企業財務杠桿問題之研究

曹　亮　楊　敏.湖南華菱節能環保科技有限公司　.湖南建鴻達實業集團有限公司

?

企業財務杠桿問題之研究

曹亮1楊敏2
1.湖南華菱節能環保科技有限公司2.湖南建鴻達實業集團有限公司

【摘要】現階段我國大部分企業主要融資渠道仍為間接融資，企業平均資產負債率處于相對較高的水平，企業財務杠桿水平不甚合理。本文通過三個層面對財務杠桿問題進行了研究，分別是財務杠桿在我國企業中的應用現狀、財務杠桿在企業應用中的問題以及針對企業合理利用財務杠桿提供的意見。通過對企業財務杠桿問題的分析及研究，對于企業合理利用財務杠桿，實現財務管理目標有著重要意義。

【關鍵詞】企業；財務杠桿；問題研究

一、財務杠桿在我國企業中的應用現狀

（一）未充分發揮財務杠桿作用

整體上看我國某些盈利較高的企業在財務活動中未能夠充分發揮企業財務杠桿的作用，企業借入一定資金并且獲得更高的利潤時，可以充分利用財務杠桿的作用。但是從實際狀況來看很多企業并沒有這樣做，這也使得這部分企業喪失獲得更高利益的機會。例如最具有典型特點的能源企業，其本身具備較高的盈利能力且穩定的收益，但這部分企業未能充分利用企業財務杠桿，喪失了企業潛在的盈利能力。

（二）企業融資能力不足

目前，我國企業的發展主要依靠的是自身的積累，由于資本市場、法律等發面的不完善，企業的融資渠道不暢，主要依靠向銀行申請貸款等間接融資方式來進行融資，特別是處于成長期的企業在盈利水平較低的情況下，債務融資往往會給企業帶來巨大的財務風險，整體而言，企業融資難、資本來源不足。

（三）企業業績考核指標缺乏科學性

企業經營的目的是為了獲取利益，是利用有限的資源來換取更大的利潤，其應將股東權益收益率作為最為重要的參考和評價指標，但是當前很多企業還是依靠凈利潤來進行衡量，企業業績考核指標缺乏一定的科學性，甚至部分企業股東權益收益率低于企業加權平均資本成本而不能發現其中存在的問題。

（四）未充分發揮財務杠桿效應

很多企業擁有較高的經營杠桿，規模效益不斷提升，資本投入隨之加大，促進了企業的進一步發展。此時若是能夠將經營杠桿與財務杠桿充分結合，勢必產生較好的杠桿效益。但是從現實情況看很多企業未能充分發揮杠桿效應，使得企業發展和盈利能力大大受限。

二、財務杠桿在企業應用中的問題

（一）將財務杠桿視為企業負債

很多企業管理者認為負債是決定財務杠桿是否存在的唯一標準，但是現實并非如此，正是這一認識誤區，使得企業運用財務杠桿不當。實際上負債雖然是應用財務杠桿的先決條件，但是并非是有了負債就一定能夠激發出財務杠桿的作用，企業在實際的經營過程中不僅要對自身的實際情況進行綜合考慮，同時要努力均衡企業財務杠桿水平。

1、對自身所處環境沒有正確認識

很多企業在開展財務管理的時候未能夠做到客觀合理地對自身進行評價，尤其是為了實現一定的財務結果而選擇大量舉借外債，這種情況下只會使得企業的發展面臨較大的問題和挑戰。隨著舉債的不斷增加，使得企業難以再繼續維持經營，這也使得很多企業為此出現經營困難以及面臨破產。

2、企業財務杠桿水平不平衡

我國很多企業特別是非上市公司平均資產負債率水平一直居高不下，財務杠桿處于一個較高的水平，面臨著較大的財務風險，特別是民營非上市公司，由于現有的金融秩序對民營企業存在一種天然的政治歧視和金融虐待，錦上添花者多，雪中送炭者少，民營企業融資渠道十分狹小，導致很多民營企業償債和債務置換能力不足隨時存在倒閉風險。

（二）企業忽視財務風險

財務杠桿是一面雙刃劍，一方面可以發揮杠桿效應，提高企業的盈利能，實現企業的快速發展，另一方面增加了企業的財務風險，一旦未能達到預期效果，桿桿效應適得其反。財務杠桿利益和財務風險是企業進行資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。但是現實生活中很多企業未能充分意識到這一點，夸大獲取財務杠桿利益重要性而無視財務風險，片面追求發揮桿桿效應，盲目舉債，未能維持合理負債能力和債務水平，給企業帶來債務壓力。

三、針對企業合理利用財務杠桿的意見

（一）企業應根據自身的實際情況進行調整

不同的企業在發展的過程中，其資本結構是有所不同的，因此企業在發展的過程中必須要制定相應的發展策略，從而更好地促進企業的向前發展。例如部分高新技術產業在產品的變更上較為頻繁，市場競爭壓力較大，為此企業在進行融資時應選選擇直接融資，對于自動化程度較高的資本密集的行業，由于這部分行業的盈利較高且回報較大，可適當選擇債務融資，可以在很大程度上提升企業的綜合實力和競爭力。

（二）根據產品生命周期對生產規模進行調整

根據企業產品的生命周期來制定相應的生產計劃也是十分重要的，例如在產品的初創期，市場占有率較低并且銷售量較小，為此企業應該選擇使用內部資金進行投資；當產品進入成熟期以及成長期的同時，則企業可以選擇增加負債來擴大生產規模；在產品進入衰退期，則要選擇減少負債、縮減生產經營規模。

（三）合理運用財務杠桿，提高企業籌資效益

企業應樹立財務風險意識，在進行融資決策時應該分析籌集資金后資金的收益率是否大于利息率，如果是，負債體現的是一種正杠桿的效應，反之則體現的是一種負杠桿的效應。財務桿桿效應是通過組合的籌資結構體現的，企業應控制資產負債比率，控制債務資金的借入數額，通過直接融資和間接融資比例的合理搭配優化資本結構，使得企業在一定的時期內的加權平均資本成本最低、企業價值最大。

四、結束語

當前我國企業在對財務杠桿的理解和應用存在較多的問題，嚴重制約和影響了我國企業的發展和經濟結構的調整，有必要對企業合理利用財務杠桿提出具體可實施的意見，本文通過對企業財務杠桿問題的研究和探討，希望能夠對我國企業合理利用財務杠桿有一定的借鑒作用。

參考文獻

［1］龔潯.我國上市公司債務融資稅盾及財務杠桿效應分析［D］.西南財經大學，2014.