迪馬股份：雙主業齊頭并進，驅動股東價值快速提升

青云

日前，迪馬股份公布2018年年報。在報告期內，公司合并口徑實現營業收入132.46億元，同比增加38.87%，營業利潤17.68億元，同比增加85.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤10.17億元，同比增加51.87%。實現每股收益0.429元，分配預案為10派2.8元（含稅）。

發展勢頭迅猛，雙主業均成行業標桿

公司經營業務主要分為房地產和專用車制造兩大板塊，長期堅持傳統與創新業務的并行發展，不斷尋求內生及外延式拓展，努力打造差異化競爭力，提升持續盈利能力。報告期內，公司房地產開發（含物業）和專用車制造的收入占比分別為93.46%和6.27%。

其中，公司的房地產業務主要從事住宅地產、商業地產及產業地產的開發，以“東原”為核心品牌打造了東原“印長江”、“印”、“閱”系三大產品品牌，堅持“精選一、二線城市，精選一、二線區位”的精選深耕戰略布局，圍繞以上海為中心的華東區域、以武漢為中心的華中區域、以成都為中心的華西區域、以重慶為中心的西南區域等經濟發達城市深耕發展。目前，公司在建、擬建項目56個，遍布上海、南京、杭州、蘇州、重慶、成都、武漢、鄭州、西安、貴陽、長沙、昆明等一、二線經濟發展重點城市。

在項目開發過程中，公司始終堅持“質量比建造的速度”更重要的原則，通過內部質量管控體系（“磐石計劃”），確保產品從樣板到交付的實現能力。在居住環境方面，作為國家《健康社區標準》的參編單位，公司新建的社區均要求達到國家或地方綠色建筑一星以上標準，其中上海滬南路項目及成都紅牌樓項目分別通過了國家健康建筑二星及一星標識的評審。公司專門為兒童打造的社區成長系統“童夢童享”，歷經6年迭代升級，已成為業界標桿;專門為中青年人、老年人打造的社區生活空間“原聚場”，已經落地6個城市8家門店，為超過30萬社區居民提供了豐富的社區生活體驗，構造了“雞犬相聞、守望相助”的和諧鄰里關系。根據獨立第三方機構（賽惟咨詢）的調研顯示，公司2018年的業主總體滿意度達到88分，行業排名第四。憑借高速擴張的規模、穩健的現金流，以及卓越有效的戰略，東原地產已連續多年排名中國房企百強，2018年更是跨入行業50強的行列。

在專用車領域，主要是以迪馬工業為產品載體。迪馬工業傾力于打造國內領先的專用車品牌，擁有防彈系列、集成系列、機場系列、軍用系列四大產品線。其中防彈運鈔車的市場占有率多年蟬聯全國第一，機場客梯車是國內專機客梯車唯一指定供應企業。迪馬工業是國內首家獨立上市及首家產品批量出口海外的專用車制造企業，屬國家級重點高新技術企業，也是重慶唯一一家獲得國家兩化融合管理體系評定證書的專用車企業。經過在專用車輛制造領域中的多年深耕，迪馬工業積累了一批忠實優質的客戶，在客戶資源沉淀上具有較強的優勢。

經營數據靚麗，業績有望持續高成長

得益于行業標桿的領導力量，2018年公司經營數據非常靚麗。一是業務規模與盈利能力持續提升。房地產開發及物業實現收入121.6億元，同比增長40.16%，毛利率29.03%，同比增長5個百分點;專用車生產實現業務收入8.16億元，同比增長34.67%，毛利率27.97%，同比增加2.51個百分點;二是財務狀況健康，經營現金流量大大改善。公司期末貨幣資金余額為79.83億元，同比增長64.86%;全年經營性現金流凈額68.29億元，同比增長292.23%。高額的現金儲備和強大的現金流優勢是房地產企業成長的原動力。

其中，房地產業務的業績可預見性更為清晰，公司房地產期末預收賬款232.54億元，將在未來一兩年內陸續結算;另外2018全年新開工面積383.05萬方，期末在建項目40個，在建面積約 663.79萬平方米，同比增長約44.26%。同時，公司2018年新增土地儲備20宗，一、二級聯動項目土地面積約19萬方。新增的土地儲備主要位于蘇州、杭州、重慶、成都等省會城市或經濟發展核心城市，新增土地儲備中位于二線以上城市的項目數量占比超過80%，將支撐起公司在未來一兩年內的業績高成長。

在專用車領域，成長勢頭較為強勁，成為公司又一業績成長引擎。集成車業務隨著應急產業的快速發展，應急通訊類產品進一步向公安、消防、運營商等細分領域滲透。機場專用車業務在去年完成整體搬遷至重慶后，穩步恢復正常生產經營，生產和管理的協同效應逐步顯現。在軍民融合的國家發展戰略背景下，軍隊改革也逐步落地，公司軍品業務的銷售逐漸恢復正常，這些信息均意味著公司未來業績成長動能強勁，將推動公司股東價值的快速提升。