基于生命周期理論的科技型小微企業融資路徑選擇探析

【摘要】“互聯網+”時代，科技型企業的成長和發展成為全球經濟的熱點。本文針對科技型小微企業融資難問題，分析科技型小微企業融資路徑選擇的影響因素，構建科技型小微企業成長生命周期的融資路徑模型，并提出了完善科技型小微企業融資路徑的建議。

【關鍵詞】生命周期 ?科技型小微企業 ?融資

“互聯網+”時代，科技型企業的成長和發展成為全球經濟的熱點，科技型企業對社會生產力的巨大推動作用和經濟發展的巨大貢獻是毋庸質疑的。但長期以來，融資難題已成為制約科技型小微企業成長和發展的瓶頸。如何選擇適合自身發展的融資路徑也逐漸成為科技型小微企業融資的重要課題。

一、科技型小微企業融資特點

融資也稱資金的融通，是資金使用人為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段，從而將貨幣資金在持有者和使用者之間進行交換，以期達到資金雙向流動的目的。簡單來說，融資即是企業根據自身發展狀況和生產經營狀況，采用科學合理的決策方法，通過內部積累、外部籌資等特定的渠道，組織資金的供應，以保證企業正常生產經營管理需要的一種經濟行為。企業的發展離不開資金的支持，企業要從自身特點出發，選擇資金資源配置合理且適合自身發展的融資方式。一般來說，根據不同的標準，可將企業融資方式分為內源融資和外源融資、直接融資和間接融資、債券融資和股權融資三大類。

科技型小微企業具有區別于傳統企業的特征，具體體現為以下三個方面：

（一）資金需求規模大，回報周期長

科技型小微企業的發展依賴于研發能力和科技創新，它不同于以往的傳統企業，其研究和開發費用的投資比例大，投資回報周期長，在投資風險較大的情況下卻不能夠保證可觀的投資收益，盈利能力和營運能力在企業開展初期相對較弱，在企業初創期需要大量的資金來保證企業的正常營運，只有當企業逐漸成熟和穩定，投資者才能看到理想的投資回報。

（二）融資風險高

科技型小微企業投資周期長，融資需求高，在企業的成長階段若沒有足夠的資金投入，企業現金流不穩定，就很有可能導致企業在沒有研發出高性能產品的時候就已經夭折了。此時，之前用于科技研發的籌集資金就很有可能會化為炮灰。除此之外，科技型小微企業融資的高風險性還體現在市場對新興產品的認可度上，因為科研成果得到市場的檢驗和認可也需要一個比較長的時間，萬一得不到市場主體的認可，那么所有的資金歸零。

（三）不同生命周期階段，具有不同的融資需求

科技型小微企業具有自身的生命周期特征。在企業發展初期，市場對企業產品的認知度不高，企業品牌尚未形成且研發技術尚未成熟，企業無法得到外界投資主體的認可，此時企業只能依靠內部融資來解決資金短缺的問題;當企業逐漸發展進入到成長期后，技術相對成熟，產品在市場上占有一席之地，此時便可開展風險投資、天使投資或者是創業板上市等更為多樣的融資渠道來吸收資金，以推進企業的進一步發展;當企業穩步進入成熟期后，盈利能力明顯些增強，此時為縮減科技型小微企業融資成本，管理層們便更樂意采用商業銀行貸款、企業債券融資等等低成本的融資模式來。

二、影響科技型小微企業融資路徑選擇的主要因素

認真分析影響企業不同融資路徑選擇的主要因素，幫助科技型小微企業在其生命周期的每一階段做出正確的融資決策，高效完成企業發展所需的資金融通需求，是每一個企業不可回避的重要問題。

從總體上來看，目前我國科技型小微企業融資路徑選擇的主要影響因素可以分為兩個部分。第一個部分是企業的內部因素，包括企業制度、企業資源、商業機會或項目、經營者領導力和內部控制。其中，企業資源中的人力資源狀況、財務資源狀況、技術創新能力和市場預測和營銷能力顯得最為重要。第二個部分是企業的外部因素，具體包括宏觀經濟、產業政策、金融環境、法律環境、信用文化環境和科技六個方面。其中，金融環境當中的資本市場環境、銀行體系、風險投資和民間金融又更為重要。在科技型小微企業傳統的融資路徑下，企業的內部融資渠道集中于企業創建資金和企業的留存收益，外部融資渠道則主要依賴于股票債券市場、信用擔保借貸和政府貼息或免息貸款等政策性融資渠道。創新無處不在，科技型小微企業在進行融資路徑的選擇時，除了參照傳統的融資路徑進行選擇之外，還應當大力拓展現代化創新融資路徑，為解決科技型小微企業融資瓶頸開辟新模式。目前天使投資、風險投資、融資租賃、產業投資基金和私募投資基金的融合以及中小板和創業板市場的發展為科技型小微企業融資開辟了新的道路，也為選擇適用于自己企業發展的有效融資路徑增加了空間。

三、科技型小微企業融資路徑的選擇與優化

如前所述，科技型小微企業對資本的需求發生在企業生命周期的各個階段，每個不同的階段所需資金的性質與規模又不盡相同。一般來說，科技型小微企業對資金的需求通常與企業的發展速度及其所處的生命周期階段相關聯。相對于一般傳統企業而言，科技型小微企業的成長值較高，高速成長的科技型小微企業達到盈虧平衡點的時間要長于一般傳統企業。也就是說科技型小微企業相對于傳統企而言對資金的需求量要大的多。

（一）科技型小微企業成長生命周期的融資路徑

對于科技型小微企業來說，不同的發展階段企業的融資需求和融資風險也是不一致的。企業多元化的融資路徑要與其成生命周期相匹配。不同的融資路徑在企業發展的不同階段會發揮不同的作用。

1.種子期。此時科技型小微企業規模較小、風險較大、缺乏盈利，商業銀行出于對資金安全的考慮往往不會考慮對企業提供資金支持。所以，該階段企業主依靠政府科技資金和風險投資等途徑來注入資本來為其提供資金支持。

2.創立期。此時企業規模不斷擴大，市場認知度和產品市場占有率逐漸提高，盈利能力有所增強，內部融資和風險投資的方式是該階段資金來源的不錯選擇。

3.成長期。該階段科技型小微企業的科技研發風險明顯下降，生產能力逐漸增強，產品市場得以拓展，經營管理日益規范，這一階段的主要融資路徑為二板市場融資和銀行擔保貸款。

4.擴張期。這一階段企業技術風險、市場風險有所降低，產品迅速搶占市場，大規模生產隨之而來，企業的融資工作有了新的挑戰。債權性融資和股權性融資都較為容易。科技型小微企業可以通過抵押或質押取得貸款，也可以通過創業板市場在資本市場上獲得直接融資。

（二）科技型小微企業融資路徑優化建議

基于企業成長生命周期理論和我國科技型小微企業的融資需求特點，在分析研究影響科技型小微企業融資路徑選擇因素的基礎上，提出了優化科技型小微企業融資路徑的四點建議：

首先，完善法律法規體系和政策支持體系。科技型小微企業需要長期的、大量的資金投入，為了保證持續不斷的科技投入能夠給企業和社會帶來不斷增長的經濟效應，政府應建立健全科技投資法、創業投資基金法、科技風險補償法等法規體系，加大政府支持力度，優化金融服務，頒布并實施財稅扶持政策等一系列稅收優惠政策和措施，從而為科技型小微企業融資提供保障。

其次，優化以商業銀行為核心的融資體系。銀行是我國科技型小微企業主要的融資途徑，我們要發揮銀行間接融資對科技型小微企業發展的支持作用，完善銀行行運作機制，改進銀行對小微企業的信貸管理辦法，健全小微企業擔保融資途徑，進一步健全科技型小微企業的間接融資體系。

再次，建立多層次、多元化的資本市場體系。迅速做大做強我國交易市場，完善現有主板市場，鼓勵和引導科技型小微企業直接上市，減少資本市場對上市企業在所有制差別方面的限制，加強創業板市場制度建設，為科技型小微企業提供暢通的上市融資渠道，從而保證其能夠順利通過資本市場獲得直接融資。

最后，建立健全風險投資機制。建立以政府財政資金為引導，政策性資金、商業性資金投入為主的風險投資融資機制，設立和完善各種產業投資基金，引導機構投資者資金進入風險投資領域，充分發揮風險投資對科技型小微企業的資金支持和智力支持作用，加強風險投資環境建設，從而促進我國的風險投資業早日走上市場化、國際化的軌道。

參考文獻

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[3]汪衛芳.金融價值鏈視角下科技型小微企業發展的金融支持實證研究[J].寧波教育學院學報，2015（01）.

項目來源：2016年信陽市哲學社科規劃項目“互聯網金融下科技型小微企業發展中的融資路徑研究”（項目編號：2016JJ012）。

作者簡介：方圓（1987-），女，河南信陽人，信陽農林學院財經學院教師，碩士，主要研究方向為公司財務管理、會計理論。