銀行資產管理業務投資模式淺析

李溯

摘要：金融危機后，在利率市場化的大趨勢下，商業銀行的主要利潤來源受到了挑戰，隨著政策導向息差越來越窄，銀行業金融機構紛紛在資產管理業務上加大金融創新資源的投放力度，尤其是通過盈利模式和經營模式的創新，形成新的利潤增長點。但是由于銀行資產管理業務的特征，使得監管以及風險控制不斷受到挑戰。本文以某國有銀行為例，分析其資產管理業務的特征、闡述了其資產投資運作的模式，旨在為國內商業銀行資產管理投資運作以借鑒。

關鍵詞：資產管理業務；投資運作；商業銀行

中圖分類號：F832.2 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）024-000-02

隨著近年來各類金融機構大力發展資產管理業務，尤其是各大商業銀行分分在這個領域加碼，商業銀行的資產管理業務在以理財業務為主的基礎上也呈現品種多樣化、范圍廣、產品設計復雜、規模迅速上升等特點。但是我國商業銀行對于資產管理業務的運作模式以及風險管理思路都處在探索的狀態。XX銀行作為其中的代表以其多年的業務發展和穩健的風險意識，對資產管理業務結合自身特色重新分類定位，并總結出適合自己發展的資產管理運作模式和風險管控措施。以下通過分析其廣義的資產管理業務的特征，投資運作模式和風險管控措施，望其能為國內銀行同業提供參考與借鑒。

一、銀行資產管理業務的特征

（一）不在銀行資產負債表反映

這是銀行資產管理業務最基礎、最本質的特征，這一基本特征決定了資產管理業務在業務發展和業務管理方面都異于信貸、存款等傳統的商業銀行表內資產業務、負債業務。

（二）不銀行不承擔主要風險，基本不占用資本

不承擔主要風險是指銀行對理財產品合同進行充分披露，并且盡職盡責履行義務的情況下，將不對相關理財產品資產價值減損承擔責任，業務收入也不會因相關理財產品價值減損影響。資產管理業務理論上不承擔主要的信用風險和市場風險，但在聲譽風險、操作風險、流動性風險等方面仍存在各種復雜的風險因素。

（三）服務載體是客戶的資產

資產管理業務的本質是圍繞著客戶的資產而展開的一系列委托關系，這種委托關系可以具體表現為管理、托管、交易銷售、顧問咨詢等不同的服務類型，各種服務之間還可能存在著組合或者接續的情形。其中對于資產管理、委托管理、代客交易等部分資產管理業務，這種委托關系還以實現客戶資產的保值增值為目的。

（四）業務規模以貨幣計量

貨幣計價的特征使得資產管理業務在業務發展方面可以實現量化考核，主要的計量維度包括余額、發生額、收入，在風險管理方面能夠實現定量分析。

（五）核算清晰

能夠清晰核算業務的余額和（或） 發生額及收入，且余額（發生額）與收入之間存在直接對應關系。資產管理業務的收入是中間業務收入，表現為各種管理費、手續費、托管費、咨詢費收入等，與利息收入相比，余額和（或） 發生額與收入的對應關系更加靈活。

二、投融資類資產管理業務與信貸業務的比較

在資產管理業務中，代理信托計劃、私募股權基金、私募股權主理銀行、私人銀行業務、代理銷售等業務屬于代理投融資類業務，對傳統信貸業務具有一定的替代作用。同時，資產管理業務與信貸業務又具有以下的差異：

（一）資本占用不同

傳統信貸業務項下的信貸產品，是銀行向金融消費者提供的金融產品，形成的資產計入資產負債表，因此需要計提風險撥備，占用經濟資本。資產管理業務中，只有代理投資業務和私人銀行業務項下的理財產品屬于銀行發起設立的金融產品，其他幾類業務中涉及的信托計劃、私募股權基金份額、專項資產管理計劃等均是合作機構發起設立的金融產品，非銀行金融產品，此外，資產管理業務均不計入銀行資產負債表，不計提風險撥備，不占用經濟資本。它們之間的差異如表1-1-2所示。

（二）交易結構不同

傳統信貸業務具有定型化的特點，業務辦理過程中交易結構及各交易要素均已確定，營銷人員僅是與客戶就利率、期限等交易要素進行磋商，并進行“填空”，不存在產品設計的過程。資產管理業務具有定制化的特點，業務辦理過程中有獨立的產品設計環節，經產品設計后的融資方案常出現各類金融工具的嵌套對接，交易環節、層次較多。

（三）資金來源及銀行義務不同

傳統信貸業務中，資金來源為銀行存款，資金成本較低，商業銀行不承擔信息披露的義務，但需要履行“取款自由，存款有息”的義務。資產管理業務中，資金來源為投資者的資金，資金成本較高，商業銀行需要承擔信息披露的義務，充分揭示業務風險，但理論上不承擔剛性兌付本息的義務。

（四）合作機構不同

傳統信貸業務中，商業銀行主要起到信用中介的職能，此外不需要其他非銀行金融機構的介入、配合。資產管理業務中，通常情況下商業銀行會與信托公司、證券公司（含子公司）、證券投資基金管理公司（含子公司）、保險公司（含子公司）、私募基金管理公司等機構合作，以上合作機構掌握信托計劃、資產管理計劃、私募股權基金份額等金融工具。商業銀行主要通過理財投資、代理銷售等方式與合作機構的金融工具對接。

（五）風險因素不同

傳統信貸業務中，商業銀行主要承擔信用風險，信用風險審批、貸后管理、風險計量、不良貸款處置等信貸管理機制主要都是圍繞信用風險展開的。資產管理業務中，商業銀行主要承擔的是聲譽風險、流動性風險和操作風險，但隨著“理財有風險，投資需謹慎” 到“賣者有責” 的消費理念、監管理念轉變，商業銀行需承擔的信用風險范圍也呈擴大趨勢，產生于傳統信貸業務中的信用風險管理機制在資產管理業務中發揮了越來越重要的作用。

三、銀行資產管理業務投資運作模式

資產管理業務項目投資較傳統商業銀行業務而言具有特殊性和復雜性，為控制項目投資風險，銀行設計了合理的項目投資流程。投資的每一筆項目類資產都要嚴格按照行內規定履行投前盡職調查、風險限額核定、信用風險審批、投資審批等環節，并做好投后管理、投資收回等工作。目前資產管理業務項目投資的各環節均由對應的部門負責，已建立起前、中、后臺分離以及項目營銷、風險審批、投資審批與投后管理相分離的投資管理體系，實現了業務風險隔離。

（一）信托業務模式

信托業務模式可以根據信托風險隔離原則在委托財產和委托人自有財產之間形成信托隔離，從法律關系上支撐和保障了后續的理財投資行為。理財資金通過信托平臺實現對債權項目投資，整個業務流程都受到《中華人民共和國信托法》等相關法規的約束，各方權利義務清晰，法律依據充分。信托機構經過多年的歷練發展，在客戶資源積累以及項目篩選、風控方面，與市場同類機構相比具有比較優勢。監管部門對信托業務的監管充分到位，有相對健全的制度安排。采用信托模式進行項目投資具有合理性和市場空間。

商業銀行與信托合作的理財項目投資應嚴格按照監管規定以及銀行內部的審批、報備流程進行業務操作。在合作信托機構的選擇方面，商業銀行應制定合作機構準入標準，擬定準入名單，挑選行業內資質排名靠前的信托機構進行業務合作。這些實力較強的信托機構對債權類項目有相對成熟的風控體系，一定程度上能夠幫助商業銀行規避風險的發生。

（二）券商、基金業務模式

商業銀行與券商、基金合作展開債權類項目投資是隨著國內金融創新步伐加快推出的創新投資業務模式。該業務模式充分發揮券商、基金的市場比較優勢，利用券商、基金（子公司） 設立的資產管理業務平臺，在有效甄別、控制風險的前提下，實現理財資金與項目的對接。該業務模式一方面能夠利用券商、基金的項目資源，發揮券商、基金在篩選項目上的專業優勢； 另一方面券商、基金有自身龐大的客戶群體，此類客戶的風險識別能力相對較強，風險承受力較高，是理財產品潛在的購買客戶。

此種模式除應嚴格按照監管規定以及銀行內部的審批、報備流程進行業務操作外，還要重視業務辦理的合規性。在對債權類項目嚴格把關控制的同時，應對合作券商、基金重點關注，建立合作機構準入名單、業務投后跟蹤評價體系，嚴格管理合作機構，嚴防合規、信用、操作等相關風險發生。

（三）交易所業務模式

交易所業務模式是指在交易所集中組織下，融資人或其委托人在交易所公開市場上發布債權項目信息，公開征集意向投資人。理財資金作為投資人和委托人，通過交易所既定的交易規則，完成議價和競價交易過程后實現債權項目投資。交易遵循“真實交易、信息透明、公平公正、促進流動” 的原則。模式交易結構包括兩部分： 一部分是設計產品，發行產品募集資金； 另一部分是投資債權項目，并對投資后的項目進行管理。交易風險由投資人和委托人承擔，受托人不承擔投資項目風險。

（四）保險資管業務模式

保險資管業務模式是指保險資產管理公司借鑒基礎設施債權投資計劃產品設立債權計劃，并對債權計劃的認購人如理財資金提供顧問服務，債權計劃主要投資于基礎設施項目，債權計劃的償債主體按照約定支付本金和收益的一種基礎設施債權投資計劃的交易結構。

一般情況下，理財資金與保險資產管理公司進行業務合作的具體形式確定為“顧問合同+購買份額”，即保險資產管理公司發起設立專項債權計劃并為理財資金提供顧問服務，理財資金認購其發行的計劃份額。該業務模式主要定位于投資符合國家相關宏觀調控政策、產業政策和信貸政策的優質基礎設施項目，主要包括交通、通訊、能源、市政、環境保護等領域。該業務模式具有產品設計標準化、信息披露充分等特征，非常接近于定向私募債，是監管部門非常鼓勵的一種創新模式。專項債權計劃模式開辟了商業銀行理財業務與保險行業合作的新渠道，是理財業務項目投資模式邁向更加市場化、標準化、透明化和多樣化的有益探索。

四、結束語

對于銀行來說在這個時期大力發展資產管理業務從而完成經營結構和利潤結構轉型是戰略性的機遇，尤其是大型國有銀行從傳統的存貸業務轉型為有持續競爭里的國際化綜合性銀行更需要在資產管理業務上邁出堅實的一步，在此背景下國有大型銀行應該成立專業資產管理機構，實現對理財產品從設計、開發、投資運作的集中管理，并統一管理全行資產管理業務，朝著具有專業化運作水平和市場競爭力的國際綜合性大型銀行深化轉型。

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