論上市公司上市前后三年的績效表現規律

摘 要：本文通過案例分析的形式，從財務報表分析的角度，來舉例說明上市公司上市前三年和上市后三年的績效表現規律。上市公司上市前三年業績會有大幅的拉升，而上市后的三年業績會有較明顯的回落，有的公司會有較大幅度的變動，這一規律值得人深思。

關鍵詞：上市公司；上市前后三年；績效表現規律；波動大

本文選取的案例公司是光一科技股份有限公司（股票代碼300356），前身是江蘇光一科技有限責任公司，成立于2000年4月18日。2012年10月9日成功登陸深圳證券交易所創業板市場，所屬行業為機械設備-電氣設備。

一、光一科技2009年-2015年具體財務數據如下：

二、光一科技上市前三年2009年-2011年的績效表現如下：

2009年-2012年光一科技的經營逐年向好，2011年的業績最為突出，營業收入增加100.61%，凈利潤增加39.39%，其他比率都沒有大幅波動，經營比較穩定。

1.盈利能力

（1）2009年-2012年基本每股收益逐年增加，到2012年上市年達到每股1.03元，說明公司為普通股股東帶來的收益越來越大。

（2）公司的營業收入逐年增加，2011年比2010年增加100.61%，增幅很大，說明公司的業務擴大，市場的競爭能力增強。

（3）2009年-2012年的凈資產收益率是下降的，雖然是下降的，代表公司的獲利能力在降低，但反方面說明公司對投資者和債權人的風險的保證程度在提高。

（4）銷售毛利率和凈資產的收益率一樣，都是在降低，營業收入和凈利潤都在大幅增加，但銷售毛利率卻在逐年降低，由于在產品結構調整、原材料價格上氣揚、市場的競爭越來越激烈、人工成本增加等因素影響下，營業成本的漲幅大于營業收入的漲幅，導致銷售毛利率不斷降低。

2.營運能力

（1）2009年-2012年資產周轉率不斷下降，說明資產的利用率在變差，營運效率降低。

（2）2009年-2012年是不斷增加的，說明存貨的周轉速度變快，資金的流動性及利用率變高。

3.償債能力

（1）資產負債率比率不高，而且每年在不斷下降，從資產負債表的數據也可以看出，公司的債務負擔較清，除了往來業務的應付和預收款項外，沒有進行大規模的長期借款業務，企業總體的償債能力強。

（2）權益乘數，2009年-2012年的不斷降低，說明公司對負債的經營利用在降低，但公司的財務風險也在降低，對股東和債權人是一定的保障。

4.現金流

公司每股經營活動，2010年-2012年都為正值，說明利潤是有現金流支撐的，業務真實，公司有能力進行一定的資本支出和支付股利。

三、光一科技上市后三年2013年-2015年的績效表現如下

2012年-2015年光一科技的經營利潤在不斷減少，2012年上市，公司的整體業績非常好，但在上市后第一年2013年公司財務指標下降很明顯，在隨后的2014年也在快速下降，2015年公司的經營好轉。

1.盈利能力

（1）2012年-2015年基本每股收益逐年下降，2012年上市年每股1.03元，到2015年為每股0.25元，下降了75.73%，下降幅度很大，說明公司為普通股股東帶來的收益越來越少。

（2）公司的營業收入逐年下降，說明企業競爭能力變弱，市場的銷售份額在降低。

（3）2012年-2015年的凈資產收益率和上市前三年一樣，每年在不斷下降中，公司的凈資產收益率低，說明公司的獲利能力也降低。

2.營運能力

（1）2012年-2015年資產周轉率不斷下降，說明資產的利用率斷續變差，營運效率越來越低。

（2）存貨周轉率在不斷降低，公司的營業收入下降，存貨的周轉速度也隨之變慢，資金的流動性及利用率降低。

3.償債能力

（1）資產負債率比率不斷增加，從資產負債表的數據也可以看出，公司的債務負擔加重，除了往來業務的應付和預收款項外，公司增加了短期和長期貸款業務，應收款項比上市前三年增加很大，說明資金的回流慢，企業總體的償債能力變弱，債務風險加大。

（2）權益乘數，公司2012年-2015年的不斷增加，說明公司對負債的經營利用在增加，公司的財務風險也在增加。

4.現金流

公司每股經營活動在2014年為負值，說明公司現金流對利潤的支撐能力變弱。

四、針對以上分析，本人提出幾點建議

1.相對同行業將有力地支撐企業經營成長，但需加快應收賬款周轉速度。

2.該公司股東回報能力有很大提升空間。

3.在資產經營管理方面，公司的資產與銷售管理能力一般，優于41%的同業企業。

4.在債務風險方面，該公司短期償債能力較差，存在很大的短期償債壓力，長期債務償債保障明顯偏弱，整體債務風險偏高，償債壓力持續存在。

5.在經營管理中，企業利用資產創造并獲取現金的能力偏弱，資產利用效率不高，有必要提高資產管理水平。

以上是針對光一科技的案例分析，光一科技的上市前三年經營業績突出，在上市的后三年經營出現了下滑，波動較明顯。絕大部分上市公司，上市前三年和上市后三年的業績表現也存在這種規律，這種規律值得人深思。

參考文獻：

[1]百度百科http：//baike.baidu.com.

[2]同花順F10http：//basic.10jqka.com.cn/.

[3]趙永年，黃永康.財務分析和識別風險預警信號.現代會計，2009，4.

作者簡介：韓霜（1980- ），女，滿族，遼寧省錦州人，中級會計師，學士學位，研究方向：稅務核算及籌劃、成本管理、企業內控、高新技術企業等