對(duì)外直接投資與我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證研究

祝合良，葉萌

（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京市100070）

對(duì)外直接投資與我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證研究

祝合良，葉萌

（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京市100070）

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)和國(guó)家實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的持續(xù)推動(dòng)，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外投資迅速發(fā)展，對(duì)外直接投資比例穩(wěn)步提高，投資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，投資地位持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)眾多流通企業(yè)乃至整個(gè)國(guó)家流通產(chǎn)業(yè)積極探索國(guó)際化模式，開(kāi)展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，用實(shí)際行動(dòng)踐行“走出去”戰(zhàn)略。本文選取2004—2014年間我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析、誤差修正模型及格蘭杰因果檢驗(yàn)等計(jì)量分析方法，對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資對(duì)提高流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平具有顯著促進(jìn)作用，而短期內(nèi)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的提高能夠帶動(dòng)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資。我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資應(yīng)依據(jù)流通企業(yè)自身的特定優(yōu)勢(shì)，樹(shù)立全球化經(jīng)營(yíng)理念，加強(qiáng)品牌建設(shè)，提高技術(shù)水平，并完善流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資法律體系，健全在財(cái)政、稅收、投資擔(dān)保、技術(shù)援助、信息咨詢(xún)服務(wù)等方面的服務(wù)支持政策體系。

對(duì)外直接投資；流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展；協(xié)整分析；因果檢驗(yàn)；長(zhǎng)期均衡

一、引言及相關(guān)理論回顧

1978年改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)和國(guó)家實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的持續(xù)推動(dòng)，在近40年的時(shí)間里我國(guó)對(duì)外直接投資的國(guó)際地位穩(wěn)步提升，已逐漸成為國(guó)際間資本流動(dòng)的重要組成部分。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，根據(jù)2004—2014年間對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)的相關(guān)數(shù)據(jù)，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資流量從2004年的163 038萬(wàn)美元增加到2014年的2 271 017萬(wàn)美元，年均增長(zhǎng)率為30.13%；流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資存量從2004年的1 244 463萬(wàn)美元增加到2014年的13 894 547萬(wàn)美元，年均增長(zhǎng)率為27.29%（參見(jiàn)表1）。2004—2014年間，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)每年對(duì)外直接投資的流量和存量在我國(guó)全部對(duì)外直接投資總量中所占比例均達(dá)到兩位數(shù)（參見(jiàn)表2），其中流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資流量在我國(guó)全部對(duì)外直接投資流量中所占比例年均為20.48%，流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資存量在我國(guó)全部對(duì)外直接投資存量中所占比例年均為22.44%，特別是2011—2014年間我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資流量和存量在我國(guó)全部對(duì)外直接投資流量和存量中所占比例始終保持在17%左右。2012—2014年間，參與我國(guó)對(duì)外直接投資的境內(nèi)流通企業(yè)（對(duì)外投資）和境外流通企業(yè)（跨國(guó)經(jīng)營(yíng)）的分布數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)（參見(jiàn)表3），境內(nèi)流通企業(yè)（對(duì)外投資）和境外流通企業(yè)（跨國(guó)經(jīng)營(yíng)）的分布數(shù)量在我國(guó)對(duì)外直接投資境內(nèi)和境外企業(yè)總量中的所占比例年平均分別為41.77%和32.77%，其中2014年境內(nèi)流通企業(yè)（對(duì)外投資）已增加到8 314家，境外流通企業(yè)（跨國(guó)經(jīng)營(yíng)）已增加到9 883家。此外，2004—2009年間我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)凈對(duì)外直接投資額始終呈上下波動(dòng)狀態(tài)，但2010—2014年間我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)凈對(duì)外直接投資額（對(duì)外直接投資與外商直接投資的差額）已連續(xù)5年呈現(xiàn)正值狀態(tài)，2014年達(dá)到814 097萬(wàn)美元（參見(jiàn)表4）。這一方面說(shuō)明我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的比例正穩(wěn)步增加，投資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，投資地位持續(xù)提升；另一方面也表明國(guó)內(nèi)眾多流通企業(yè)乃至整個(gè)國(guó)家流通產(chǎn)業(yè)正在努力探索國(guó)際化模式，積極開(kāi)展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，用實(shí)際行動(dòng)踐行“走出去”戰(zhàn)略。

表1 2004—2014年我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資流量、存量情況

表2 2004—2014年流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資流量、存量在全國(guó)對(duì)外直接投資流量、存量中所占比例

表3 2012—2014年我國(guó)流通企業(yè)對(duì)外直接投資境內(nèi)和境外企業(yè)分布情況

表4 2004—2014年我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)凈對(duì)外直接投資情況 萬(wàn)美元

從20世紀(jì)60年代起，西方學(xué)者通過(guò)不斷研究和反復(fù)總結(jié)，先后提出了一系列經(jīng)典的對(duì)外直接投資理論。在微觀理論方面，包括加拿大學(xué)者斯蒂芬·海默提出的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，美國(guó)學(xué)者弗雷德里克·尼克伯格提出的寡占反應(yīng)論，英國(guó)學(xué)者彼得·巴克利和馬克·卡森提出的內(nèi)部化理論，英國(guó)學(xué)者約翰·鄧寧提出的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論（又稱(chēng)國(guó)際生產(chǎn)綜合理論），美國(guó)學(xué)者劉易斯·威爾斯提出的小規(guī)模技術(shù)理論，美國(guó)學(xué)者格蘭特·魯伯等人提出的長(zhǎng)期戰(zhàn)略理論，英國(guó)學(xué)者桑加亞·拉奧提出的技術(shù)地方化理論，英國(guó)學(xué)者約翰·坎特威爾和埃斯特里拉·托蘭惕諾提出的技術(shù)累積理論（技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論），美國(guó)學(xué)者布魯斯·科格特和納林·庫(kù)拉蒂拉卡提出的實(shí)物期權(quán)視角下的對(duì)外直接投資理論，比利時(shí)學(xué)者雷因海爾德·范尤格勒斯提出的解釋對(duì)外直接投資的博弈論模型等；在中觀理論方面，包括美國(guó)學(xué)者雷蒙德·費(fèi)農(nóng)提出的產(chǎn)品生命周期理論，日本學(xué)者小島清提出的邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論，美國(guó)學(xué)者邁克爾·波特提出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論等；在宏觀理論方面，代表性的理論為英國(guó)學(xué)者約翰·鄧寧提出的投資發(fā)展路徑理論，此外還有投資誘發(fā)要素組合理論和國(guó)家利益優(yōu)先取得理論。[1-3]在上述對(duì)外直接投資的理論中，英國(guó)學(xué)者約翰·鄧寧提出的投資發(fā)展路徑理論（又稱(chēng)投資發(fā)展周期理論或投資發(fā)展軌跡理論）以其先前提出的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論為基礎(chǔ)，將研究對(duì)象擴(kuò)展到發(fā)展中國(guó)家，從區(qū)位、內(nèi)部化和所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的角度，將一國(guó)的人均凈對(duì)外直接投資（對(duì)外直接投資與利用外商直接投資的差額）與代表該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的人均國(guó)民生產(chǎn)總值（PGNP）聯(lián)系在一起，通過(guò)實(shí)證分析認(rèn)為一國(guó)對(duì)外投資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有密切關(guān)系，其對(duì)外直接投資的傾向取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和所擁有的區(qū)位、內(nèi)部化和所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，人均國(guó)民生產(chǎn)總值（PGNP）越高，其人均凈對(duì)外直接投資（PNOI）就越大。該理論是折衷理論的動(dòng)態(tài)發(fā)展，是研究一個(gè)國(guó)家特別是發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的經(jīng)典工具和分析框架，得到了西方學(xué)術(shù)界的一致肯定，此后相關(guān)理論也在不斷完善中得到進(jìn)一

步延伸。[4]

2000年以來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)對(duì)外直接投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平關(guān)系的研究不斷涌現(xiàn)。魏巧琴、楊大楷[5]研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系并不明顯，但隨著對(duì)外直接投資的迅速發(fā)展，二者之間的因果關(guān)系將會(huì)變得明顯。張廣劍、潘志玄[6]研究發(fā)現(xiàn)，凈對(duì)外直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用明顯，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)凈對(duì)外直接投資的影響并不顯著。張為付[7]研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有長(zhǎng)、短期穩(wěn)定的正向關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是對(duì)外直接投資的格蘭杰原因，但反之并不成立。宋弘威、李平[8]研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在協(xié)整關(guān)系，對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有共同的增長(zhǎng)趨勢(shì)，且保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但對(duì)外直接投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不存在明顯的因果關(guān)系。肖黎明[9]研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)對(duì)外直接投資能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，但效果并不明顯。于超、葛和平[10]研究發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和對(duì)外直接投資之間互為因果關(guān)系，而在短期內(nèi)兩者之間的關(guān)系并不顯著。沈軍、包小玲[11]研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，長(zhǎng)期來(lái)看經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是對(duì)外直接投資的格蘭杰原因，而反之對(duì)外直接投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用并未體現(xiàn)，從短期來(lái)看對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的相關(guān)性也不顯著。

因本文研究的是我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間的關(guān)系，故特別查閱了國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展與對(duì)外直接投資之間關(guān)系的文獻(xiàn)資料以尋求經(jīng)驗(yàn)借鑒。然而，國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)對(duì)外直接投資與流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究寥寥無(wú)幾，只有張立華[12]將我國(guó)2000—2008年對(duì)外直接投資及流通產(chǎn)業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，實(shí)證分析了我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)與對(duì)外直接投資的動(dòng)態(tài)關(guān)系，研究結(jié)果表明我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)與對(duì)外直接投資存在協(xié)整和格蘭杰因果關(guān)系，但只存在對(duì)外直接投資對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的單向推動(dòng)作用，即對(duì)外直接投資對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有推動(dòng)作用，而流通產(chǎn)業(yè)不是拉動(dòng)對(duì)外直接投資發(fā)展的動(dòng)因。

綜上所述，西方學(xué)術(shù)界有關(guān)對(duì)外直接投資的經(jīng)典理論和國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平關(guān)系的研究表明，一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的確與其對(duì)外直接投資活動(dòng)存在緊密關(guān)系。那么，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資的關(guān)系如何？本文嘗試從宏觀層面對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間的相互關(guān)系進(jìn)行分析研究。

二、對(duì)外直接投資與我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與選取

本文用CODIt表示流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額，代表我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資情況；PCIIt表示人均流通產(chǎn)業(yè)增加值，代表我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平。考慮到數(shù)據(jù)的可收集性，本文選取2004—2014年11年間我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)增加值、流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額（流量）以及各年總?cè)丝跀?shù)、人民幣對(duì)美元匯率（平均價(jià)）等相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算得出我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)人均增加值（參見(jiàn)表5）。其中，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)增加值、各年總?cè)丝跀?shù)、人民幣對(duì)美元匯率（平均價(jià)）的相關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站；我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額（流量）的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和商務(wù)部2004—2014年的對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)；涉及我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)由交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)三部分?jǐn)?shù)據(jù)相加而成。

（二）我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資關(guān)系的協(xié)整分析

本文對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資進(jìn)行協(xié)整分析，并考察兩者之間是否存在一定的因果關(guān)系。為消除時(shí)間序列分析時(shí)的異方差性，首先對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額（CODIt）和人均流通產(chǎn)業(yè)增加值（PCIIt）進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，分別用ln（CODIt）和ln（PCIIt）表示，然后進(jìn)行相關(guān)分析。

1.我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額與人均流通產(chǎn)業(yè)增加值的時(shí)間序列l(wèi)n（CODIt）和ln（PCIIt）的單位根檢驗(yàn)

因只有一個(gè)被解釋變量ln（CODIt）和一個(gè)解釋變量ln（PCIIt），故協(xié)整關(guān)系存在的條件為兩個(gè)變量的單整階數(shù)相同。為此，須先用單位根檢驗(yàn)法對(duì)兩個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。

由表6可知，時(shí)間序列l(wèi)n（CODIt）和ln（PCIIt）經(jīng)過(guò)二階差分后平穩(wěn)，故兩個(gè)變量均為二階單整序列，即Ⅰ（2），滿(mǎn)足協(xié)整條件，二者可能存在協(xié)整關(guān)系。

表5 2004—2014年我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)增加值和人均流通產(chǎn)業(yè)增加值情況

表6 時(shí)間序列l(wèi)n（CODIt）和ln（PCIIt）的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

2.我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額與人均流通產(chǎn)業(yè)增加值的時(shí)間序列，即ln（CODIt）和ln（PCIIt）的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

單位根檢驗(yàn)已經(jīng)表明時(shí)間序列l(wèi)n（CODIt和ln（PCIIt）可能存在協(xié)整關(guān)系，下面依據(jù)恩格爾—格蘭杰（Engle—Granger）兩步法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。首先建立2004—2014年間我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額和人均流通產(chǎn)業(yè)增加值的回歸方程，具體模型如下：

對(duì)式（1）進(jìn)行普通最小二乘法（OLS）估計(jì)，得到回歸方程為：

標(biāo)準(zhǔn)誤差（1.125524）（0.176876）

t統(tǒng)計(jì)量（3.957202）（8.163274）

P值概率（0.0033）（0.0000）

式（2）中各相關(guān)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值結(jié)果表明，方程的擬合優(yōu)度較好，可得殘差序列μt，其函數(shù)關(guān)系為：

下面檢驗(yàn)殘差序列μt的單整性，若μt為平穩(wěn)序列，那么可以認(rèn)為時(shí)間序列l(wèi)n（CODIt）和ln（PCIIt）存在協(xié)整關(guān)系，μt的單整性檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示。

由表7可知，殘差序列μt在1%的顯著性水平上是平穩(wěn)序列，且為零階單整，即Ⅰ（0），表明時(shí)間序列l(wèi)n（CODIt）和ln（PCIIt）存在協(xié)整關(guān)系，且為（2，2）協(xié)整關(guān)系，同時(shí)說(shuō)明我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的正向比例關(guān)系。從協(xié)整關(guān)系的系數(shù)可知，我國(guó)人均流通產(chǎn)業(yè)增加值每增加1個(gè)百分點(diǎn)，流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額就增長(zhǎng)1.443 884個(gè)百分點(diǎn)。

3.我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間的因果關(guān)系檢驗(yàn)

表7 殘差序列μt的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由協(xié)整檢驗(yàn)可知，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間存在協(xié)整關(guān)系，即一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但這種關(guān)系是否表現(xiàn)為因果關(guān)系還有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。即使我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但在短期內(nèi)也可能會(huì)出現(xiàn)失衡，由于誤差修正模型（ECM）能夠反映長(zhǎng)期的均衡關(guān)系以及變量間短期變化的影響，故通過(guò)建立誤差修正模型來(lái)對(duì)短期失衡加以糾正并進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)分析。

首先通過(guò)殘差序列μt建立我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間的誤差修正模型，令ECMt=μt，則模型為：

其中：

然后對(duì)誤差修正模型進(jìn)行回歸估計(jì)，得到回歸方程為：

將式（5）代入式（6）得到方程：

由式（6）或式（7）可知，誤差修正項(xiàng)ECMt-1的系數(shù)為負(fù)值，結(jié)合協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，說(shuō)明該模型有自動(dòng)回歸機(jī)制使得我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額與人均流通產(chǎn)業(yè)增加值之間存在長(zhǎng)期均衡機(jī)制，其大小能夠反映短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡的調(diào)整力度，以-1.162 483的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)糾正到均衡狀態(tài)。同時(shí)，短期內(nèi)人均流通產(chǎn)業(yè)增加值的當(dāng)期波動(dòng)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額的當(dāng)期波動(dòng)具有顯著影響，而上一期的誤差修正項(xiàng)對(duì)當(dāng)期波動(dòng)的影響并不顯著。從回歸估計(jì)系數(shù)可以看出，人均流通產(chǎn)業(yè)增加值的當(dāng)期波動(dòng)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額的當(dāng)期波動(dòng)調(diào)整幅度較大，即每增加1美元的人均流通產(chǎn)業(yè)增加值可促使流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額增加1.960 496美元。

下面進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，以此檢驗(yàn)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資是否能對(duì)提高流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平起到促進(jìn)作用，流通產(chǎn)業(yè)自身的不斷發(fā)展是否能對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資起到拉動(dòng)作用，二者之間是否具有雙向關(guān)系。

在有效區(qū)間內(nèi)分別選取滯后階數(shù)為一階、二階和三階，得到檢驗(yàn)結(jié)果如表8所示。

檢驗(yàn)結(jié)果表明，在滯后階數(shù)為一階的情況下，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的人均流通產(chǎn)業(yè)增加值可能是流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額的格蘭杰原因，說(shuō)明短期內(nèi)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平對(duì)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資可能具有一定的拉動(dòng)作用，而我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的促進(jìn)作用不明顯。在滯后階數(shù)為三階的情況下，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資額是人均流通產(chǎn)業(yè)增加值的格

蘭杰原因，說(shuō)明長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資對(duì)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用，而流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的拉動(dòng)作用不明顯。綜合來(lái)看，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平在短期內(nèi)、流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資在長(zhǎng)期內(nèi)分別只存在單方面的推動(dòng)作用。

表8 時(shí)間序列l(wèi)n（CODIt）和ln（PCIIt）的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

三、結(jié)論及政策建議

本文借鑒西方對(duì)外直接投資的經(jīng)典理論和國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)我國(guó)對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平關(guān)系的研究經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，選取2004—2014年間的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，得到以下三點(diǎn)結(jié)論。

第一，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間時(shí)間序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，人均流通產(chǎn)業(yè)增加值ln（PCIIt）和對(duì)外直接投資額ln（CODIt）都是二階單整序列，二者之間存在協(xié)整關(guān)系，即我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，該協(xié)整關(guān)系的系數(shù)為1.443 884，說(shuō)明流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平對(duì)其對(duì)外直接投資有正向促進(jìn)作用，人均流通產(chǎn)業(yè)增加值的增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資具有較大的推動(dòng)作用。這說(shuō)明我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展水平的不斷提高是流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模擴(kuò)大的有力支撐，因此我國(guó)實(shí)施并鼓勵(lì)流通企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略是具有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和理論依據(jù)的。

第二，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間時(shí)間序列的協(xié)整分析結(jié)果表明，從誤差修正項(xiàng)的系數(shù)可以看出我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間存在長(zhǎng)期均衡機(jī)制，其大小能夠反映長(zhǎng)期均衡對(duì)短期波動(dòng)的調(diào)整力度，能夠以-1.162 483的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)糾正到均衡狀態(tài)。在短期內(nèi)，人均流通產(chǎn)業(yè)增加值的當(dāng)期波動(dòng)與流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額的當(dāng)期波動(dòng)呈現(xiàn)正向關(guān)系，且系數(shù)較高，說(shuō)明人均流通產(chǎn)業(yè)增加值在短期內(nèi)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額具有顯著影響，即流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的提高能夠帶動(dòng)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資。

第三，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與其對(duì)外直接投資之間的因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明，我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平在短期內(nèi)、流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資在長(zhǎng)期內(nèi)分別只存在單向的推動(dòng)作用，即短期內(nèi)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的提高對(duì)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資具有一定的拉動(dòng)作用，而我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資對(duì)提高流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的促進(jìn)作用不明顯；長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資對(duì)提高流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平具有顯著促進(jìn)作用，而流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的提高對(duì)流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的拉動(dòng)作用不明顯。

基于上述研究結(jié)論，我國(guó)應(yīng)加大流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資力度，深入推進(jìn)流通企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，加快其國(guó)際化進(jìn)程，從而推動(dòng)整個(gè)流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。為此，本文從微觀和宏觀層面對(duì)我國(guó)流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資提出如下建議：

英國(guó)學(xué)者約翰·鄧寧[13]在其國(guó)際生產(chǎn)折衷理論中指出，企業(yè)必須同時(shí)具備所有權(quán)、內(nèi)部化和區(qū)位優(yōu)勢(shì)才能進(jìn)行有利的對(duì)外直接投資活動(dòng)。為此，在微觀層面上，流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資應(yīng)依托流通企業(yè)自身的特定優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮其作為實(shí)施主體的作用。一是要樹(shù)立全球化經(jīng)營(yíng)理念，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作，同時(shí)加強(qiáng)自身隊(duì)伍建設(shè)，培養(yǎng)和吸納內(nèi)外兼修的流通國(guó)際化人才和骨干，以此提高自身經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)外流通一體化。二是要注重并加強(qiáng)品牌建設(shè)，品牌建設(shè)是流通企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、加速?lài)?guó)際化進(jìn)程的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，只有提供獨(dú)具中國(guó)特色、世界知名的服務(wù)品牌，才能滿(mǎn)足投資東道國(guó)的需求，并在國(guó)際市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。為此，流通企業(yè)應(yīng)以樹(shù)立品牌意識(shí)和加強(qiáng)品牌建設(shè)為中心，通過(guò)制定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)等方式，努力創(chuàng)造出獨(dú)具特色的流通服務(wù)品牌。三是要提高自身技術(shù)水平，特別是推進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)信息化、標(biāo)準(zhǔn)化等方面的技術(shù)應(yīng)用，以此適應(yīng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)需要。一方面要加大對(duì)自身技術(shù)研發(fā)的投資力度；另一方面通過(guò)加強(qiáng)對(duì)技術(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資，借鑒并引進(jìn)東道國(guó)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，從而加快自身的技術(shù)改造和創(chuàng)新。同時(shí)，加快與國(guó)際流通標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)接，建立適應(yīng)流通產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展、與國(guó)際接軌的標(biāo)準(zhǔn)體系框架。

國(guó)內(nèi)學(xué)者裴長(zhǎng)洪、樊瑛[14]認(rèn)為，政府引導(dǎo)和服務(wù)是解釋我國(guó)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資的基本理論依據(jù)。為此，從宏觀層面來(lái)看，流通產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資應(yīng)依托政府部門(mén)這一“國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)”，充分發(fā)揮其引導(dǎo)和服務(wù)的作用，不斷建立相關(guān)支撐體

系，為流通企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)提供有效保障。一是要健全宏觀管理體制，提高流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資管理效率，為流通企業(yè)“走出去”提供相應(yīng)便利條件，特別是鼓勵(lì)中小流通企業(yè)和民營(yíng)流通企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)，改變以中央企業(yè)、國(guó)有企業(yè)為主要投資主體的現(xiàn)狀；二是要完善流通產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資的法律體系，為流通企業(yè)對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)提供法律保障；三是要進(jìn)一步完善在財(cái)政稅收、投資擔(dān)保、技術(shù)援助、信息咨詢(xún)服務(wù)等方面的服務(wù)支持政策體系，為流通企業(yè)的對(duì)外投資活動(dòng)提供全方位服務(wù)。

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責(zé)任編輯：方程

An Empirical Research on the Relationship between Outward Foreign Direct Investment and Circulation Industry Development in China

ZHU He-liang and YE Meng
（Capital University of Economics and Business，Beijing100070，China）

In recent years，with the continuous enhancement of the international competitiveness of Chinese economy and the continuous implementation of"Going Out"strategy by the state，the outward foreign investment activities of Chinese circulation industry，which is the basic and leading industry of the national economy，are developing rapidly.The proportion of outward foreign direct investment is steadily increasing；the scale of investment is expanding；the status of investment continues to increase；and many domestic distribution companies and even the overall national circulation industry is trying to explore internationalized mode and actively implementing the strategy of"Going Out"through foreign investment and transnational operations.The authors select the data of OFDI in circulation industry from 2004 to 2014，and use the unit root test，co-integration analysis，error correction model and Granger causality test to carry out the empirical analysis on the relationship between the development level of Chinese circulation industry and its direct foreign investment.The results show that there exists a long-term and stable equilibrium relationship between the development level of Chinese circulation industry and its foreign direct investment. In the long run，the foreign direct investment of Chinese circulation industry has a significant promotion effect on the development level of circulation industry；and the short-term development level of Chinese circulation industry can promote the flow of foreign direct investment.Based on the conclusion of the study，the authors put forward some suggestions on the outward foreign direct investment of Chinese circulation industry，such as：the outward foreign direct investment of Chinese circulation industry should be based on the special advantages of certain enterprises；the brand building should be strengthened；the technological level should be improved；the policy system used to support services in terms of such aspects as public finance，taxation should be improved.

outward foreign direct investment；circulation industry development；co-integration analysis；Granger causality test；long-term equilibrium

F125.4

A

1007-8266（2016）12-0011-08

2016-10-28

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“加快我國(guó)從商品出口大國(guó)邁向流通企業(yè)‘走出去’強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變及實(shí)現(xiàn)路徑研究”（16AJY017）

祝合良（1966—），男，湖南省衡陽(yáng)市人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，主要研究方向?yàn)樯唐妨魍ā⑵放乒芾怼ⅫS金與期貨市場(chǎng)；葉萌（1984—），男，江蘇省灌云縣人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，主要研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。