基于VaR模型的商業銀行風險管理

周瀚池

[提要] VaR是目前國際主流的市場風險計量工具之一，在國外應用相當廣泛，而由于中國金融市場與國外金融市場存在差異，中國商業銀行在運用VaR上面臨著許多困難。通過對我國商業銀行風險管理現狀的研究、VaR在國內外應用狀況研究以及對VaR模型的研究，分析我國商業銀行運用VaR進行風險管理的適用性、局限性以及所需的條件，并得出結論。

關鍵詞：商業銀行;VaR方法;市場風險

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2015年12月23日

一、前言

自2006年12月11日起，中國加入WTO的過渡性保護期結束，我國金融市場將全面開放。按照我國之前的承諾，我國將逐步開放銀行業，主要措施有：取消外資銀行辦理外匯業務的地域和客戶限制，并逐步取消外資銀行經營人民幣業務的地域限制。這意味著我國商業銀行與外資銀行將處在同一個競爭平臺和競爭環境當中。自改革開放以來，我國銀行業取得了長足的發展，但是在銀行業快速發展的同時，我國銀行業風險管理中所存在的問題也逐步暴露出來。我國商業銀行的風險管理起步較晚，管理機制相對來說并不完善，目前尚處于相對初級階段，外資銀行的進入將帶來更多競爭，也將加劇我國金融業界的風險;同時，隨著我國金融市場的不斷對外開放以及分業界限的日漸模糊、商業銀行經營重點的轉移，使得金融市場風險正日益成為商業銀行最重要的風險之一。如何提高我國商業銀行風險管理水平，盡快與國外銀行的管理水平相同步，已成為我國銀行業不容回避的問題。

我國銀行業于2006年底全面開放，這是我國經濟與世界相融入，參與全球化競爭的標志，更重要的是要求我們遵照國際慣例。外資金融機構和企業已經發展并采用了一系列的技術來度量和管理市場風險，目前國際上金融機構所采用的市場風險量化管理方式主要是VaR方法。VaR方法是在1994年由J.P.Morgan銀行提出的。該方法一經推出，就受到國際金融界的普遍歡迎，迅速發展成為風險管理的一種標準，并被許多金融機構采用。我國商業銀行只有在學習國外先進的、科學的度量和管理方法的同時，結合我國實際情況，發展適合我國國情的市場風險度量模型和管理方法，只有這樣才能不斷地提高我國商業銀行市場風險管理的水平，提高盈利能力和競爭力。對于我國來說，對商業銀行市場風險管理的研究具有重要的現實意義。

二、VaR模型基本原理

VaR（Value at Risk）按字面意思解釋就是“按風險估價”，就是指在某一特定的時期內，對給定的置信度、給定的資產或資產組合可能遭受的最大損失值。VaR有三個要素：（1）VaR的值。VaR把資產組合的市場風險用一個具體數值來表示，代表投資組合的可能最大損失;（2）持有期。計算VaR值時，必須事先指定具體的持有期;（3）置信水平。置信水平是指對發生VaR表示的最大損失額的把握程度。

VaR的數學定義為：P（△P≤VaR）=1-σ，其中△P表示在△t時間內某資產的市場值的變化，σ為給定的概率。即：對某資產或者資產組合，在市場條件下，對給定的時間區間和置信水平，VaR給出了其最大可能的預期損失。也就是說，我們可以以1-σ的概率保證，損失不會超過VaR。

也可以將VaR定義為下式：VaR=E（W）-W*，其中，E（W）為資產組合的預期價值;W為持有期末資產組合的價值，設W=W0（1+R），W0為持有期初資產組合的價值，R為收益率;W*為一定置信區間C下最低的資產組合價值，設W*=W0（1+R*），R*為最低的收益率。

三、VaR模型度量上市商業銀行風險的步驟

參數法是計算VaR時常用的方法，這種方法的核心是基于對資產報酬的方差—協方差矩陣進行估計。其中最具代表性的是目前流行使用的J.P.Morgan銀行的Risk Metrics TM方法，它的重要假設是線性假設和正態分布假設。這樣通過樣本估計出均值與方差，對某個給定的概率，就可計算出相應的VaR值。獲取標準差σ可以通過兩種方式：一種是等權重方式，它度量的是無條件波動;另一種是指數權重計算方式，它度量的是有條件波動。在對工作日內的風險及隔夜風險進行分析與估計時，正態性假定是很有效的。但對非經常事件，正態性假定是不恰當的。事實已經證明，收益率的分布是厚尾的，因而正態性的假定會導致對極端事件的VaR值的嚴重低估。

上市商業銀行的市場風險主要是通過股票價格來體現，我們通過對上市商業銀行股票價格波動性，即股票收益率的VaR值的計算步驟的描述，以體現VaR方法對上市銀行市場風險的度量的基本思想。

第一，應該先選取數據，并對數據進行初步的處理。一般是選取約4年的股票的日收盤價，根據公式ln（Pt/Pt-1）來求得收益率（其中Pt與Pt-1分別代表相鄰的兩個收盤價）。

第二，對檢驗求得收益率的正態性。主要的統計量是看偏度、峰度、JB檢驗值及Prob值的情況。

第三，檢驗對數收益率是否存在ARCH效應，最常用的是LM檢驗。

第四，選取合適的模型進行擬合。通常數據都會存在“尖峰厚尾”的分布特征，在選取模型時根據之前眾多學者的研究GARCH（1，1）模型的擬合度較好。

第五，選取方法計算VaR的值。

第六，對VaR進行檢驗。為了確定VaR的準確與否這一步是必不可少的。

四、VaR模型在我國商業銀行市場風險管理中的適用性與局限性

由于我國的金融市場與國際市場存在一定的差異，以及我國風險管理的發展起步較晚，使得VaR在中國的商業銀行風險管理中存在一定的局限性。VaR模型大多是建立在資產組合的收益和市場價格變動呈正態分布的基礎上的。但是從我國大量相關的數據分析可以得知，數據普遍存在“尖峰厚尾”現象，這就不符合正態分布，如果再繼續使用服從正態分布的VaR來度量風險，則會造成估計值不準確，風險也就不能正確估量出來。因此，銀行業在使用VaR度量風險時要考慮到數據的特性，開發可以克服“尖峰厚尾”現象的模型。

計算VaR時需要大量的歷史數據，這就存在了一些問題。我國的股市起步較晚，有些股票歷史數據僅有幾年的累積而已，在計算VaR時存在困難。即使是那些已經有十幾年積累的股票，也未必能得到準確的VaR值，這主要是因為我國的股市還并不是很成熟，數據的計量方法也一再的變動，例如自2002年9月23日起，上證綜合指數采用新股首日上市計入指數的計算方法，必然導致股級虛增，造成數據的失真，若是采取這個時間段的數據進行風險度量也必然得不到準確的結果。

根據對VaR我國商業銀行風險管理的局限性分析，可以看出在應用VaR時需要的條件如下：一是累積及規范數據，數據是使用VaR測算風險的基礎，數據的準確性和數據的量關系到測量結果的準確與否;二是建立完善的風險管理系統。在開發過程中要遵循系統的開發原則，注重系統的特殊性。主要有兩方面的要求：第一點是風險的定量管理不僅需要復雜的模型或算法，而且大多數情況下還需要綜合運用這些模型或算法，這是需要在設計系統時注意的問題;第二點是要注意系統的廣泛可操作性。在商業銀行的各個部門及整個銀行組織機構的各個層次都不同程度地需要進行風險監控與管理，因而風險管理系統的使用者將是各種層次的管理人員，他們使用計算機的能力與需求不同。為了使所設計的風險管理系統能真正地服務于銀行的日常工作，在系統設計時，應注意盡量使系統的操作簡單、方便。

五、結論及建議

綜上所述，中國的商業銀行在使用VaR作為度量市場風險的工具方面還并不盡如人意，存在許多需要改進的方面，隨著金融市場發展，需要進一步促進銀行業市場風險監管和管理能力。中國銀監會也高度重視金融市場發展給商業銀行帶來的風險。

商業銀行面對金融市場快速發展的新形勢，注重加強市場風險管理能力的提高：一是重視市場風險，逐步建立起適應金融市場發展和業務創新的市場風險管理組織架構;二是逐步集中統一管理市場風險;三是加強對市場風險管理資源的支持，培養專門的市場風險分析人員，建立適應自身特點的風險管理系統，增強風險管理力量，提升風險管理信息系統水平;四是學習國外先進的理論經驗，靈活地運用到實際工作中;五是注意累積數據并且要保證數據的可用性、準確性。

主要參考文獻：

[1]都郁.銀行業全面開放后我國商業銀行信用風險管理研究.河北工業大學，2007.

[2]賈正晞.我國商業銀行市場風險管理體系建設的難點與對策.北方經濟，2010.

[3]楊彩林，張琴玲.VaR模型在我國滬深股市風險度量中的實證.統計與決策，2010.