我國同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的影響

岳鵬鵬+李吶+++趙曼

內(nèi)容摘要：本文基于我國2006 ～ 2015年97家商業(yè)銀行的非平衡面板數(shù)據(jù)研究了我國銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對流動性的影響。通過微觀數(shù)據(jù)的實證研究發(fā)現(xiàn)，同業(yè)業(yè)務(wù)顯著抑制了銀行的流動性。研究認(rèn)為，銀行可以通過改善同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)配同業(yè)資產(chǎn)中的存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項、買入返售金融資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債中的同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項，調(diào)節(jié)銀行流動性。

關(guān)鍵詞：同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 錢荒 銀行流動性

中圖分類號：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

自2008年金融危機(jī)后，特別是2011年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，商業(yè)銀行資產(chǎn)與負(fù)債出現(xiàn)“脫媒”，銀行利潤增長壓力顯著加大。現(xiàn)階段，外部市場環(huán)境的變化和新金融、新業(yè)態(tài)的蓬勃發(fā)展給同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了歷史機(jī)遇，各項業(yè)務(wù)經(jīng)營的全面市場化和傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的增長乏力使得商業(yè)銀行不得不加快尋找新的利潤增長點。同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必然選擇，同業(yè)市場也成為商業(yè)銀行謀求利潤增長的重要創(chuàng)新型業(yè)務(wù)平臺。隨著我國同業(yè)業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，越來越多的信貸通過金融同業(yè)間的拆借來實現(xiàn)，傳統(tǒng)的監(jiān)管手段不足甚至無效，商業(yè)銀行因此而產(chǎn)生金融資產(chǎn)期限錯配等問題，具有較大的流動性風(fēng)險。2013年的錢荒事件，是大規(guī)模同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致流動性風(fēng)險產(chǎn)生的體現(xiàn)，表明了當(dāng)外界產(chǎn)生一定的沖擊時，市場流動性會嚴(yán)重的受阻，極其脆弱。同業(yè)業(yè)務(wù)，特別是同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對銀行流動性的影響，是本文研究的核心問題。

相關(guān)文獻(xiàn)綜述

相關(guān)研究在同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展對經(jīng)濟(jì)和銀行風(fēng)險的影響方面存在爭議。Giulia等（2006）認(rèn)為，當(dāng)銀行同質(zhì)，同業(yè)拆借的保險作用占據(jù)主導(dǎo)，同業(yè)拆借總是似乎可以在某種角度上使系統(tǒng)更加穩(wěn)固。Memmel and Sachs（2013）通過研究德國商業(yè)銀行2008～2011年德國銀行同業(yè)傳染模式，也發(fā)現(xiàn)在同業(yè)傳染期間系統(tǒng)似乎更穩(wěn)定。而Ladley（2013）發(fā)現(xiàn)較大經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生時，更多的同業(yè)拆借關(guān)系將加劇系統(tǒng)性風(fēng)險。肖崎和阮健濃（2014）認(rèn)為，同業(yè)業(yè)務(wù)增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性，且具有順周期性，加劇了經(jīng)濟(jì)泡沫化和系統(tǒng)性風(fēng)險。Seung（2012）認(rèn)為當(dāng)同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)錯配，面臨流動性沖擊時，銀行系統(tǒng)變得更加脆弱。

在銀行流動性方面，孫莎等（2014）基于1998～2012年我國113家商業(yè)銀行微觀數(shù)據(jù)，采用聯(lián)立方程模型實證檢驗了銀行流動性創(chuàng)造與資本充足率之間的關(guān)系，提高資本充足率會降低流動性創(chuàng)造，銀行面臨的流動性風(fēng)險就越低。敬志勇和王周偉（2013）通過對2005～2010年我國上市銀行數(shù)據(jù)回歸分析，發(fā)現(xiàn)活期存款比率顯著影響流動性比率。

在同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性影響方面，現(xiàn)有研究主要集中在理論論述和數(shù)據(jù)的基本分析。Dubecq等（2016）認(rèn)為銀行的流動性風(fēng)險與拆入銀行的違約風(fēng)險相關(guān)。周凱等（2013）認(rèn)為同業(yè)資產(chǎn)自我膨脹和金融機(jī)構(gòu)的逐利行為容易導(dǎo)致金融市場流動性風(fēng)險增大。 付強(qiáng)等（2013）通過選取10個流動性監(jiān)管指標(biāo)，采用方差最大化組合賦權(quán)評價方法，對14家商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險水平進(jìn)行了綜合評價，發(fā)現(xiàn)部分商業(yè)銀行拆入資金比率升高給流動性管理帶來了較大難度。

從現(xiàn)有研究看，同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的影響方面，特別是關(guān)于商業(yè)銀行同業(yè)投融資業(yè)務(wù)對銀行流動性的內(nèi)容和深度不足，研究多集中在理論論述和數(shù)據(jù)分析而缺乏相關(guān)實證，特別是將同業(yè)業(yè)務(wù)分項細(xì)化，研究同業(yè)結(jié)構(gòu)對銀行流動性的文章還很少見。

假設(shè)與實證模型

本文將首先研究銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債對其流動性的影響，再進(jìn)一步深入研究同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對銀行流動性的影響，探尋同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的作用機(jī)理。

（一）假設(shè)提出

本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性有抑制性作用。

假設(shè)2：同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債對銀行流動性均有抑制性作用。

假設(shè)3：同業(yè)結(jié)構(gòu)中，不同同業(yè)分項對銀行流動性具有不同的作用。

（二）實證模型

為了檢驗假設(shè)1，本文在研究同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性影響時，控制了銀行特征和宏觀因素的影響，具體模型如下：

式中，Lij表示銀行i在j年的流動性，L值越大表示銀行流動性越強(qiáng)；interbankij表示同業(yè)業(yè)務(wù)；bankcontrolij表示影響流動性的銀行特征變量，本文控制了銀行基本財務(wù)情況如總資產(chǎn)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)如壞帳準(zhǔn)備金與凈利息收入比，銀行資本充足率指標(biāo)如核心資本充足率，銀行盈利能力指標(biāo)如平均權(quán)益回收率等銀行特征變量；macrocontrolij表示宏觀變量指標(biāo)，包括同比工業(yè)增加值，M2增長率，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)PMI和通貨膨脹率；α和εij分別表示截距項和殘差項。

為了檢驗假設(shè)2，在研究同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債對銀行流動性影響時，同樣控制了銀行特征和宏觀因素的影響，具體模型如下：

式中，interbankAij表示同業(yè)資產(chǎn)，interbankLij表示同業(yè)負(fù)債。

為了檢驗假設(shè)3，在研究同業(yè)結(jié)構(gòu)對銀行流動性影響時，同樣控制了銀行特征和宏觀因素的影響，具體模型如下：

式中，interbankA1ij表示存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項，iinterbankA2ij表示拆出資金，interbankA3ij表示買入返售金融資產(chǎn)；interbankL1ij表示同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項，interbankL2ij表示拆入資金，interbankL3ij表示賣出回購金融資產(chǎn)款。

變量與數(shù)據(jù)分析

本文數(shù)據(jù)主要來源于我國國有銀行和商業(yè)銀行年報和Bankscope全球銀行與金融機(jī)構(gòu)分析庫，共搜集了97家商業(yè)銀行2006 ～ 2015年的非平衡面板數(shù)據(jù)，共有667個樣本。銀行包括3家政策性銀行，5家國有商業(yè)銀行，11家股份制銀行，1家郵政儲蓄銀行，77家城市商業(yè)銀行。地域覆蓋了除臺灣、香港、澳門、海南、西藏、青海、甘肅外的27個省、市、自治區(qū)，銀行具有較好的代表性。

本文的被解釋變量為銀行流動性（L值），來源于Bankscope全球銀行與金融機(jī)構(gòu)分析庫。其計算公式為：

式中，L值衡量銀行的流動性，L值越大表示銀行流動性越高。Net Loans表示銀行的凈貸款，Tot Dep&Bor表示銀行的總借款及存款額。

本文關(guān)注的變量是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債；將同業(yè)資產(chǎn)細(xì)化分為存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項、拆出資金、買入返售金融資產(chǎn)，將同業(yè)負(fù)債細(xì)化分為同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項、拆入資金、賣出回購金融資產(chǎn)款。本文的控制變量主要包括銀行的特征變量和整體的宏觀變量。銀行的特征變量主要包括銀行總資產(chǎn)、所有者權(quán)益、壞賬準(zhǔn)備金與凈利息收入比、壞賬準(zhǔn)備金與不良貸款比、核心資本充足率、所有者權(quán)益與總資產(chǎn)比、次級貸款與資本金比、凈利息收入與平均資產(chǎn)比、平均權(quán)益回收率、收益能力、工業(yè)增加值同比、M2增長率、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)PMI和通貨膨脹率。表1給出了主要變量的描述性統(tǒng)計。從表1數(shù)據(jù)可知，在全樣本中，銀行流動性L值平均為53.67。

同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行流動性

本文首先對估計模型的選取進(jìn)行檢驗，用Breusch和Pagan（1980）的方法進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)檢驗與混合OLS的選取，再用Hauman檢驗的方法進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)模型（RE）與固定效應(yīng)模型（FE）選取。根據(jù)檢驗結(jié)果，拒絕使用混合OLS估計和隨機(jī)效應(yīng)模型，最優(yōu)的模型選擇是固定效應(yīng)模型。表2是同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性影響的估計結(jié)果。

表2中，第（1）列是同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的估計結(jié)果，第（2）列是同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債對銀行流動性的估計結(jié)果，本文對銀行特征變量和宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行了控制。第（1）列估計了同業(yè)業(yè)務(wù)對銀行流動性的影響。在第（1）列估計中，同業(yè)業(yè)務(wù)的估計系數(shù)為-3.4526，在1%置信水平下顯著。這表明，同業(yè)業(yè)務(wù)的增加會降低銀行的L值，即同業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張會增大了銀行流動性風(fēng)險。第（2）列估計了同業(yè)分項，即同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債對銀行流動性的影響。在第（2）列估計中，同業(yè)資產(chǎn)的估計系數(shù)為-0.7571，在10%置信水平下顯著，同業(yè)負(fù)債的估計系數(shù)為-1.8680，在1%置信水平下顯著。這表明，同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債都對銀行流動性有負(fù)向作用，同業(yè)資產(chǎn)或同業(yè)負(fù)債的增加會降低銀行的L值，即同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債的增加會增大銀行流動性的風(fēng)險。因此，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展加大了銀行流動性風(fēng)險。

進(jìn)一步分析

同業(yè)業(yè)務(wù)、同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債均對銀行流動性有顯著的抑制作用。接下來，本文將對同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對銀行流動性的影響作進(jìn)一步分析。表3是同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對銀行流動性影響的估計結(jié)果。

表3中，第（1）列是同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對銀行流動性的估計結(jié)果，第（2）列是對銀行特征變量和宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行控制后，同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對銀行流動性的估計結(jié)果。從表3可知，構(gòu)成同業(yè)資產(chǎn)的存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項對銀行流動性有顯著的促進(jìn)作用，買入返售金融資產(chǎn)對銀行流動性有顯著的抑制作用；構(gòu)成同業(yè)負(fù)債的同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項對銀行流動性有顯著的抑制作用；而其他的同業(yè)結(jié)構(gòu)各項對銀行流動性沒有顯著的作用。

本文通過實證研究發(fā)現(xiàn)同業(yè)業(yè)務(wù)顯著抑制了銀行的流動性，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債均顯著抑制了銀行的流動性。對同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)深入分析，發(fā)現(xiàn)構(gòu)成同業(yè)資產(chǎn)的存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項對流動性有顯著的促進(jìn)作用，而買入返售金融資產(chǎn)對流動性有顯著的抑制作用，拆出資金對流動性沒有顯著作用。構(gòu)成同業(yè)負(fù)債的同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項對流動性有顯著的抑制作用，拆入資金和賣出回購金融資產(chǎn)款對流動性沒有顯著作用。因此，銀行可以通過改善同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)配同業(yè)資產(chǎn)中的存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項、買入返售金融資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債中的同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項，調(diào)節(jié)銀行流動性。

參考文獻(xiàn)：

1.Memmel C.， and Sachs A. 2013. Contagion in the Interbank Market and Its Determinants[J]. Journal of Financial Stability. 2013（9）

2.孫莎，李明輝，劉莉亞.商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造與資本充足率關(guān)系研究——來自中國銀行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].財經(jīng)研究，2014（7）