互聯網和新技術下的資產管理業務變革與創新

韓梅

摘 要：互聯網、移動互聯網的普及，以及大數據、云計算等新技術的廣泛應用，為資產管理行業帶來了巨大的影響，已經在資產獲取及投資管理、分銷及財富管理、資產服務等各環節對資產管理進行了實實在在的變革，并催生出一系列創新的業務模式。為此，資產管理機構必須積極應對，加大科技投入，擁抱生態系統，全面提升客戶體驗。

關鍵詞：互聯網；新技術；資產管理；變革；創新

中圖分類號：C93 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）24-0111-02

一、互聯網和新技術下資產管理行業的變革

從資產管理的價值鏈來看，從資產獲取到分銷，再到資產服務，各個環節的展業方式均由于技術的“賦能”而發生了深刻的變化。但新技術改變不了金融的核心，即風險并沒有被消除。只要仍存在金融資源的跨期、跨區配置，風險就仍然存在，而資管機構的專業價值也就仍然存在。

（一）資產獲取、投資管理環節的變革

1.改變了基礎資產的構成。過去的資產標的往往規模較大，趨于集中，比如大企業貸款、大型項目等。新技術的發展則通過新的渠道和新的風險管理手段，使一些過去不存在或沒有納入資產管理體系的基礎資產也能被收錄其中，比如P2P模式下的小額貸款、股權眾籌模式下的初創企業股權等等，從而推動了資產管理基礎標的去中心化和分散化，也擴大了整體基礎資產池。

2.改變了資產估值的方式。工業時代的基礎資產估值通常基于硬件和實體資產的價值，比如生產線、廠房等，關注的是企業的資產負債表和現金流。信息時代的基礎資產估值則是基于軟件、數據、網絡、服務的價值，關注的是關系鏈、數據和生態系統。例如，飛利浦從照明設備生產商轉型為智能照明系統服務提供商，盈利模式也從耗材銷售收入轉為服務費用收取，其LED燈可免費安裝，但通過智能照明系統節省電費，從節省部分分成。由此，對這類企業的資產價值和現金流預測方式也需要相應改變。

3.改變了風險管理的方式。過去的風險管理手段主要是通過抵質押物、現金流等來進行判斷和控制。信息時代的風險管理手段則更加多元和立體，借助海量數據進行風險的識別和預判。例如，傳統征信巨頭FICO推出了大數據分析產品BigDataAnalyzer。

4.改變了投資決策的方式。過去的投資決策更多是依靠專業投資顧問的經驗，新技術的發展則使投資決策能夠更多地依靠數據、量化分析，甚至機器人決策，從而更好地避免因情緒或情感對投資決策造成影響，保證策略和執行的一致性和連續性，同時還能以更快的速度和更低的成本實現規模化與定制化的平衡。例如，Betterment、WealthFront等在線財富管理平臺就是利用自動化系統，針對客戶的具體需求快速定制投資組合；又如嘉信理財的SchwabIntelligentPortfolios。

（二）產品分銷、財富管理環節的變革

1.改變了分銷方式。過去的投資產品主要依靠金融中介的實體渠道（如銀行網點）進行分銷。為了覆蓋網點和人員的成本，金融中介往往不得不提高投資門檻或收取較高費用。新技術的發展使投資產品的分銷更多地轉移至PC端、移動端的直銷渠道，大幅降低了分銷成本，因而也降低了投資理財的門檻，吸收了更多原本難以進入資產管理體系的小額、零散資金。例如，東方財富旗下的天天基金網2014年實現基金銷售2 000億元人民幣，2015年僅上半年基金銷售額就急速上升至4 000億元人民幣，基金銷售規模堪比四大行。

2.改變了投資人的參與方式。過去的投資決策依靠專業投資顧問的權威意見，普通投資人更多的只是被動接受。現在，專業金融機構在信息與產品領域的“權威性”及“特許供應”地位已經相對弱化，投資人日益習慣于主動獲取信息，更愿意相信自己的判斷或朋友的推薦，并且希望決定和主導投資決策。Motif、雪球網等社群化運營投資平臺，很好地把握并促進了投資人的這種行為轉變。

3.改變了投資人的體驗。分銷方式的改變和投資人參與方式的改變直接促進了投資人體驗的提升：第一，投資門檻大幅降低，從數萬數十萬元降至數百數千元，甚至“1元”。第二，產品購買流程更加簡單便捷，只用幾分鐘和幾步流程即能實現隨時隨地線上開戶和交易。第三，普通客戶也能享受定制化服務，通過快速的數據分析和匹配，根據客戶需求提供定制化服務，在成本可控的基礎上提供給所有客戶。第四，投資透明度顯著提升，通過在線平臺，投資人可以輕松比較不同標的和產品并做出選擇，對已投資的標的和產品能實時查看運行狀況、還款情況、收益情況等。因此，投資人對資產管理機構的預期已隨著客戶體驗的提升而徹底改變。

（三）資產服務環節的變革

1.改變了服務對象。過去，資產服務機構服務的對象是以傳統金融機構為主，現在，新技術所培育的大量創新業態也開始成為資產服務的對象，例如針對第三方支付平臺的資金托管、針對在線銷售的貨幣基金的托管、針對P2P平臺和眾籌平臺的資金托管等，這一類業務目前也已成為了資產服務機構一大新的業務增長點。

2.改變了服務方式。大部分機構過去托管、清算、運營服務依靠電話、傳真和人工手動，成本高、效率低，操作風險高。新技術環境下的服務體系則是以云和數據為基礎，服務方式逐步向電子化、自動化、線上化轉型，從而實現了低成本、高效率、高靈活性以及風險可控。例如，富達（Fidelity）就推出了專為資產管理機構及投資顧問服務的線上平臺Fidelity Institutional Wealth Services；招商銀行也推出了專門服務資產管理機構的全功能網上托管銀行。

二、互聯網和新技術下資產管理機構的創新

中國資產管理市場在經過了十年的快速發展期后，正面臨轉型的關鍵關口。互聯網和新技術在資產獲取及投資管理、分銷及財富管理、資產服務這三大環節上都帶來了深刻的影響，這些變化已切實發生并且不可逆轉，傳統資產管理機構應如何應對？

（一）主動適應變革，積極進行改革

在資產管理價值鏈的三大環節上，分銷及財富管理已受到互聯網和新技術的最深遠的影響。專注于這一環節的資產管理巨頭在應對創新模式的挑戰方面主動適應變革，積極進行改革。例如，專注財富管理的嘉信理財最近推出了自己的線上理財平臺SchwabIntelligentPortfolios。這一平臺將客戶的投資門檻從數萬美元降至5 000美元，使客戶只需花費喝一杯咖啡的時間即可快速完成簡單的線上注冊流程，但同時仍保持了嘉信財富管理服務的專業度，包括：將客戶資金配置到20個資產大類中；由系統自動為客戶動態調整投資組合，以規避風險、保證收益；同時還為5萬美元以上的客戶提供原本只有高凈值客戶才能享受到的避稅服務，所有這些服務全部免費。此外，嘉信還即將推出專為投資顧問和機構服務的線上平臺InstitutionalIntelligentPortfolios，以便更好地服務于更廣泛的客戶。

（二）加大科技投入

新科技的運用能幫助資產管理機構降低成本、提升效率。全球資產管理巨頭們近年來紛紛加大了對科技領域的投入，大力利用新技術建設私有云、新的投資平臺、高質量的用戶交互界面，積極培養和吸引金融與科技并重的人才。

例如，全球領先的資產托管機構道富銀行在過去五年間每年的科技投入均達到8億～9億美元，占其營業收入的8%～9%。自2011年開始，道富銀行開始通過“私有云”建設來促進其IT系統轉型。2011—2014年，道富銀行每年通過“私有云”項目實現了6.25億美元的成本節省，同時也通過“私有云”為客戶提供了快速的計算和定制，并且有效地保護了客戶信息和交易的安全。

資產管理巨頭摩根大通（JPMorgan）不僅加大了對內部科技的投入力度，而且還選擇通過大量外部投資來增強創新能力。自2009年以來，摩根大通投資了數十家金融科技公司，涵蓋支付、投資、P2P等多個領域。2011年參與移動支付公司Square的B輪融資，之后參與在線投資平臺Motif的D輪融資并投資3 500萬美元，近期又參與了P2P平臺Prosper高達1.65億美元的新一輪融資，提升客戶體驗。

（三）積極擁抱生態系統

互聯網時代的分工更加細化和專業化，資產管理機構可以借助第三方的力量來更高效、更專業地實現更出色的客戶體驗，比如：與第三方合作獲取資產或客戶，與外包系統服務商合作進行平臺開發，與外部征信機構合作完善風險管理，與外部投顧合作提升資產配置能力和效率，與網銀或第三方支付公司合作改善支付流程，與第三方財富管理公司或在線理財平臺合作擴大分銷網絡等等。

全球最佳實踐的經驗表明，全能資管、精品資管、財富管理、服務專家是常見的四種資產管理業務模式。

參考文獻：

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[責任編輯 劉兆峰]