7國、中亞5國、西亞19國、北非1國、中東歐20國。以中低收入國家為主，工業化水平普遍較低，急需尋求外部資金注入。可以預見，隨著“一帶一路”倡議的深入推進，沿線國家跨境資本流動將漸趨活躍，工業化進程也將在一定程度上得以加快。

一、“一帶一路”沿線國家資本流入分析

1.吸收全球1/3外資流量。據聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)發布的《世界投資報告2015》統計，2014年全球資本流入金額12 282.63億美元，其中“一帶一路”沿線國家吸收外資4 411.85億美元，占全球資本流入總額的35.92%。從歷年變化來看，2000～2008年“一帶一路”沿線國家資本流入流量持續增長，年均增長率達到22%，2008年達到歷史最高水平5 127.42億美元。受2008年美國次貸危機影響，沿線國家資本流入流量隨后有所下降，近幾年基本穩定在4 500億美元上下。“一帶一路”沿線國家資本流入流量占全球比例整體保持了上升態勢。2000年沿線國家吸收外資比例僅有8.07%，2004年上升到30.31%，隨后略有下降，2008年達到34.42%，近幾年基本上穩定在30%左右，換言之，“一帶一路”沿線國家吸收了全球約1/3的外資流量。

2.集聚全球1/5的外資流入存量。截至2014年末，“一帶一路”沿線國家吸收外資存量達54 889.56億美元，占當年全球資本流入存量總額的21.08%。整體上看，2000年以來，隨著“一帶一路”國家市場開放水平的提高和不斷完善的吸引外資政策，“一帶一路”沿線國家吸收外資存量占全球比例基本保持了上升勢頭。2012年“一帶一路”國家吸收外資存量占比22.68%，達到歷史最高水平。近兩年來，雖然沿線國家外資存量占比略有下降，但是仍超過了20%。換言之，全球約1/5的外資存量集聚在“一帶一路”沿線國家。

3.中國吸收外資“一枝獨秀”。(1)中國是“一帶一路”沿線國家中吸收外資流量最多的國家。2014年中國資本流入額達到1 285.00億美元，接近當年沿線國家利用外資總額的1/3，達到29.13%，占當年全球資本流入總額的10.46%。無論是相對于“一帶一路”沿線國家還是全球總量，2014年中國利用外資相對占比均為2009年以來最高水平。自1992年以來中國是“一帶一路”沿線國家中吸收外資最多的國家。(2)中國是“一帶一路”沿線國家中吸收外資存量最多的國家。2014年“一帶一路”沿線國家資本流入存量最多的國家和地區的分布與資本流入流量最多的國家分布差不多。外資存量最多的國家仍然是中國，2014年達到10 852.93億美元，占“一帶一路”沿線國家外資存量總額的19.77%。新加坡(9 123.55億美元)、俄羅斯(3 785.43億美元)、印度尼西亞(2 530.82億美元)、印度(2 523.31億美元)分列第二至第五位。(3)中國是“一帶一路”沿線國家中吸收外資并購資金最多的國家。近年來，中國一直是“一帶一路”沿線國家中吸收外資并購資金最多的國家。2014年中國吸收外資并購資金524.15億美元，占沿線國家吸收外資并購資金總額(769.83億美元)的68.09%。

二、“一帶一路”沿線國家資本流出分析

1.對外投資流量超過全球1/5，存量超過1/10。據統計，2014年全球資本流出流量達到13 540.46億美元，其中“一帶一路”沿線國家對外直接投資流量達到3 227.22億美元，占全球資本流出流量的23.83%。2000年以來，“一帶一路”沿線國家對外直接投資流量規模和占全球比例整體上均保持了上升趨勢，由2000年的206.82億美元上升到2014年的3 227.22億美元，占全球比例也由2000年時的1.77%上升至2014年的23.83%。這一變化突出反映出“一帶一路”沿線國家對外直接投資潛力巨大，已經逐漸成為全球重要的資本輸出地。2014年“一帶一路”沿線國家對外直接投資存量達到26 923.47億美元，占全球對外投資存量的10.41%。2000年以來，“一帶一路”沿線國家對外投資存量占全球比例基本保持上升態勢，從2000年的2.26%上升至2014年的10.41%。

2.中國是沿線國家對外投資主力軍。首先，中國對外直接投資流量居“一帶一路”沿線國家首位。近年來，在“走出去”戰略的推動下，中國對外直接投資發展迅速，2010～2014年對外直接投資流量年均增長15.54%。中國對外直接投資流量占“一帶一路”沿線國家流量總額的比例整體上保持了上升趨勢，由2000年的4.43%攀升至2012年的36.41%，近兩年雖略有下降，但仍然保持在30%以上。其次，中國成為沿線國家對外直接投資存量最多的國家。截至2014年末，中國對外直接投資存量達到7 295.85億美元，占沿線國家對外直接投資存量總額的27.10%。最后，中國是沿線國家對外并購金額最多的國家。2014年“一帶一路”沿線國家對外并購金額達到776.59億美元，其中中國對外并購金額達到395.80億美元，占“一帶一路”沿線國家對外并購總額的50.97%，成為“一帶一路”沿線國家對外并購金額最多的國家。

三、“一帶一路”沿線國家跨境資本流動面臨的主要問題

1.資本流入遠大于資本流出，僅個別國家實現較為均衡的資本雙向流動。當前“一帶一路”區域整體上仍處于“引進來”為主、“走出去”為輔的階段，絕大多數沿線國家以資本流入為主，對外直接投資發展仍相當滯后。從數據上看，“一帶一路”區域吸收了全球1/3的外資，集聚了全球1/5的資本流入存量，但對外直接投資流量僅占全球1/5，而存量僅占全球1/10。不過，在“一帶一路”沿線國家中，中國、新加坡等經濟體基本實現了較為平衡的資本雙向流動。以中國為例，2015年中國實際使用外資金額1 262.7億美元，同期對外直接投資金額達到1 180.2億美元，基本實現了從引資大國向資本雙向流動大國的轉變。

2.五大經濟體表現突出，中國一枝獨秀。在“一帶一路”沿線國家中，中國、新加坡、俄羅斯、印度、印度尼西亞等經濟體表現突出，無論是資本流入還是資本流出均居前列。五國吸收外資流量之和占沿線國家外資流量總和的62.1%，對外直接投資流量之和占沿線國家資本輸出流量總和的71.3%。中國尤為突出，無論是“引進來”還是“走出去”，無論是流量還是存量，中國在規模上均居首位。這也決定了中國在“一帶一路”區域內資本流動格局中的核心地位。

3.“一帶一路”沿線國家引資潛力大，但投資障礙和風險同樣也大。“一帶一路”沿線國家普遍屬于中低收入的發展中國家和地區，基礎設施條件落后，工業化基礎較為薄弱，國內市場不成熟，部分國家和地區政局動蕩、安全形勢嚴峻[1][2][3]。一方面，這些發展中經濟體擁有巨大的潛在市場[4][5]和較為強烈的工業化愿望，希望搭上中國經濟發展的快車；另一方面，較差的投資環境大大提高了中國企業海外投資的風險，諸多的投資障礙使得中國投資者“舉步維艱”。

4.區域內資本流動仍不占主流，主要投資伙伴以發達國家為主。以資本流出規模最大的中國為例，2014年中國對“一帶一路”沿線國家區域內投資存量達到924.60億美元，僅占當年中國海外投資存量總額的10.48%。實際上，2011年以前，中國對“一帶一路”沿線國家的投資存量占比不超過5%，2012年創歷史最高水平，也僅達到14.31%，隨后兩年有所回落，基本保持在10%左右。從以上數據不難看出，“一帶一路”區域內資本流動并不占主流。實際上，“一帶一路”沿線國家的主要投資來源地仍集中在發達國家。

四、推動“一帶一路”沿線國家跨境資本流動的主要措施

1.進一步鼓勵和支持沿線國家企業參與“一帶一路”建設。一方面，沿線各國需要堅持“共商、共建、共享”原則，鼓勵本國企業拓展投資領域，創新投資方式，在風險可控的前提下鼓勵企業積極參與“一帶一路”建設；另一方面，沿線各國需要在“一帶一路”框架下做好企業“走出去”的服務和支持工作，完善企業海外直接投資政策支持體系建設，將政策保障、安全保障和信息服務落到實處。

2.改善投資環境，做好招商引資工作。一般來說，一國投資環境越好，對資本的吸引力就越強。據世界銀行發布的全球營商環境指數，2015年“一帶一路”沿線國家營商環境最好的國家是新加坡，其次是愛沙尼亞、馬來西亞、阿聯酋、拉脫維亞等，而營商環境指數最低的5個沿線國家是印度、伊拉克、孟加拉國、敘利亞、緬甸。改善投資環境不僅包括基礎設施改進，還包括軟環境的改善，如行政效率的提升，腐敗的減少等。

3.推動實現“一帶一路”框架下的投資便利化措施。與貿易類似，企業海外投資過程中也會遇到形形色色的投資障礙，這就需要沿線各國能夠在“一帶一路”框架下，在雙邊或區域合作平臺上推動跨境投資便利化的實現，具體措施如便利商務人員簽證、避免雙重征稅、行政審批便利化等。

參考文獻：

[1]張亞冰.巴基斯坦極端主義的根源、特點及政府“去極端化”策略研究[J].南亞研究,2015(4).

[2]姚遠梅.阿巴邊界“黑洞”與中巴經濟走廊的路線困境[J].阿拉伯世界研究,2015(5).

[3]唐鵬琪.實施“一帶一路”戰略的政治與經濟風險[J].南亞研究季刊,2015(2).

[4]趙翊.“一帶一路”戰略與中國對阿拉伯國家出口潛力分析[J].阿拉伯世界研究,2014(3).

[5]高志剛,張燕.中巴經濟走廊建設中雙邊貿易潛力及效率研究[J].財經科學,2015(11).

【責任編輯馬明德】

收稿日期：2016-03-24

基金項目：教育部人文社會科學重點研究基地項目“阿拉伯國家投資環境研究”(15JJD810016)；對外經濟貿易大學研究生科研創新項目“陸資入臺的模式選擇與產業合作”(201519)

作者簡介：楊立強(1977-)，男，河北邢臺人，對外經濟貿易大學國際經濟研究院副研究員，博士，主要從事國際經濟與貿易研究；周晉竹(1983-)，女，黑龍江哈爾濱人，對外經濟貿易大學國際經濟研究院博士生，主要從事國際經濟與貿易研究。通訊作者：余穩策(1983-)，男，浙江溫州人，對外經濟貿易大學國際經濟研究院博士后，主要從事國際經濟研究。

中圖分類號：F114

文獻標志碼：A

文章編號：1674-6627(2016)04-0119-03