綠色發展基金須注意什么

藍虹

純社會資本投資的綠色發展基金的出現，說明中國綠色金融市場具有巨大的商機。

中

國綠色發展基金發展已進入快車道。

自“十三五”規劃建議提出發展綠色金融，設立綠色發展基金后，國內各地相繼成立了不同類型的綠色發展基金。8月31日，中國人民銀行、財政部、發改委等聯合印發了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，明確提出中央財政整合現有節能環保等專項資金設立國家綠色發展基金，同時鼓勵有條件的地方政府和社會資本共同發起區域性綠色發展基金。

中國證券投資基金業協會發布的《中國證券投資基金業公募基金管理公司社會責任報告（2015年度）》顯示，截至2016年7月中旬，國內已有以低碳、環保、新能源、清潔能源、可持續為主題的基金96只，規模約978.2億元。

綠色金融是系統工程，需要綠色發展基金、綠色信貸、綠色債券、綠色證券、綠色保險等互相配合，共同發展，且綠色發展基金是其他綠色金融工具的基礎和載體。

同時，由于綠色發展基金種類的多樣性，可以適應不同的生態環境保護目標和綠色項目的融資需求，并根據不同的融資需求特征設計不同類型和形態的綠色基金。

簡單說，在綠色基金平臺上，可集合各種融資手段和工具，形成各種融資組合來降低綠色項目的融資成本和融資風險并最大化地聚合社會資金。

綠色發展基金還可依托資金優勢所形成的社會網絡和管理平臺，組合綠色發展中的上下游產業鏈，集合技術創新和商業模式創新，使綠色項目通過技術創新、產業鏈的延伸和商業模式創新，增強盈利能力并降低融資成本，將原來盈利空間達不到市場化要求的綠色項目推向市場。

更重要的是，綠色發展基金通過股權融資注入股本金，與綠色產業共進退，同成長，是正在起步和迅速成長的綠色產業極為重要的綠色金融資金來源。

堅持公益性

從基金參與者來劃分，目前各地成立的綠色基金既有政府與社會資本共建的Public-Private Partnership （PPP） 模式綠色發展基金，也有全部為社會資本組建的綠色發展基金。純社會資本投資的綠色發展基金的出現，也說明了中國綠色金融市場具有巨大的商機。

但這些純社會資本投資的綠色發展基金主要投資于盈利性較強的綠色領域，對一些具有較強公益性特征且收益較低的綠色領域卻鮮有涉及。因此，從統籌綠色金融發展市場的角度看，政府與社會資本共建的PPP模式綠色發展基金將會在綠色產業發展中發揮更大作用。

之所以強調政府與社會資本共建的PPP模式綠色發展基金的重要性，是因為PPP模式綠色發展基金能夠實現公益性、商業性與市場化的共贏。而純社會資本參與的綠色發展基金對盈利目標有著本能追求，會提高資金使用效率，但通常會因此忽視綠色項目的公益性訴求。

例如，一些農村或者新建小城鎮迫切需要污水處理，純社會資本成立的基金往往會因收益較低而放棄投資這類項目。

政府與社會資本合作建立基金，不僅帶入了公共資金作為引導資金，而且政府代表直接參與基金的管理與決策。從而在基金的管理決策層面上，形成既有社會資本代表也有政府代表的一種制衡機制，有利于實現綠色發展基金在公益性和盈利性方面的平衡和雙贏。

目前，部分地方成立的PPP模式綠色發展基金，雖然地方政府屬于出資單位，但在基金管理方面往往只是引入基金管理公司，采取與普通市場基金一樣的管理方法，這將導致地方政府出資的資金無法有效發揮引導實現綠色發展目標的作用。因此，PPP模式綠色發展基金應該有明確的綠色發展目標。

例如，在區域內，希望通過綠色發展基金解決怎樣的生態環境問題、需要采取哪些措施和建設哪些項目、這些項目的總體資金需求有多大、融資特征和商業模式如何等。

也就是說，PPP模式綠色發展基金是為解決特定生態環境問題所形成的一種新型融資工具。為了保障綠色發展基金的運作，真正能實現這些生態環境目標，在基金管理層形成政府與社會資本的共同管理模式十分重要。

兼顧靈活性

PPP模式綠色發展基金本質上是一種政府融資行為，是政府為實現綠色發展目標向社會資本進行的融資。因此融資前的規劃編制時就應該目的明確。

例如，如果是“流域綠色發展基金”，就要基于流域內的生態環境保護規劃；如果是某個地區綠色發展基金，就要基于該地區的生態環境保護規劃。根據規劃的生態環境目標，確定所須融通的資金總量以及項目群特征和金融需要扶持的發展方向。

但不同地區有不同的綠色產業，其金融需求的發展方向和趨勢也不相同。例如，脫硫脫硝除塵以及污水處理廠等重資產行業，適合單項做強做大，形成具有核心技術優勢的領先企業，綠色發展基金或下設的子基金就可采取股權投資方式，通過資金注入幫助其上市或并購重組等。綠色股權投資基金嫌貧愛富的特征是有益于優質企業的識別和培育。

對于流域治理、生態改良等區域性或者地域性較強且需要多產業聯動治理的生態環保問題，則須綠色發展基金或者下設的子基金將整個區域當作一個“大項目包”進行全面的綜合融資和管理。

因為區域產業鏈間環環相扣，如果只是運用股權投資基金選擇收益好的產業，就會導致產業鏈的失衡，使一些在產業鏈銜接中很重要但單項收益不高的產業面臨困境，最終影響整個區域生態環境保護大項目包市場化的推進。

目前大部分地方綠色發展基金采取的是股權投資模式，在綠色項目中選擇盈利較高的項目，并規定對所有綠色項目投資總額不超過項目資金總需求的10%或者20%，這很適合扶持單項做大做強的綠色項目。

但對于大型的流域治理、生態城建設、海綿城市、工業園區綜合環境整治等項目，需要培育可以提供環境綜合服務的強大企業。

這種環保企業不是以單項做強取勝，而是提供綜合的環境服務，并就區域環境問題設計出具有國際領先的綜合治理規劃和方案。通過產業鏈的綜合銜接設計，既可提高生態環境保護績效，又增強了整體項目包的市場盈利能力，但需要PPP模式的區域環保基金進行保障和支持，這也是未來綠色發展基金重要的組成部分。

可以預見，未來的20年是中國綠色產業發展的高峰期，各種類型的綠色企業將不斷出現。例如，環境第三方治理公司、合同能源管理公司、環境綜合服務公司、生物質能公司等，都已在近年涌現。隨著它們的發展壯大必然會對綠色發展基金產生更大的需求，這也要求相關地方政府和社會資本能夠適應綠色產業的動態發展，合理有效地發展和利用綠色發展基金。