試論中小企業(yè)籌備IPO流程及問題探討

摘 要：近些年來，隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國中小企業(yè)發(fā)展的速度越來越快，逐漸成為影響國民經(jīng)濟發(fā)展的重要因素之一。但由于各方面因素的影響，中小企業(yè)在發(fā)展的過程中面臨著較大的資金問題。通過相關的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，資金不足已經(jīng)成為影響中小企業(yè)進一步發(fā)展的關鍵因素。因此，必須要完善中小企業(yè)融資體系，解決其發(fā)展過程中遇到的資金問題。現(xiàn)在，我國正處于經(jīng)濟體制改革的關鍵時期，融資的相關政策和法律都得以改進，尤其是IPO的相關政策和法律，這為中小企業(yè)融資體系的完善提供了新的思路。鑒于此，必須要加強對中小企業(yè)IPO的研究。本文將結合中小企業(yè)發(fā)展的實際情況，介紹中小企業(yè)IPO的相關流程以及遇到的問題。

關鍵詞：中小企業(yè)；IPO；流程

在經(jīng)濟體制改革的過程中，國家加大了對中小企業(yè)扶持的力度，從而促進了中小企業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)在，中小企業(yè)在我國企業(yè)中所占的比例比較高，在解決就業(yè)、優(yōu)化結構等方面發(fā)揮了較大的作用。但中小企業(yè)在發(fā)展的過程中需要源源不斷的資金支持。簡單來說，無論是在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期還是在后續(xù)發(fā)展的過程中都需要資金，而且隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，需要的資金數(shù)額還會不斷增大。而中小企業(yè)自身的融資能力有限，單憑自己無法滿足資金的要求。在這種情況下，中小企業(yè)就需要進行外部融資。相比于國外發(fā)達國家來說，我國中小企業(yè)直接融資的比例比較低，更多的是依賴于銀行貸款，而銀行貸款的難度也是比較大的。鑒于此，進行有關中小企業(yè)IPO的研究十分必要。

一、中小企業(yè)籌備IPO的流程

所謂的IPO就是指首次公開募股。簡單來說，就是指企業(yè)或者公司第一次公開發(fā)行股票。我國是在上世紀90年初才可開始有證券市場的。經(jīng)過多年的發(fā)展，現(xiàn)在的證券市場在不斷完善。但由于發(fā)展時間比較短，還無法為中小企業(yè)提供高質量的融資服務。在這種情況下，必須要加強資本市場體系建設，以滿足融資需求。現(xiàn)階段，我國的資本市場制度在不斷變化和完善，這為中小企業(yè)融資提供了新的機遇。從2006年起，我國企業(yè)IPO的數(shù)量不斷增多，甚至出現(xiàn)了井噴的現(xiàn)象，中小企業(yè)IPO的熱情逐漸提升。下面將具體介紹一下中小企業(yè)籌備IPO的流程。

第一，改制階段。中小企業(yè)在IPO前必須要先進行股份制改革。但企業(yè)改制過程中涉及到的問題比較多，難度也比較大。因此，企業(yè)需要聘請專業(yè)機構，讓其根據(jù)企業(yè)的實際情況制定出改制方案。首先，要成立改制小組，小組領導由公司相關負責人擔任。改制小組的工作主要是協(xié)調(diào)各個相關機構、部門，配合相關人員完成改制工作。其次，要有券商和會計師事務所。其中券商的工作主要是對股份公司改制方案進行指導，起草相關的申報材料等。而會計師事務所的主要工作是對公司的賬目進行檢查，給出驗資報告，協(xié)助公司建立新的財務制度。再次，要有資產(chǎn)評估事務所，其主要工作是給出資產(chǎn)評估報告，對公司擁有的土地進行評估。最后，要有律師事務所。在合同起草、簽訂以及各項文件審查的過程中都需要有律師事務所的協(xié)助。律師事務所還應為公司提供高水平的法律咨詢。

第二，輔導階段。在改制工作完成以后，股份公司正式成立了。但股份公司要想提出股票發(fā)行的申請，還必須要經(jīng)過輔導期。輔導工作主要是由相應的證券公司承擔的。通常來說，輔導期的時間為一年。證券公司的主要工作包括下述幾個方面。首先，確保股份有限公司的合法性以及其內(nèi)部各個系統(tǒng)的完整性。其次，要對股份有限公司的股東、高級管理人員等進行培訓，培訓的內(nèi)容主要有《公司法》、《證券法》等。再次，要對股份有限公司內(nèi)部的制度等進行控制，規(guī)范公司內(nèi)部的人事關系。最后，要對股份有限公司股東持股變動情況進行監(jiān)控，確保變動過程的合法性。

第三，申報階段。股份有限公司成立的年限達到一年以上后，可以要求相關機構對其進行驗收，如果驗收通過了就可以準備上市的正式申報材料。申報材料不用股份有限公司自己制作，而是由相關的專業(yè)服務機構制作，包括律師事務所、會計事務所等等。這些專業(yè)機構在制作完成申報材料以后要提交給主承銷商。主承銷商還應對這些申報材料進行審核，審核通過以后才上報給中國證監(jiān)會。中國證監(jiān)會要對這些上報的申報材料進行初審和會審。中國證監(jiān)會在接收到申報材料以后要在一定的時間內(nèi)給出回復，如果申報材料不符合相關規(guī)定，則可以不予受理。中國證監(jiān)會在受理申報材料后的30日內(nèi)應給出相關的意見，并告知發(fā)行人。在發(fā)行人將材料補充完整以后，還要進行會審。最終，發(fā)行審核委員會將給出是否核準發(fā)行申請的決定。

第四，股票發(fā)行階段。股票發(fā)行申報材料審核通過以后，中國證監(jiān)會將下發(fā)相關的批文。發(fā)行人可以公開招股說明書，進行股票發(fā)行。然后就可以準備掛牌上市交易了。

二、我國中小企業(yè)所處的IPO環(huán)境

其實，IPO對于中小企業(yè)的發(fā)展來說具有重要的意義。首先，中小企業(yè)在IPO以后可以快速和資本市場對接上，這樣企業(yè)就可以獲取大量的資金，解決資金不足的問題。在資金問題解決以后，影響企業(yè)發(fā)展的障礙就會減少，企業(yè)有了擴大規(guī)模、提升產(chǎn)品質量的能力。其次，在上市以后，股東的財富會增加。股東可以根據(jù)自身的情況自由選擇是否繼續(xù)持股，可以將股票變現(xiàn)，這樣不僅使得股權的流動性大大提升，同時還可以增加股東的財富。再次，有利于規(guī)范企業(yè)管理過程，提升企業(yè)的形象。中小企業(yè)在籌備IPO的過程中，各項工作的規(guī)范性會大大提升，因為任何一個環(huán)節(jié)的工作都有相關法律法規(guī)的限制。在企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)范性提升的過程中，企業(yè)的形象也會提升，這樣就可以降低企業(yè)交易的成本，提高企業(yè)的融資水平。

為了提升中小企業(yè)IPO的積極性，國家也為其創(chuàng)造了良好的環(huán)境。一方面，國家出臺了相關的政策法規(guī)，為中小企業(yè)籌備IPO提供了參考依據(jù)，規(guī)范了整個流程。另一方面，國家還為中小企業(yè)籌備IPO提供了市場平臺。早在上世紀90年代末，我國就開始考慮如何解決中小企業(yè)融資難的問題，并提出了要設立創(chuàng)業(yè)板的想法。但最終我國放棄了這種想法，因為在當時的市場環(huán)境下，推出創(chuàng)業(yè)板要承擔較大的風險。2004年，我國推出了中小企業(yè)板，主要為中小企業(yè)上市服務。中小企業(yè)板的設立對于解決中小企業(yè)融資難的問題有較好的效果。

三、我國中小企業(yè)IPO中存在的問題及相應的解決對策

雖然，IPO在解決中小企業(yè)融資問題上發(fā)揮了重要的作用，但在籌備的過程中仍存在一些問題。

第一，合法主體資格的獲得存在一些問題。中小企業(yè)在籌備IPO前一般都需要經(jīng)過改制階段，即要將有限責任公司改制為股份有限公司。在這一過程中需要解決兩個問題。首先，要明確在改制的過程中折股的基礎是什么。其次，要明確在凈資產(chǎn)折股的過程中采用什么樣的比例比較合適。如果解決不好第一個問題，則會影響到IPO的進程，從而使得企業(yè)貽誤發(fā)展的良機。如果解決不好第二個問題，則會使得股東的利益受損；鑒于此，在改制的過程中必須要明確折股的基礎，合理確定折股的比例。這就需要有限責任公司合理評估凈資產(chǎn)，均衡新老股東的權益。通常來說，折股的比例應小于等于1，同時還應考慮到相關因素的影響。

第二，難以保證中小企業(yè)的獨立性。中小企業(yè)在籌備IPO的過程中應確保內(nèi)部各個系統(tǒng)的獨立性。但通過相關的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)在業(yè)務上難以保持獨立性，存在較多的不公平關聯(lián)交易行為。在關聯(lián)交易存在的前提下，發(fā)行人與其它企業(yè)之間的關系比較敏感。我國相關機構對關聯(lián)交易、同業(yè)競爭等行為比較重視，是監(jiān)管的重點內(nèi)容。如果無法消除上述兩種行為，則中小企業(yè)難以上市。通常來說，中小企業(yè)可以通過重組的方式對企業(yè)的業(yè)務進行優(yōu)化，消除上述兩種行為。想要消除同業(yè)競爭，發(fā)行人既可以將有可能出現(xiàn)同業(yè)競爭的產(chǎn)品全部收回也可以將其全部轉讓。想要消除關聯(lián)交易，發(fā)行人可以收購存在關聯(lián)交易的業(yè)務，或者是將該種類型的業(yè)務從企業(yè)中剝離出去。

第三，難以保證企業(yè)運作過程的規(guī)范性。根據(jù)相關的調(diào)查顯示，中小企業(yè)運作不規(guī)范是一種比較常見的現(xiàn)象。甚至有一些中小企業(yè)在籌備IPO的輔導階段以后仍難以保證運作過程的規(guī)范性。這樣的企業(yè)是難以通過中國證監(jiān)會的審核的。鑒于此，必須要規(guī)范中小企業(yè)的運作過程。首先，中小企業(yè)要轉變傳統(tǒng)的理念，改變公司生產(chǎn)經(jīng)營的方式，完善相關的制度。其次，要完善股權結構，加強對公司的治理。

四、總結

總之，在中小企業(yè)融資困難的今天，提升中小企業(yè)IPO的積極性是有重要意義的。但為了確保中小企業(yè)能夠上市成功，必須要加強對IPO籌備流程的研究，分析中小企業(yè)籌備IPO過程中比較容易遇到的難點，并提出相應的解決對策。

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作者簡介：胥端容（1976.06- ），男，民族：漢，籍貫：重慶奉節(jié)，職務：區(qū)域公司財務經(jīng)理，職稱：會計師