AT&T千億并購時代華納

劉歡

為何AT&T甘愿以每股溢價20%的高價收購時代華納？本身已是行業巨擘的時代華納為何要委身于AT&T？

美國第二大電信運營商AT&T近日宣布以每股107.50美元、總權益達854億美元的價格收購傳媒巨頭時代華納，本次收購將采用一半現金一半股權的方式，如再加上時代華納220億美元的債務，AT&T將為此次收購付出1087億美元的代價。不出意外的話，這將是今年全球金額最高的并購案。

AT&TCEO蘭德爾·斯蒂芬森

為何AT&T甘愿以每股溢價20%的高價收購時代華納？本身已是行業巨擘的時代華納為何要委身于AT&T？

隨著Google、Amazon、Facebook等互聯網巨頭的崛起，這些平臺所具備的通訊社交功能，開始逐漸威脅到了傳統電信公司的地位，以致近年來全球電信業普遍處于低迷狀態，迫使AT&T等電信運營商必須尋求轉型之路。

業內認為，目前，電信公司的轉型方式大致有三種：一是結合當下科技趨勢，發力云服務;二是利用自身管道優勢，研發物聯網;三是自建內容制播體系或與內容制作公司合作，成為內容服務商。很顯然，AT&T選擇了第三種轉型之路。行業分析，AT&T此舉除了因為并購內容制作公司耗時短以外，更是因為其在此前收購DirecTV時嘗到了甜頭。

早在2015年初，AT&T便以490億美元的高價收購了美國最大的衛星電視服務商DirecTV，主打全美體育賽事的直播。DirecTV的用戶量彌補了近年來AT&T流失的客戶，而且AT&T第三季度收入同比增長4.6%，業內認為這也應歸功于DirecTV。

但值得注意的是，擅長直播的DirecTV只是增強了AT&T在內容方面的運營能力，版權與制作仍是AT&T的弱項。而成功轉型內容服務商，則需要將制作、播出、網絡這三個環節都打通，形成完整閉環。

時代華納是好萊塢六大傳媒巨頭之一，具有近30年的內容制作經驗與龐大的IP資源。其在媒體、出版、電影、電視等眾多產業均有涉獵，坐擁一系列優質明星資產，如時代雜志、CNN、HBO、華納兄弟、DC漫畫等，可以說時代華納擁有強大的內容輸出能力。

但正如迪士尼公司CEO羅伯特·伊格爾所說，在當下，除了擁有優質內容外，全面有效的分銷工作對傳媒公司亦是至關重要。近年來，業績不穩、利潤下降的時代華納更是亟待解決這一問題。

AT&T與時代華納雖均屬于行業巨頭，但也都身處危機之中。業內預計，此次強強聯合后，AT&T內容業務將占總營收比重的40%，大幅高于此前的17%，這些優質資產的疊加，將對傳媒大鱷迪士尼產生巨大威脅。

但事實上，此次收購唱衰聲音亦不少。首當其沖的當屬成功當選美國第45任總統的唐納德·特朗普，他在并購當天就表示，“作為挑戰權力結構的一個例子，我反對AT&T收購時代華納，以及掌控時代華納旗下的美國有線電視新網（CNN），如果我當選總統，本屆政府將不會批準這起并購，因為太多的權力被集中在少數人手里。”

除了嚴苛的反壟斷調查外，業內分析認為，近兩年來，AT&T多次收購已使其負債累累，收購時代華納后，其債務壓力更是接近1900億-2000億美元。如果5G時代來臨，AT&T很可能因為擴張太快尾大不掉，從而陷入被動局面。