沿邊金融改革試驗區破解期貨市場發展困境的思考

劉文娟

摘要；長期以來，沿邊少數民族地區一直處在我國金融改革的邊緣地帶，金融業的落后和金融市場的發育不足已成為制約沿邊地區向周邊國家開發開放的瓶頸。期貨市場居于現代市場體系的高端，是銜接金融市場與商品市場的重要紐帶。如何抓住國家支持建設沿邊金融綜合改革試驗區的機遇，利用國家的相關政策破解廣西期貨市場的發展困境，通過期貨市場與現貨市場的雙輪驅動開啟廣西金融市場改革創新的探索，這對健全和完善沿邊少數民族地區的金融市場，構建廣西面向東盟國際大通道和推動北部灣港口經濟的大發展都具有重大的現實意義。

關鍵詞；沿邊金融綜合改革試驗區；期貨市場；廣西

一、建設沿邊金融改革試驗區的由來

加強金融合作是中國一東盟自由貿易區升級版的核心內容，而加速人民幣在東盟區域的國際化又是中國一東盟金融合作的關鍵所在。隨著中國與東盟雙方貿易額不斷擴大，東盟各國對人民幣的使用量迅猛增長，廣西和云南作為中國一東盟合作的橋梁，在促進人民幣在東盟區域國際化進程中發揮了重要作用，在推進人民幣國際化進程中凸顯出先行先試的潛力。2013年11月21日經國務院同意，中國人民銀行等11個部委辦聯合印發了《云南省廣西壯族自治區建設沿邊金融綜合改革試驗區總體方案》（以下簡稱《沿邊金改方案》）。滇桂沿邊金融綜合改革試驗區是迄今為止國內涉及區域面積最廣、人口最多的一個金融綜合改革試驗區，也是首個跨省區、面向其他國家的金融綜合改革試驗區，主要范圍包括廣西和云南兩省區15個州市，其中，廣西試驗區的面積為9.62萬平方公里，占廣西總面積的40.62%，包括崇左、百色、南寧、防城港、欽州、北海等6個市，人口1962.92萬人，占廣西總人口的37.46%；云南試驗區面積為12.07萬平方公里，占云南總面積的56%，包括怒江州、德宏州、西雙版納州、文山州、紅河州、昆明市、普洱市、臨滄市、保山市等9個州市，人口2514.9萬人，占云南省總人口的54%。《沿邊金改方案》的指導思想是整合西南邊陲民族地區金融資源，促進與周邊國家建立更緊密的經貿金融合作關系，逐步增強人民幣在東盟和南亞國家的競爭力、影響力和輻射力；培育發展沿邊地區金融市場，優化沿邊地區金融生態，提升沿邊地區金融服務水平。方案賦予了廣西、云南探索少數民族邊境地區金融改革創新的使命。

長期以來，沿邊少數民族地區一直處在我國金融改革的邊緣地帶，是被金融改革遺忘的地區，金融業的落后和金融市場的發育不足已成為制約沿邊地區向周邊國家開發開放的瓶頸。為此，廣西借助國家支持滇桂建設沿邊金融綜合改革試驗區的東風，開啟了沿邊地區金融改革創新的探索，加快了沿邊金融布局，試圖通過先行先試，為我國沿邊少數民族地區推進金融改革提供可復制、可推廣的經驗。

期貨市場居于現代市場體系的高端，是銜接金融市場與商品市場的重要紐帶。一個國家期貨市場的發達程度決定了本國大宗商品貿易的繁榮程度。當今的中國已是國際大宗商品市場上最大的消費國，如何擺脫在國際大宗商品貿易市場上中國因沒有定價權而陷入“高價買低價賣”的困境，最有效的途徑就是打造與國際接軌的開放、發達的期貨市場，因為國際大宗商品的價格是由期貨市場決定的。因此，推動期貨市場創新發展，搶占現代經濟的金融制高點，通過期貨市場與現貨市場的雙輪驅動打造面向東盟的國際物流中心，推動北部灣港口經濟大繁榮、大發展已成為廣西確立競爭優勢的必然選擇。

二、廣西期貨市場的發展現狀

（一）期貨市場交易規模穩步增長，交易量不斷擴大

廣西期貨市場的發展得益于白糖期貨的上市。自白糖期貨在鄭州商品交易所上市以來，交易十分活躍、交易量快速增長，為地處白糖主產區的廣西期貨市場打開了發展空間。2005年至2010年廣西期貨交易量增長發生了飛躍性的變化，由2005年的20.32萬手上升到2010年的4958.94萬手，交易額由84.02億元上升到38902.24億元，5年時間交易量和交易額分別增長了244倍和463倍。截至2013年底期貨交易量和交易額分別為3461.9萬手和31943.38億元，同比分別增長了4.84%和17.66%，無論從期貨交易手數還是從期貨交易額來分析，在“十一五”和“十二五”期間，廣西期貨貿易市場都在穩步增長中。2014年受國際大宗商品大幅下降影響，廣西期貨交易量的增長速度開始放緩，2014年期貨交易額為29775.9億元，同比下降6.8%。進入2015年廣西期貨交易開始緩慢復蘇，2015年第三季度末，期貨交易額為39134.41億元，已超過2014年全年的交易量。

（二）投資者開戶數持續上升，投資者結構不斷完善

近年來，期貨市場投資者數量持續增長。2005年廣西期貨投資者開戶數僅為404戶，到2007年底開戶數就達到1400戶，2009年底開戶數突破一萬戶，達11523戶，分別是2005年、2007年的28.5倍、8.2倍。2010-2014年廣西期貨投資者開戶數分別為20178戶、24390戶、27212戶、32072戶、34000戶，同比增長速度分別為75.11%、20.87%、1 1.57%、17.86%、6.01%。同時，投資者結構也在不斷完善，法人賬戶數量年年增加，2014年廣西法人期貨賬戶已超過300戶，比2006年增長300%。越來越多的企業逐漸意識到期貨市場的重要性，目前全區超過90%的制糖企業已參與白糖期貨交易。

（三）期貨經營機構網點布局不斷優化，營業部數量繼續增加，部分經營機構創新意識正在形成

截至2015年4月30日，廣西具備兩證（經營商品期貨資格證、經營金融期貨資格證）的營業部總數達32家，開設了期貨營業部的地級市已有5個，其中南寧22家、柳州7家、桂林1家、北海1家、梧州1家，廣西的期貨營業部主要集中于南寧。廣西轄區內的期貨公司全部來自自治區外，其中來自北京市的期貨公司最多，共7家，分別在南寧、桂林、柳州開設了7家營業部；來自廣東省的期貨公司共6家，在南寧和柳州開設7家營業部；來自上海的期貨公司有4家，在南寧和柳州開設4家營業部；來自江蘇省的期貨公司4家，在南寧和北海開設4家營業部；來自浙江省的期貨公司有2家，在南寧和柳州開設了3家營業部；其余的期貨公司分別來自福建、四川、河南、湖北、山西等地，分別在南寧和柳州、梧州、開設了自己的期貨營業部。隨著《沿邊金改方案》的實施，廣西加快了制度創新的步伐，部分期貨營業部開始探索期貨現貨結合、資產管理以及期貨投資咨詢等創新業務。

（四）白糖期貨交易持續活躍，交易量越來越大

按照期貨市場理論，期貨交易量只有達到一定規模才能確保投資者套期保值的效果，因為商品交易量太小容易被大資金投資者操縱市場，導致價格失真。在全球農產品期貨交易市場中白糖屬于年交易量最大的期貨品種之一。目前廣西每個榨季的白糖產量為900萬噸左右，2014年全國白糖期貨交易量為97723498手，交易額為45900.91億元，同比增長40.03%和26.43%，有如此大規模的白糖期貨交易量足以容納眾多白糖企業入市進行套期保值交易。白糖是廣西具有資源優勢的期貨上市品種，截至2014年廣西糖料蔗種植面積和食糖產量均占全國總量的60%以上，在南寧市的22家期貨營業部中，70%以上的營業部交易量最大的期貨品種是白糖。

（五）期貨營業部規模小，從業人員年輕化特點明顯、整體從業時間短

廣西期貨營業部平均人數約為11.27人，略低于全國平均水平，且多采用“小營業部”的模式，成熟周期短，業務拓展能力受到限制。廣西期貨從業人員中男性約占60%，營業部負責人絕大部分為男性，從業人員31歲以下占比超過60%，營業部經理年齡在31-40歲之間；期貨從業人員從業時間為2-5年的占比達50%以上，從業時間15年以上的僅占1.59%；從業人員中本科學歷占70%，碩士學歷僅占6.57%。目前，入駐廣西的28家期貨公司中，僅有7家期貨公司能從事期貨投資咨詢業務，只有3家期貨公司取得了資產管理業務的資格，營業部服務能力有限。營業部人員規模小，高端的期貨研發人員和經驗豐富的從業人員十分稀缺。

三、廣西期貨市場存在的問題與原因分析

（一）廣西期貨市場發展總體落后，在全國期貨市場所占份額較小

近年來尤其是2010年以來，盡管廣西期貨市場發展迅速，但是無論從期貨市場交易規模還是社會投資者參與情況看，與全國平均水平存在明顯差距。以期貨交易量和交易額為例，2010-2014年廣西期貨交易額僅占全國總量的2.52%、2.06%、1.59%、1.19%、1.02%，2010-2013年廣西期貨交易量占全國總量的3.16%、2.81%、2.28%、1.68%，廣西期貨交易在全國期貨市場所占份額少，成交量小，市場占有率偏低，且有逐年下降趨勢；2010-2014年廣西期貨市場客戶保證金和期貨營業部占全國比重分別為1.47%、1.28%、0.74%、0.76%、0.68%和2.36%、2.36%、2.17%、2.29%、1.89%，無論哪組數據都低于廣西GDP占全國的比重。由此可見，廣西參與期貨交易的社會群體尚未形成，期貨市場發育不足，社會投資者隊伍規模過小，期貨市場發展滯后。

（二）廣西至今沒有自己的期貨公司，現有的省外期貨經營機構不但數量少，而且規模小

目前在廣西轄區內開展期貨業務的期貨經營機構全部是外省的公司，在廣西設立了期貨營業部的企業分別來自國內10省（市）的28家期貨公司，廣西是全國至今沒有獨立法人資格期貨公司的5個省份之一。目前廣西的企業要進行期貨交易只能在外省的期貨公司設在廣西各地市的期貨營業部進行，這樣廣西不僅稅收流失，而且因為沒有期貨交易平臺，政府推動金融改革的措施也無法實施，同時也無法保證廣西企業在期貨交易時獲得滿意的服務，有套期保值需求的廣西企業難以找到可靠的代理機構。據統計，2014年底全國取得獨立法人資格的期貨公司共有151家，其中上海28家、廣東22家、北京20家、浙江12家、江蘇10家、這5個省的期貨公司占全國期貨公司總數達60.93%；截至2015年12月只有西藏、內蒙、寧夏、貴州、廣西等5個欠發達地區沒有自己獨立法人的期貨公司。由此可見，廣西在發展期貨經營主體方面非常落后，沒有自己的期貨公司，影響到金融改革的推動。

（三）廣西期貨交割庫數量少，交割不活躍，難以帶動關聯產業發展

根據我國三大商品交易所公布的數據，截至2014年底，廣西共有14個期貨交割庫，其中白糖交割庫9個、菜油交割庫1個、菜粕交割庫3個、黃金期貨交割庫1個，與我國沿海發達地區的港口城市差距較大。目前江蘇有91個期貨交割庫、上海有59個期貨交割庫、廣東有56個期貨交割庫、浙江有39個期貨交割庫、山東有39個期貨交割庫、天津有31個期貨交割庫、河北有18個期貨交割庫，與建有大港口的省份相比，廣西期貨交割庫的數量明顯不足。從交割的品種看，廣西的14個交割庫中有13家交割品種為農產品，幾乎沒有工業產品交割庫，這種結構布局不利于廣西港口、物流及關聯產業的發展。在商品交易中，期貨市場與現貨市場通常相互聯動、相互影響、同時活躍；現貨市場與期貨市場的職能分工各不相同，現貨市場加速了商品的周轉和物流業的繁榮，而期貨市場則加速資金周轉和實現大宗商品的定價，從我國期貨交割庫分布格局分析，凡是物流業發達的城市一定是期貨交割庫的配置中心。廣西期貨交割庫數量的不足，尤其沒有工業產品期貨交割庫，將使廣西的港口、物流業失去良好發展的機遇。

（四）具有廣西資源優勢的期貨品種少，主導產業參與度低

截至2014年底，廣西具有資源優勢的期貨上市品種僅有白糖一種農業品種。廣西還有大量的優勢資源，廣西農林資源和中草藥資源也極為豐富，豐富的物質資源是成為期貨商品的基本條件，但是目前廣西僅有白糖一種農產品期貨，很多優勢農產品沒有得到開發。上市品種的多寡決定著期貨市場功能的發揮程度，上市品種單一，為實體經濟服務的范圍狹窄，導致期貨市場運行效率低下，不能滿足企業和投資者規避現貨市場價格風險的需求。

（五）資本規模較小，削弱了期貨公司營運實力

根據2012年7月31日廣西證監局公布的資料分析及實地調研，廣西35家證券公司共98個營業部注冊資本總額為1183.65億元，平均注冊資本為33.82億元，而廣西28家期貨公司共30個營業部注冊資本總額為110.37億元，平均注冊資本為3.94億元。通過對比發現，廣西轄區期貨公司的資本規模遠遠小于證券公司，說明廣西期貨業的發展缺少支持，期貨業在經濟領域的地位和發展遠低于證券業。2013年廣西轄區內期貨公司全年實現營業收入11740.59萬元，凈利潤839.9萬元，2014年全年實現營業收入8418萬元，凈利潤-374.6萬元，同比分別下降28.3%和144.6%。

（六）廣西金融入才的數量和結構無法滿足建設沿邊金融改革試驗區的需要

目前廣西取得期貨從業資格證書的人數不足40人，這就決定了廣西期貨業還是以單一的經紀業務為主，2005至2014年廣西的期貨營業部主營收入都來自傳統的經紀業務。廣西期貨專業人才稀缺，自治區政府管理部門金融入才少，廣西期貨行業金融人才的數量、質量、結構都難以適應沿邊金融綜合改革的需要。

四、利用國家《沿邊金改方案》破解廣西期貨市場發展困境的對策

（一）抓住廣西沿邊金融改革試驗區的機遇，向中央提出申請，組建廣西自己的期貨公司

《沿邊金改方案》主要任務的第二條明確指出；要完善試驗區金融組織體系。廣西直到今天都沒有一家注冊地在本地的期貨公司，2012年廣西的國海證券控股了浙江省的良時期貨公司，但良時期貨公司的注冊地在杭州市，不屬于廣西的法人機構。目前全國大陸31個省、市、自治區中，只有5個省、自治區沒有自己本土的期貨公司，而經濟總量排在廣西之后的西部地區云南、青海、甘肅、新疆都有了自己本土的期貨公司。廣西沒有自己的期貨公司，就沒有主動權，要想大力發展期貨貿易根本不可能，全國期貨公司不均衡、不合理的布局已嚴重制約廣西金融市場的發展。因此，我們必須緊緊抓住建設廣西沿邊金融改革試驗區的機遇，向中央提出申請，組建廣西自己的期貨公司。

（二）向證監會和期貨交易所提出申請增加廣西期貨交割倉庫的數量，以期貨交割倉庫為平臺促進北部灣經濟區物流基地的形成

投資者持有的期貨合約到期后，在期貨市場中如果不進行對沖交易，就要進行實物交割，賣出方要將貨物送到期貨交易所指定的期貨交割倉庫進行實物交割。而期貨交割倉庫如何設置、布局在什么區域，完全由證監會和期貨交易所決定。由于期貨交割倉庫的商品在出庫、入庫、倉儲等環節中的收費遠遠高于一般倉庫，物流企業只要擁有期貨交割庫的資質，經營期貨交割倉庫的業務將會獲得極大的收益。此外，物流企業經營期貨交割倉庫業務還可及時獲取潛在客戶資源，掌握現貨市場信息，拓展企業營銷渠道。由于期貨交易都是大宗商品交易，通過大宗期貨商品的進出流通，就可極大地促進廣西物流業的發展以及廣西北部灣港口貿易量的大幅增加。近年來，各級政府為能在本地區設立期貨交割庫紛紛拜會證監會和期貨交易所，因為無論哪個省、市、自治區，只要本地擁有的期貨交割倉庫達到一定的數量規模就會發展成為期貨交割中心，從而成為全國大宗商品集散地，可順勢推動航運、港口、倉儲、配送、運輸等相關行業的發展。這種“大物流”式的發展模式非常符合港口經濟發展的需要。所以，多年來沿海發達地區尤其是港口城市為爭奪期貨交割倉庫落戶本地展開了激烈的競爭，目前我國期貨交割倉庫90%都建在發達地區港口城市，而欠發達地區因金融意識不強，期貨市場發展滯后，這項工作一直處于落后和被動的局面。

《沿邊金改方案》主要任務的第三條明確規定，國家支持“沿邊金改試驗區”設立商品期貨交割倉庫。當前廣西北部灣各個港口都擁有集裝箱碼頭，并擁有吞吐230萬標箱的能力，按照國家對廣西“一帶一路”戰略規劃的部署，北部灣港口將要在與東盟合作的“鉆石十年”中實現千萬級標箱、5億噸貨物的吞吐量目標。而事實上，目前廣西北部灣貨物吞吐量只有2億噸、集裝箱僅為100萬標箱，貨運量嚴重不足，與國家戰略規劃的部署有較大的差距。因此，我們應充分利用國家給廣西《沿邊金改方案》的相關政策，爭取建設更多的期貨交割倉庫，以期貨交割倉庫為平臺促進廣西北部灣經濟區物流基地的形成，真正發揮廣西構建面向東盟國際大通道和中南西南物流大通道的作用。

世界著名期貨交易所的期貨交割倉庫都經歷了不斷調整的過程，我國的期貨交割倉庫布局已落后于金融市場發展的要求，近年來也在不斷調整，所以廣西應抓住“沿邊金改試驗區”的機遇，向證監會提出增加期貨交割倉庫數量的申請。

（三）積極爭取國家支持，推進蠶絲、松香、食用酒精等廣西具有優勢資源的產品成為期貨交易所上市的期貨品種

在目前我國期貨交易所上市的期貨品種中，只有白糖是廣西的優勢農產品，要改變期貨上市品種過少對廣西期貨市場造成不利的影響，就必須爭取中國證監會和期貨交易所的大力支持，增加廣西具有資源優勢的期貨品種上市。廣西農林資源豐富，糖料蔗、蠶絲、松香、木薯產量連續多年居全國首位。在商品貿易中，蠶絲、松香、食用酒精都屬于大宗商品，而且這幾種商品的遠期現貨交易已非常成熟，爭取國家支持食用酒精、松香、蠶絲成為期貨交易所上市品種有利于廣西爭奪這些本土資源商品的定價權，一旦掌握定價權將會極大地推動廣西農業產業化和物流業的發展。從期貨市場發展規律可知，凡是現貨市場和期貨市場都存在交易的商品，期貨市場的價格決定了現貨市場的價格，因為當期貨市場商品交易的量達到一定的規模時即可充分反映市場需求，最終成為市場的定價中心。而要成為期貨上市新品種，除了要提高自身產品的質量外，還必須得到證監會和期貨交易所對廣西金融業的扶持，所以我們要用盡用足沿邊金融綜合改革試驗區的政策和機遇，積極主動向鄭州商品期貨交易所和大連商品期貨交易所提出申請，配合期貨交易所將廣西具有優勢資源的產品蠶絲、松香、食用酒精等開發成為新的農產品期貨上市品種。

（四）引導農業產業化龍頭企業開展“訂單+期貨”的經營模式，發揮龍頭企業的帶動示范作用

要引導有條件的農業產業化龍頭企業積極穩妥地參與農產品期貨市場。農業產業化龍頭企業是農產品期貨市場現實和潛在的重要力量，參與期貨市場是企業經營和投資的需要，是企業做大做強的輔助工具。但目前廣西的農業產業化龍頭企業很大一部分實力不強，抗風險的能力弱，參與期貨市場的條件也不夠，如何培育和壯大龍頭企業的實力，引導和幫助他們參與農產品期貨市場是一項緊迫的任務。“訂單+期貨”經營模式的具體做法是，首先，農業產業化龍頭企業或合作組織在播種季節與農民簽訂農產品收購合同，對產品質量、價格和數量進行約定，農民根據合同種植，在農產品收獲后由農業產業化龍頭企業或合作組織按合同約定收購。其次，訂單簽訂后，龍頭企業或合作組織就可以通過在期貨市場上買進或賣出相關產品的期貨合約進行套期保值以鎖定價格風險。這樣，企業可以按照較高的價格與農民簽約，從利益機制上強化農戶的履約意愿，還可以確保能夠從農戶手中收購到足量的農產品在期貨市場交割，實現訂單利潤，使農民和企業獲得雙贏。開展“訂單+期貨”經營模式時，雙方要建立完善的履約保障和約束機制，農業產業化龍頭企業也要引進足夠的熟悉期貨市場和套期保值業務的人才，建立和完善適應期貨交易的內控制度，提高參與期貨市場的能力和水平。

（五）加強人才培訓和引進，為建設期貨貿易平臺提供有力支撐

除了制糖企業，廣西還有不少企業也關注期貨市場，尤其是有色金屬業、糧油加工、倉儲企業等都非常關注期貨市場，并有外場交易的愿望，但由于對期貨與期貨交易的基本知識知之甚少，不敢貿然進場。企業參與期貨交易，只要對套期保值、投機與套利等技術和策略運用得當，都會利大于弊。目前廣西絕大多數企業對期貨市場的基本知識還不了解，有的根本不清楚期貨市場為何物，參與期貨交易的機構投資者更是寥寥無幾，各級政府對期貨市場的功能和作用同樣認識不足，很難談得上組織和引導企業參與到期貨市場中，所以在廣西深入開展投資者教育，普及期貨知識，讓更多企業認識期貨并提高這一現代市場工具的操作技能是一項艱巨的工程。為此，要做好以下工作；第一，要做好廣泛宣傳。通過報刊、廣播、電視等媒體做專題宣傳，尤其是讓社會各界、眾多的企業充分了解和認識期貨貿易市場的重要性。第二加強培訓。由黨校、金融辦、證監局、國資委等相關部門協作，有計劃地開展針對政府部門領導干部、企業高管的常規性及各種專門培訓和宣傳引導；同時，有針對性地對糧油倉儲、有色金屬加工企業，供銷、外貿、物資等流通企業以及大型國有企業和工商、金融等部門的負責人進行培訓，并采取有力措施培育廣西的期貨機構投資者，使他們能夠盡快參與期貨市場的交易；主動與鄭州商品交易所合作，建立長效的培訓機制，利用交易所、期貨公司、高校的人力資源，定期或不定期舉辦學習班，盡快培養一大批熟悉期貨交易規則，掌握期貨市場規律，具備較強實際操作能力的業務骨干，促進企業參與期貨市場能力和水平的快速提升。第三，注重長期的人才培養。廣西的大專院校要根據經濟發展的趨勢和市場需求，合理調整課程設置，在研究生、本科、專科開設不同層次的期貨及資本市場課程，加快培養中高層次的人才，為廣西期貨貿易市場乃至資本市場發展提供持續的人才支撐。第四，加強金融中高級人才引進。將金融人才特別是期貨類中高級人才作為廣西優先引進人才類型列入相關人才規劃、人才庫、人才目錄，引進的金融入才享受自治區相關的人才優惠政策。通過人才引進，填補當前高端人才的嚴重不足，為建立起適應廣西資本市場發展需要的合理高效的人才隊伍打下良好基礎。