土地收益保證貸款的物權融資公司角度研究

楊利峰　胡濱

土地收益保證貸款突破現有貸款模式，首次將土地未來收益權作為農民的貸款保證，把權益資產化，資產資金化，為創新農村金融產品解決貸款難問題提供了一個較為有效的解決方案。土地收益保證貸款是在不改變土地所有權、土地農業用途的前提下，采取用土地未來一年或多年的承包經營收益做質押、通過將土地承包流轉合同在當地農經站進行登記備案、再利用物權融資公司作為第三方提供連帶保證的方式來實現農民融資。物權融資公司作為連接農戶和銀行的橋梁，緩解了銀行和農戶之間信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風險問題，降低了貸款的風險。本文將對物權公司的公司控股情況、公司數量、注冊資金等進行研究。從物權融資公司角度來觀察土地收益保證貸款的發展。

首先，物權融資公司在全國分布及概況。根據工商局數據顯示，截至目前（2016年7月20日），全國約有60余家物權融資公司，主要集中在吉林省、內蒙古自治區、黑龍江省、河北省、山西省等（分布見表1）。從表中可以看出吉林省在物權融資公司無論在數量上（占全國的82%）還是在注冊資金額上都最強，黑龍江和內蒙古則位于第二梯隊。而內蒙古有注冊公司5家排名第二，但企業規模上略遜于黑龍江。

其次，物權融資公司股權看民營和國有控股情況分析。經工商局查證，目前61余家物權融資公司絕大多數為國有獨資（所在縣市的財政局單獨控股），其中10家民營控股，51家國有控股。從注冊資金看來，總計注冊資金12.2675億元，其中民營控股企業注冊資金59583萬元占48.57%，國有控股63092萬元占51.43%。因此，從數量上來說，民營資本控股的企業少，國有控股企業多，這主要是吉林土地收益保證貸款全省層面的大力推動有關。2015年12月11日，國務院批準《吉林省農村金融綜合改革試驗方案》后吉林省進一步大力推進了土地收益保證貸款的發展和完善，特別是其中的第9～12條、17條以及22條具體設計土地收益保證貸款的政策更是極大推進了物權融資公司民營資本的進入。從全國范圍注冊資金額度來看，民營控股和國有控股比例相當，注冊資金超過1億元的3家物權融資公司中有2家是民資控股，即吉林省物權融資登記托管交易股份有限公司和黑龍江肇源縣物權融資農業發展有限責任公司，國有控股1家，即吉林省物權融資農業發展有限公司。

第三，2012年至今物權融資公司數量變化分析。2012年吉林梨樹首創土地收益保證貸款至今已有5年。觀察和分析歷年物權融資公司成立和注冊的數量變化對于研究土地收益保證貸款有重要意義。圖1給出了2012年至今的年物權融資公司的數量變化情況。從圖3中可以明顯發現，在初創階段國有控股占據較明顯的優勢，2012年3家全部是國有獨資，其中最早成立的梨樹縣物權融資農業發展有限公司是梨樹縣國有獨資控股的物權融資公司（2015年股權變更成為民營資本控股的公司，并且注冊金由10萬元提高到6300萬元）。2013年是物權融資公司成立最多的年份，并且國有控股占據了新成立公司的全部35席。2014年物權融資公司成立數量大降，總共成立只有14家。但是，在5月至8月間，黑龍江、吉林和內蒙古成立首批3家民營控股的物權融資公司，另外新成立的國有控股物權融資公司有11家。2015年當年民營控股物權融資公司成立4家超過國有控股2家，并且新成立總數上大幅下降，總計只有6家，相比2014年14家降幅超過50%。2016年截至目前，已有民營控股2家、國有控股1家，共計3家。因此，2016年有望保持2015年的增長水平。

第四，2012年至今物權融資公司注冊金額變化分析。公司數量的增長代表從事土地收益保證貸款參與者增加和該金融創新活躍度的提升，而注冊資金的變化則代表土地收益保證貸款領域資金的凈流入情況。圖2給出了歷年來物權融資公司注冊資金額度的變化情況，從大趨勢中可以發現，注冊資金額度呈現明顯的增長態勢，從2012年的不到100萬元（2012年民營的6300萬元，實際上是2015年梨樹縣物權融資農業發展有限公司注冊資金從2012年的10萬元提高到6300萬元的結構，應該算在2015年）增加到2016年的7億元，民營資本和國有資本都保持著較高速度的流入趨勢。特別是2016年，民營資本控股的注冊資金2億元的吉林省物權融資登記托管交易股份有限公司和注冊資金5億元的國有控股的吉林省物權融資農業發展有限公司的成立，更是將土地收益保證貸款發展推進到一個高峰。這也從某個角度代表這民營和國有資本對土地收益保證貸款金融創新前景的認可。

總之，物權融資公司從國有占絕對主導發展到目前國有民營共同發展的良好局面，但是民營控股的公司數量上不夠多，已有的國有控股公司也存在單個公司注冊資金少、工作人員收入低、股權結構過于單一等問題。未來，在新設物權融資公司的股權安排上可以考慮更多民營資本的參與甚至控股，發揮民營企業在資源配置上的更貼近市場的優勢。已有的國有獨資物權融資公司也可考慮在股權變更的同時提高注冊資金的額度以便更好地服務于當地的農民融資需求。甚至，可以考慮保險公司和村集體入股以期從源頭上解決物權融資公司在農民征信和違約兩大潛在問題和風險。

（作者單位：特華博士后科研工作站， 中國社會科學院金融研究所）