家紡公司“去家紡化”擁抱大家居 投入增大凈利下滑

周月明

家紡類上市公司業績下滑，與它們紛紛向“大家居”轉型，試圖去“家紡化”，改變產品單一結構及成本投入增大有很大關系

雖然有時我們看到家紡門店略顯冷清，但實際上行業的需求很大一部分來自結婚的習俗，所以家紡市場仍有較大潛力。國聯證券認為，保守估計家紡行業有2000億～3000億元的規模。但這種潛力并未在A股公司中得到體現，目前滬深兩市4家家紡上市公司2016年半年報已全部發布，分別為羅萊生活（002293.SZ）、夢潔家紡（002397.SZ）、多喜愛（002761.SZ）、富安娜（002327.SZ）。數據顯示，2016年1-6月份，4家公司總計實現營業收入30.61億元，同比增長3.21%；實現總凈利潤3.92億元，同比減少10.72%，表現不佳。

為探討其中的原因，《投資者報》記者聯系這幾家公司進行采訪，但并未得到合理解釋。

紛紛轉型“大家居”

據統計，4家家紡上市公司凈利均出現下滑。一直以來，家紡行業都有較好的流動比率，負債率也普遍偏低，資產中大部分都是流動資產，而不是像汽車行業一樣轉為固定資本沉淀下去。雖然家紡行業有較大潛力，而上市的幾家家紡上市公司2015年銷售總額卻只在百億元左右。即使看上去還有更多市場等待去占領，但這幾家公司似乎認為在現有模式下已達到瓶頸。家紡企業認為，再延續原有的單一產品結構，將遭遇行業天花板，所以紛紛試圖去“家紡化”。他們還認為從國外模式來看，單獨銷售家紡的不多，而是與家居融為一體銷售，所以家紡企業開始向“大家居”模式轉型，開始走多元化道路。

頻繁擴張成本增高

要想快速轉型，“并購”是必不可少的。這也致使大部分公司負債率大增，銷售成本也較往年有所增高。

夢潔家紡銷售占比超六成的主品牌“夢潔”上半年收入大幅下降20%，負債率同比增長35%。且從2013年到2015年，公司的營業收入一直在15億左右，增長并不明顯，凈利潤增長也開始放緩。面對此情況，2015年公司主要開始加強新渠道建設，也就是所謂的線上銷售。不過，2015年線上銷售雖然增長了30%，但整體收入仍停滯不前，這說明新渠道并不能對公司增加收入，夢潔家紡此前的做法無非是將線下丟失的市場份額在線上重新爭奪回來。

2016年，夢潔家紡開始轉向多元化拓展。今年6月份，夢潔家紡將其證券簡稱由原先的“夢潔家紡”變更為“夢潔股份”，意圖淡化單一的家紡產品結構。9月26日晚間，夢潔股份發布了一則對外投資公告，表示擬現金出資1.6億元購買泉州新葉貿易有限公司持有的福建大方睡眠科技股份有限公司（下稱“大方睡眠”）51%的股份。交易完成后，大方睡眠將成為夢潔股份的控股子公司。

關于福建大方睡眠，公開資料顯示，其營業范圍包括了新型床上用品的研發；海綿及海綿制品的研發、生產和銷售；軟體家具，智能家居的研發、生產和銷售；健康管理服務等。截至2016年6月30日，大方睡眠的總資產為2.59億元，凈資產為1.12億元；此外，其營業收入為1.23億元，凈利潤則為2696萬元。

夢潔股份為何要花費1.6億元拿下大方睡眠？在這份最新公布的公告中，其表示，公司正全面實施互聯網+CPSD（C為顧客，P為產品，S為服務，D為渠道）戰略?！肮緦Υ蠓剿叩耐顿Y，將加強公司功能性產品的研發與生產，有利于提升產品品質和豐富產品品類，進一步提升公司的市場競爭力，是公司實現戰略目標邁出的重要一步?！?/p>

而這是兩個月內夢潔發布的第三則對外投資公告，這些投資都是為了進行智能家居產業鏈上的延伸。之前，7月30日，其發布了兩則對外投資公告，稱公司及其全資子公司湖南寐家居科技有限公司擬分別出資5000萬元設立全資子公司大管家和寐管家，打造高端健康的家居服務體系。

投入短期內難見效

羅萊生活一直是家紡上市公司的龍頭企業。其在2015年牛市中股價一度漲到84元。從2009年上市以來，公司經歷了2010～2012年的銷售火爆，但收入增長率也在逐年下降，近年進入瓶頸期。面對這一狀況，相比夢潔股份，羅萊生活外延式的行業并購動作更大一些。其今年上半年一直在向“大家紡小家居”方向轉型，試圖擴充家居品類和提升家居品類，試點全品類生活家居館（HOME店），成為向消費者提供全品類一站式生活家居的品牌商和渠道商。

以羅萊品牌為例，半年內已經轉型升級為大家紡小家居的門店數量占比為15%。雖然其家居品類的收入占比與2015年相比已經有所提高，但實際占比并不算高。中報顯示，從全品類生活家居館（HOME店）拓展看，目前公司累計運營全品類生活家居館（HOME店）超過100家，其中直營門店占六成，其余為加盟店。為此，羅萊生活還調整公司內部組織架構，將廊灣事業部定位于高端；羅萊兒童品牌與羅萊品牌定位于中高端，兩個事業部合并部分職能；樂優家事業部與LOVO事業部合并，定位于中低端，試圖打通線上和線下業務。

而對于互聯網沖擊實體經濟，消費下行等壓力，羅萊家紡也試水全渠道O2O模式。將用10 億元募集資金進行全渠道家居生活O2O運營體系建設，其線下計劃在3年內逐步在全國一二級的省會城市直轄市以及地級市開設205 家線下家居生活館，同時也將開展線上運營平臺建設，而這其中重要一環便是其旗下LOVO樂優家。據了解，LOVO樂優家是由羅萊生活原電商品牌LOVO與線下品牌樂優家于今年初合并而成。

此外，此前的8月，為進一步推進產業發展和公司轉型升級，其宣布擬與北京黑馬創展投資管理有限公司合作設立投資基金。據悉，該基金將重點投資智能家居、物聯網、人工智能等方向的項目。富安娜也在轉型，據悉，其意欲發展定制家居，將傳統的床上用品與地毯、瓷磚、墻紙、櫥柜配套，一攬子打包方案銷售給消費者。據稱，這一新業務在未來10年內可為其帶來較大的銷售。

不過，這些投入還剛剛起步，還未有明顯收益，未來具體效果如何目前還無法看清。此外，羅萊生活線下采取的是“直營+加盟”形式，在轉型過程中會有更多的不穩定因素。

而相對于羅萊生活外延式的行業并購，富安娜則主要走“內生式”的“小宜家”路線。將重點放在研發設計上，一方面，重視自主原創設計和新型材料、新技術的研發和應用，每年推出新產品上百種。另一方面，欲打造家居軟裝的“一站式購物”，其首個全屋定制家具旗艦店——富安娜·美家正式營業，“小宜家”模式比較明顯。不過相對于外延式的行業并購，相關從業人員認為，內生式的自主創新不如行業并購那樣簡單粗暴，是否能突破增長瓶頸，效果顯現的更慢一些。

而體量最小的多喜愛，在2015年才以“家紡第四股”登陸上交所，但其業績表現并不夠好。

就上半年多喜愛營增利降的問題，其董事長陳軍曾稱：“上半年營增利降有兩方面原因：一是促銷力度加大，成本增加，毛利率降低，導致凈利潤降低。薄利多銷，擴大市場占有率。第二，北京公司IP項目（與知名動漫IP合作）不斷投入成本，但業績暫未回利，很大程度上被IP新業務“拖后腿”?！倍峦卣沟腎P項目投入近千萬元。

家紡各大上市公司在行業增長瓶頸之時紛紛尋找出路，若想向大家居模式轉型，還有很長的一段路要走。