大選之后 重估起步

童第軼

美國(guó)大選之后，市場(chǎng)開啟了一波向上的行情，并一舉突破3200點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。近期特朗普的一言一行始終牽動(dòng)著投資者的心弦，而拋開情緒面的波動(dòng)，其政治主張或許才是我們真正需要去思考的地方。

從政壇白丁到異軍突起，特朗普之所以能成為本屆美國(guó)大選中的最大黑馬，不僅在于他擅長(zhǎng)自我營(yíng)銷，更在于他觸摸到了美國(guó)民眾憤怒的心弦。奧巴馬執(zhí)政8年，美國(guó)國(guó)會(huì)政治爭(zhēng)斗屢成僵局，政治極化現(xiàn)象日益加劇，選民們對(duì)體制內(nèi)政治家的厭惡、對(duì)國(guó)會(huì)政治僵局的失望、對(duì)恐怖主義、經(jīng)濟(jì)衰退、工作流失的憂慮，這些都成就了特朗普。

特朗普也不負(fù)所望，獲勝后立即公布了其“使美國(guó)再度強(qiáng)大起來”的主要政策綱領(lǐng)，內(nèi)容主要包括“讓美國(guó)更安全（國(guó)防和國(guó)家安全政策、移民和修筑長(zhǎng)城計(jì)劃、以及能源獨(dú)立）”，“讓美國(guó)人重新回到就業(yè)崗位（稅收改革、法制改革、貿(mào)易改革、教育政策、運(yùn)輸和基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃、以及金融服務(wù)改革）”和“打造更加親民的政府（醫(yī)療改革、退伍軍人管理改革、以及保護(hù)美國(guó)人民的憲法權(quán)利）”這三大方面。

在這其中，可以明顯看到特朗普和奧巴馬在政治主張方面的不同。奧巴馬時(shí)期，主張擴(kuò)大美國(guó)在全球的影響力，并把野心深入到了亞洲，但美國(guó)國(guó)內(nèi)的增長(zhǎng)卻十分緩慢。特朗普則主張弱化全球化步伐，把重心拉回美國(guó)國(guó)內(nèi)，通過更積極的財(cái)政政策和大量的基建投資來重新提振美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)。

對(duì)于投資者而言，有兩方面的機(jī)會(huì)是值得我們格外去思考的。首先是特朗普的基建投資計(jì)劃，未來幾年，美國(guó)將斥資5500億美元用于投資交通基建，此外特朗普還承諾，將通過1400億美元的抵稅來推動(dòng)私營(yíng)部門出資1萬億美元用于基建。如此大規(guī)模的基建投資勢(shì)必會(huì)對(duì)全球其他區(qū)域產(chǎn)生影響和示范效應(yīng)，加之中國(guó)本身也有穩(wěn)增長(zhǎng)需求，大基建、重工等重資產(chǎn)藍(lán)籌股有望直接受益。

自從2008年之后，全球增長(zhǎng)與物價(jià)整體持續(xù)低迷，投資者對(duì)此逐漸形成共識(shí)，與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高的建材、有色等周期性板塊估值持續(xù)下行，與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較低的食品、醫(yī)藥等防御性板塊估值卻一直維持較高位置，今年上半年更是經(jīng)歷了一波大幅上漲行情。美國(guó)積極的財(cái)政政策和大規(guī)模的基建投資計(jì)劃將對(duì)這一共識(shí)發(fā)起強(qiáng)烈的沖擊，全球增長(zhǎng)與物價(jià)低迷的趨勢(shì)有望出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)，這從近期債券收益率重新走高中可一窺端倪。大的投資機(jī)會(huì)往往來自于共識(shí)有偏差的領(lǐng)域，未來一旦這一共識(shí)真的出現(xiàn)改變，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格必將出現(xiàn)強(qiáng)烈的反應(yīng)，估值處于歷史底部、又剛剛經(jīng)歷過去庫(kù)存化的建材、有色等周期板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

美國(guó)大選已經(jīng)落幕，但其深遠(yuǎn)影響才剛剛開始，未來究竟如何，我們拭目以待！