金融支持產業結構優化升級的實證研究
——以陜西省為例

鄒　琪　張海妮　王承潤

(西北大學，陜西　西安　710127)

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理論探討

金融支持產業結構優化升級的實證研究
——以陜西省為例

鄒琪張海妮王承潤

(西北大學，陜西西安710127)

改革開放三十余年來，我國在經濟發展上實現了飛速發展，創造了巨大的收益，已經取得了舉世矚目的成就，但是就產業升級來說還并沒有達到理想的優化狀態，而作為產業升級中的一項關鍵性因素，金融支持則發揮著重要的作用。本文將金融支持對產業結構優化升級的作用歸總為兩個方面分別進行了理論闡述，并利用陜西省2000-2014年的數據進行了實證分析，在證明了金融支持對產業優化作用的基礎上，根據結果提出了幾點相應的政策建議。

金融支持；產業結構；經濟增長

一、引言

“十二五”作為我國經濟轉型的重要時期在2015年已經進入尾聲，在這期間，我國的產業升級進程取得了不小的進步，但是仍然還存在著產業結構不合理、發展較為緩慢等現象，作為經濟發展的導向，產業政策是我國經濟發展體系的重要一環，其優化發展是我國經濟未來走向的必經之路。而金融作為現代經濟運行的樞紐，推動著生產要素在各個產業部門間流動，在直接決定著資源的配置效率的同時也直接決定了產業結構優化的調整方向，對推動我國經濟發展有著不小的作用。

關于金融發展對產業結構的影響進而促進經濟增長這一命題一直為經濟學家所關注，西方學者將更多的側重點放在了金融發展與經濟增長上，20世紀70年代出現的一套金融發展理論系統地闡述了金融發展對經濟增長的影響，但當時的研究僅停留在理論方面，而后Greenwood(1990)等通過大量實證研究也證明了金融發展是經濟增長的重要動力之一，Luintel和Khan(1999)則通過向量自回歸模型等分析出金融發展與經濟增長兩者間存在雙向因果關系。將產業結構作為關鍵一環引入的是Glodsmith(1969)，他首先將金融發展、產業結構與經濟增長結合起來分析，認為三者有密切的關系。

對我國來說，產業升級無疑是經濟發展中的重要一環，因此我國也有部分學者將目光放在產業升級上。范方志，張立軍(2003)通過對1978-2000二十二年西、中、東部的年度數據進行實證分析，系統的研究了金融發展與產業結構升級的關聯機制，為后來的研究提供了引導作用。孫晶、李涵碩(2012)通過大量的實證分析得到金融集聚對產業結構升級的促進作用非常明顯，尤其是銀行業。蘇建軍、徐璋勇(2014)通過研究金融發展、產業升級以及經濟增長三者的關系得到金融發展是產業升級的助推器和外部支撐條件，也是經濟增長的重要影響因素，而產業升級也在一定程度上拉動了經濟增長。沙虎居(2005)、施衛東(2010)、顧海峰(2010)、何海霞(2013)等以區域代表為例通過分析金融支持對產業結構的傳導機理或金融影響產業結構的各個方面等方向分別做了系統的闡述，均認為產業結構的調整與金融密不可分，金融支持對產業結構的促進作用是十分顯著的。關于金融促進何種類型的產業，龔強、張一林、林毅夫(2014)等給出了答案，認為隨著中國經濟的轉型加快，產業技術不斷更新、越來越接近世界前沿，金融市場也逐步完善，恰好能給這一類的產業提供更有力的支持。

本文通過對陜西省1990-2014年的年度數據進行實證分析，研究陜西省金融支持與產業結構優化之間的內在聯系并據此探討金融支持對產業結構優化的重要作用。

二、金融支持對產業結構升級的傳導機理

金融是現代經濟的核心，促使資金合理的流動在社會的投資者與儲蓄者之間，在宏觀經濟與微觀經濟中都起著重大的作用，在對產業結構升級的促進方面，自然也有不可或缺的地位。所謂產業結構升級指的就是產業向著合理化與高級化的方向發展，所以關于金融支持對產業結構升級的促進作用就可以分別從這兩個方面來分析。

(一)金融支持促進產業結構合理化

金融支持是政策性與市場性的內在統一，從政策性金融來講，一方面，政府通過制定相關政策進行產業選擇，例如差別利率政策、市場準入政策等，即政府通過干預利率使得利率在市場上因產業不同而存在差異，旨在從先決條件上限制了老舊產業的發展而在宏觀方向上大力促使優質創新的產業發展；另一方面，金融支持主要體現在對資金流動的導向作用，例如建立政策性金融機構，將資金注入資金匱乏的發展初期的優質產業，這些產業往往具有較高的邊際收益，但因初期風險較大而難以博得商業資本的青睞，如果得到政策性金融機構的資金扶持使其高邊際收益逐漸暴露，則未來的發展潛力無限。

但是在大力發展市場經濟的現今，金融支持對產業結構合理化的促進除去政策性的一面，更大的則體現在市場性金融活動當中，其傳導路徑有直接金融與間接金融兩個方面。具體而言，直接金融是通過資本一級與二級市場促進資金的流通，其中，一級市場通過股份公開發行籌集資金，促使資金向優質的有潛力的產業流動，相對而言劣質產業要想獲得持續的資金支持，也必須及時轉換，兩者都實現了資金存量的動態增長；而二級市場則是通過股權轉讓以及并購重組等功能優化產業的資源配置，在資金存量轉化的同時促使優質產業齊頭并進劣質產業逐個淘汰。間接金融則主要通過商業銀行發放貸款的形式進行資源的重新配置，其中包括了從供給方面入手的生產性貸款和從需求方面入手的消費性貸款，前者通過資金的重新整合而促進優質產業的優化發展，后者則是通過影響消費者的跨期消費模式而支撐相關產業的進步。

(二)金融支持促進產業結構高級化

在產業結構趨于合理化后的下一步即是推進產業結構高級化，是在對其初次優化的配置上進行二次優化，其最大的內涵就是通過技術創新將資源與知識重新整合，從而推動資源支撐性產業轉化為技術支撐性產業。金融支持促進產業結構高級化也分為政策性金融與市場性金融兩類，其中，政策性金融主要通過建立由政府主導社會資金輔助的風險投資機制將資金引導至風險回報雙高的高新技術產業，以及對創新性產業發放低利率的政策性貸款等。

從市場性金融支持的角度來說，促進產業結構高級化也分為直接金融與間接金融兩部分。直接金融的支持體現在高新企業初期因高風險高收益的項目引發資金充足的上市公司的并購欲望，以及在高新企業成熟期因持續的高盈利能力而發行債券股票等進行融資。間接金融主要載體為以高預期收益率為導向的商業銀行，而對原有產業進行整合、發掘優質的高新產業、尋找能夠持續盈利的技術性項目等正是向著符合商業銀行目標的方向發展，所以間接金融也在很大一部分程度上刺激著產業結構高級化發展。

三、陜西省金融支持對產業結構優化的促進作用分析

(一)陜西省金融支持與產業結構發展現狀

建國以來，陜西省經濟發展迅猛，按照同比價格水平，2014年GDP相比較1952年增長了1000多倍，三次產業產值也分別增長了180倍、4900倍以及2500倍。尤其在改革開放以后，整個經濟總量持續增長的同時產業結構也逐漸趨于優化，如圖所示，第一產業占GDP的比重由1952年的65.4%下降至1978年的30.5%直至2014年達到了8.8%，相比之下，第二產業占GDP的比重由14.9%增長至54.1% ，第三產業占GDP的比重由19.7%增長至37%，在有小幅波動存在的情況下，第二產業在陜西省的經濟增長中占據了中堅力量，而第三產業的地位也在逐年攀升。

陜西省三次產業產值占GDP的百分比在52年間的變化趨勢

在產業結構日益完善的同時，陜西省的金融總量也持續攀升，截止2013年末，陜西省金融機構各項存款余額達到了25577億元，相比較“十一五”期末增長了54%，金融機構各項貸款余額也達到了16219億元，比“十一五”期末增長了58%，如圖所示，尤其在近十幾年來，陜西省金融發展迅速，金融總量不斷增加。

1990-2013年陜西省金融機構存貸款總額變化趨勢

在看到陜西省產業結構逐步趨于完善、金融總量日漸增長的同時，也應注意到其暴露出的問題，由于工業化的發展，產業結構的現狀是第二產業占主導地位，其“高能耗、低產出”的特點在拉動經濟發展的同時也帶來了能源消耗過快、環境污染重等弊端，相比之下，以現代服務業為主的第三產業雖然也呈發展態勢，但并不如第二產業更迅速。

(二)實證分析

在產業結構與金融支持同步發展的背景下，為探究其兩者的關系到底如何則進一步進行實證研究。

(1)指標選取與模型的建立

為深入分析二者的關系，建立以金融發展指標為自變量以三次產業產值為因變量的回歸模型對其進行實證分析，其中，金融機構提高儲蓄的作用以西省金融機構存款余額占GDP的比重反映陜；而金融機構將儲蓄轉化為投資的能力則以陜西省金融機構貸款余額占GDP的比重來反映；產業結構的模式以三次產業產值的大小來反映?；貧w方程如下：

Yit=βi0+βi1F1t+βi2F2t+εi

其中，F1t表示金融機構存款余額占GDP的比重；F2t表示金融機構貸款余額占GDP的比重；而因自變量均為百分比，所以因變量Yit也用第i產業在t年的產值占當年GDP的比重來表示；εi為殘差項，其余為系數。

(2)回歸結果分析

選取1990至2013年陜西省產業結構以及金融相關數據，利用state12軟件分別對三次產業按照上述方程進行回歸結果如下：

第一產業：

SourceSSdfMSNumberofobs=24F(2,21)=228.19Model630.4546962315.227348Prob>F=0.0000Residual29.0097323211.38141582R-squared=0.9560AdjR-squared=0.9518Total659.4644292328.6723665RootMSE=1.1753yCoef.Std.Err.tP>|t|[95%Conf.Interval]x1-15.29597.7183185-21.290.000-16.78979-13.80214x215.931831.53723410.360.00012.7349819.12869cons19.414841.60101912.130.00016.0853422.74434

即方程為Y1=-15.29F1+15.93F2+19.41

第二產業：

SourceSSdfMSNumberofobs=24F(2,21)=124.53Model654.4452832327.222642Prob>F=0.0000Residual55.1798091212.62760995R-squared=0.9222AdjR-squared=0.9148Total709.6250922330.8532649RootMSE=1.621yCoef.Std.Err.tP>|t|[95%Conf.Interval]x113.64895.990684313.780.00011.5887115.70919x2-26.933692.120109-12.700.000-31.3427-22.52469cons58.49551.60101926.490.00053.9035563.08746

即方程為：

第三產業：Y1=13.65F1-26.93F2+58.49

SourceSSdfMSNumberofobs=24F(2,21)=39.79Model130.624937265.3124686Prob>F=0.0000Residual34.4716609211.64150766R-squared=0.7912AdjR-squared=0.7713Total165.096598237.17811296RootMSE=1.2812yCoef.Std.Err.tP>|t|[95%Conf.Interval]x11.793465.78302622.290.032.16507313.421857x211.56871.6757116.900.0008.08387215.05354cons21.526251.74524212.330.00017.8968225.15568

即方程為：Y1=1.79F1+11.57F2+21.52

由回歸分析得到，以上三個方程的F檢驗相伴概率值均為0.0000，說明模型中的變量都是顯著的，其應變量也與自變量呈顯著的線性相關關系。另外，這三個回歸方程的R2以及調整后的R2均接近于1，說明方程擬合度很好。

具體來講，對于第一產業，金融機構存款余額與其呈負相關關系，貸款余額與其呈正相關關系；對于第二產業，則正好相反，存款余額與第二產業產值呈正相關關系，而貸款余額則為負相關關系；對于第三產業，存貸款余額都與產值呈正相關關系。綜上所述，無論是信貸還是儲蓄的增大，都使得第三產業的比重逐漸增大，在一定程度上促進了第三產業的發展，可見金融支持對于陜西省產業結構的優化是具有明顯的促進作用的。

(三)金融支持對于產業結構優化的啟示

(1)建立規范的金融監管體系、制定明確的產業發展規劃

對于金融監管，政府的首要目標是提高法律法規的公開性、公平性，促進金融產業各方面的資源的有效流動，與此同時促進各部門間的協調能力，打破其互相分割的局面。在合規的基礎上，應制定明確的適合陜西省自身特點的產業結構發展規劃，用階段性的規劃引導產業結構的發展，與此同時充分發揮金融支持對于產業結構的資金導向以及融資渠道拓寬等方面的作用，為產業結構優化提供良好的發展條件。

(2)加快金融創新，提高金融業市場化程度

產業優化升級的過程需要產業集群的建立，而產業集群依賴著以市場為主、政府為輔的自主良性互動，目前陜西省的市場競爭局面還遠未形成，而金融創新可以有效地促進金融產業的市場化，主要表現在大力拓寬融資渠道，尤其鼓勵證券、股票、信托等直接融資方式，并結合陜西省特點，優先發展支柱產業，鼓勵企業進行股份制改造、推動上市公司進行并購重組等。

(3)加強金融支持對高新技術產業、戰略新興產業的支持力度

產業的優化即是將夕陽產業淘汰，大力發展朝陽產業，而高新技術產業正是朝陽產業最重要的組分之一，其高投入、高風險、高回報的特征，迫切需要金融產業的支持。而陜西省在“十二五”規劃中也明確提出要重點培育壯大戰略型新興產業，這是一個長期、持續的過程，在金融支持產業結構優化的過程中，應該將重點放在這些產業上，發揮其資金導向的作用，引導產業規模與層次兩方面的共同發展。

(4)完善中小企業融資體系，豐富融資渠道

在產業結構優化升級進程中，中小企業作為中堅力量，對于推動一個地區經濟的持續穩定增長有著巨大的作用，而融資難恰恰是中小企業普遍面臨的一個重要問題，要解決這個問題不是一朝一夕能夠完成的，首要措施就是要豐富融資渠道，具體來說，應該大力發展中小企業直接融資，推動民營企業的上市進程，并在一定條件下鼓勵中小企業發行債券融資，與此同時，必須要建立起一套適合中小企業的信用擔保體系，發展各類型的中小企業貸款擔保機構等。

四、結論

本文從金融支持產業結構合理化、高級化兩個方面分別論述了其理論傳導機制，并結合陜西省的具體現狀做了相應的實證分析，結果證實了金融支持在陜西省產業結構優化升級的過程中起到的重要作用，并據此提出了幾點政策建議，為今后金融支持引導產業轉型進程提供了理論依據，為陜西省建立合理、優化的產業結構體系提供了實踐參考

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