新三板創新層初體驗

本刊編輯部

新三板，作為我國金融領域的試驗田，成為了新一輪資本投資標的。隨著新三板分層機制的出臺，極大拉高投資者熱情，據數據顯示，分層制度實施當日，新三板市場交易額創下單日8.5億元驚人成績，6月28日甚至達到10.2億，創下了前后40個交易日歷史最高成績。9月1日，李克強總理主持的國務院常務會議上，專門指出將“發揮主板、創業板和地方性股權交易場所功能，完善全國中小企業股份轉讓系統交易機制”。這次會議專門指出，將“豐富創投主體和模式，支持行業骨干企業、創業孵化器、產業（技術）創新中心、保險公司等機構投資者參與創業投資，培育合格個人投資者，壯大面向種子期、初創期中小企業的天使投資。”

分層制對于新三板意味著什么？新三板應該秉承什么樣的投資邏輯和投資思路？新三板優質企業是選擇創新層還是IPO？

在北京舉行的第四屆中國新三板市場交易商大會上，多位金融界的重量級大佬及企業代表到場分享了關于新三板市場的精彩論點。既有宏觀層面的分析和爭論，也有微觀層面的支招和建言獻策。

洪泰基金副總裁 馮志：

分層與流動性無關，不要用A股思維看待新三板，有效市場實際很難戰勝一個無效市場，缺乏流動性的市場才是投資者真正的機會。新三板處于完全非公開市場和完全公開市場的中間段，這對雙方是非常好的釋放。大格局是找到長期的錢，是否在新三板？基礎層還是創新層？眼里不要有這個界限，真正要考慮的東西應該是流動性和風險之間的對應關系。

安信證券中小企業融資部總經理 孟慶亮：

分層本身不能解決流動性的問題，分層有助于將中介機構的服務資源和監管部門的監管資源最大化；對于創新層的企業，很多制度、紅利會優先在創新層進行試點。新三板投資邏輯更應該是價值投資，我們的一個投資思路是：細分行業龍頭，具有高成長的企業，未來發展前景契合國家新興產業政策的企業。

信中利董事總經理 徐海嘯：

如果沒有政策的支持向監管傾斜，分層自然無法活躍起來，成為真正的交易市場是很困難的。監管加強是很好，但不要審批A股化，如果發展成證監會窗口指導的原則，這個市場就會迎來真正的瓶頸。

和君資本合伙人 徐剛：

如果可以進創新層首先要進創新層。好多企業家也會高估自己的價值，如果有機會可以IPO，切忌要冷靜對待自己的價值。創新層是從產業整體考慮，有沒有可能新三板在制度上有更大的寬容性？針對新興行業設置專門板塊化的市場，也許與納斯達克得更近一些。

同創偉業董事總經理 張文軍：

企業如果盈利比較好，比較規范，能夠經得住IPO審核的還是建議去IPO，三年之內新三板很難活躍。但如果企業沒有達到上述標準，無論是企業治理標準還是財務標準都沒有達到IPO標準，就在新三板等待，特別是進入創新層，等待下一步國家政策的變化也是非常好的選擇。相信新三板包括分層之后，未來包括創新層再分出優選層出來，整個脈絡打通了，普通企業掛掛基礎層，好的企業精選到創新層。長遠來講，新三板是更加有發展前途的市場，也是給投資人帶來實實在在回報的一個市場。

邁動醫療董事長 李鵬：

創新層更像一個標準，不要為創新層而創新層。無論IPO還是創新層，作為企業家首先把自己企業做好，無論在哪個場所都要堅守合法合規的底線。