為什么要投資海外FOF？

李文婷

FOF在分散風險和資產多元配置方面出色表現，得到投資者的青睞。上投摩根近日發行了一只全球多元配置FOF基金，記者采訪到該基金的擬任基金經理、上投摩根基金國際投資總監張軍，請他談談普通投資者應該如何進行海外投資，如何投資FOF？

記者：張總你好，能說說海外投資和國內投資有什么樣本質的區別？

張軍：其實從本質上來講，投資應該不分海外跟國內。我個人的理解是海外市場可投資的品種、可投資的資產、可使用的策略，比國內投資更豐富一些。但是海外投資的選擇更多，也會帶來另外一個困擾，你可能不知道該怎么選。

海外投資跟國內投資的另外一個區別是海外投資中機構投資者是占大多數的。而國內投資，尤其是國內的股票市場，散戶占了相當大的比例。

記者：海外投資應該怎么投？

張軍：上面也提到，海外投資的可選標的很多，各種幣種、資產、投資產品間的風險收益特征均不相同，即便是以單一的股票資產來講，海外的各個地區其實都有股市，每個股市可能都有不同的表現特征。這就產生兩個問題，第一是普通投資者很難深入了解這些不同投資標的的情況，這種情況下，我們建議是參考一些專業機構的意見。

另外你也很難找到判斷哪一個股市、品種會在接下來一個月或者半年會漲，這個有點像押寶，不是我們所提倡的理性的投資。在這種情況下，我們的建議是做多元配置。講的通俗一點，就是什么都買一點，不要刻意去猜測下一輪會漲的資產，因為只有上帝才知道下一輪哪一個資產會漲。

記者：投資者應該如何看待風險？

張軍：我們一直關心投資會帶來什么樣的收益，其實收益有一個孿生兄弟叫風險，也就是說對于預期獲得高收益的一筆投資，可能背后蘊含著要承擔更高的風險。甚至有時候投資者承擔了高的風險，卻未必能獲得高的收益，這是我們一直要面對的投資市場一種可能的規律。

除了凈值方面的風險，還有一個因素值得投資者關注：波動。國內A股中長期的波動率大概是在30%左右，美股過去的十年平均波動率大約在15%左右。通過估算資產波動率的大小，投資者可以對要承擔的風險有一個比較清晰的認識。

投資者選擇海外投資，不僅要了解它的潛在回報是多少，同時也要知道，要獲得這個潛在的回報，承擔的風險是什么樣的。不能簡簡單單考慮收益，而不去考慮可能要承擔多大的風險。

記者：FOF是如何投資的？

張軍：FOF是Fund Of Fund，意思是基金中的基金，以上投摩根全球多元配置基金為例，我們通過QDII去投海外的基金產品，也就是說母基金下面可以投一些子基金。這個跟傳統的投資方式的區別是，傳統的基金產品是投一些具體的個股、債券或者其他資產，而FOF是投資于其他基金。

FOF的好處是什么？我覺得有幾點原因。1，布局多種資產，分享多元配置收益。2，分散風險，規避集中投資中風險過大的問題。另外，門檻低也是一個突出的優勢。我們的QDII FOF產品特別適合資金量不大又想進行海外投資、還想做分散的多元組合的中小投資者。因為一般海外的投資，都有一個最低交易金額。而FOF就解決了這個問題。在國內，1000元以上的人民幣，就可以用來投資QDII的FOF。我們集合了眾多1000元、1萬元的資金，達到一個比較大的規模去統一投資海外眾多的公募基金。FOF就是一個積少成多的一個團購概念，大家把這個錢交給專業的機構比如像上投摩根，做成一個基金組合進行投資。

記者：投資者應該怎樣選擇FOF基金？

張軍：FOF有一個多元化搭配的功效，但從另外一個方面講，FOF很難成為一個明星產品。國內總有各種各樣的排行榜，大家喜歡關注排名前幾位的明星基金。單個基金可能因為過去表現好，就會在排行榜中脫穎而出。由于FOF本身是一個搭配眾多基金的結果，所以FOF更著重在分散風險的情況下力爭較好的收益，在整個排名里面不可能很出挑。但是同時由于FOF是一個投資搭配，在應對不同的市場情況下，也很難掉到隊伍的末尾。

所以說，FOF產品的選擇，不是看它是不是能夠名列前茅，更多的還是要看這個管理的團隊是不是有經驗，能夠對各類資產都有自己的研究、判斷，進行一個主動的管理。最后的結果是不是達到你所預期的收益目標，這才是評判一個FOF做得好壞的標準。其實合適你的產品，才是真正好的產品。

記者：家庭資產中多少應該投在海外配置上？

張軍：其實這因人而異。我覺得海外投資應該是一個中長期的，應該把那些你短期用不到的錢，做長線投資考慮可以拿出一部分用作海外投資。我們做過一個統計，以美國普通家庭為例，家庭投資里至少15%家庭投資里是投在海外的。日本的家庭海外投資遠遠高于美國家庭，因為日本的利率就很低，貨幣在貶值，他們更關注資產的海外配置。

現在看來，國內這一塊剛剛起步，剛剛形成了海外投資的觀念。其實高凈值人群，一般來講配15%的資產在海外，也是正常的。但是這個指標其實是因人而異的，我的建議其實確實還是要根據自己的資金情況和資金的使用時間來做一個配比。

記者：您能介紹一下上投摩根全球多元配置QDII FOF的運行情況嗎？

張軍：上投摩根的外方股東，摩根資產管理將會為這只基金提供投資顧問服務。而摩根資產管理會會做一個涵蓋全球50種資產、10種貨幣在未來十年各類資產預期表現的展望。我們并不是基于歷史哪一個資產過去一年跑得好，就配哪個資產，而是基于對未來的一個展望。我們國內的任何一個投資者怎么可能實時關注到明年后年要發生的各種影響股市的這些因素，怎么能夠做到動態的調整？所以交給專業的機構、專業的團隊來研究這個事情最靠譜。另外，這個產品會投我們外方股東摩根資產管理在全球500多個策略，一方面對子策略的調研和研究也很深入，另一方面我們投資的是摩根資產的內部基金，免除了部分費用，也降低了投資者成本。