基礎設施投資是拯救經濟停滯的良方嗎？

Deepak+Bhattasali　Vinod+Thomas

亞洲基礎設施投資銀行、世界銀行、亞洲開發銀行從來沒有承諾過將在亞洲基礎設施的投資上提供更多的多邊融資。而據估計，從2010年到2020年亞洲在基礎設施建設上大約需要8000億美元的投資。

但問題的關鍵是對基礎設施建設的大力推動能否提升經濟增長，改善人民生活水平呢？只有當基礎設施建設將關注的焦點集中在質量和影響上，而不是數量和規模上時，它才能真正地發揮作用。

經濟決策者認為基礎設施能夠提高經濟產出，比如能源、交通、通訊、灌溉和供水等等。基礎設施建設的直接效果就是能夠提高土地、勞動力和其他有形資本的生產效率。比如，穩定的電力供應能夠減少工作場所電力中斷情況的發生，避免時間的浪費，從而對教育、醫療健康、市場營銷和金融都帶來了更多的貢獻。

基礎設施建設所帶來的直接影響是巨大的，無論是在提高經濟產出上還是在刺激機械裝備業投資上。就像我們在孟加拉國和菲律賓看到的那樣，當電力供應中斷情況被消除后，電力供應時間開始延長，相應地，農民和企業的供給也會增加。基礎設施建設是一個相當大的投資，因為在基礎設施開始提供服務之前，通常需要一個高門檻的投資要求。比如在南亞，我們需要在未灌溉過的農業區建設大量的管井才能提高糧食產量。在基礎設施相互連通、提供服務上，規模效應也顯得特別重要。一個項目的投資回報率也依賴于其他基礎設施的投入，比如電力行業就依賴于道路的建設。

通過對300多項工程的考察，我們可以發現基礎設施建設在行業（比如能源、交通、供水、環境衛生），安排形式（比如公有還是私營），國家和地區上所產生的影響差異巨大。通過下圖，我們可以看到這種投資效果上的明顯差異。

第一，基礎設施建設項目的不足之處會影響項目建設的效率和可持續性，拉低項目的投資回報率。在項目建設中，項目延誤是一個長期存在的問題，貸款人僵化的官僚審批程序和借款人糟糕的管理能力都會加劇這個問題的嚴重性。為項目的運營、維護和管理提供足夠的資金支持，對項目的可持續來說至關重要。這種融資在交通建設和供水系統建設上一直都是個問題，部分原因就在于預算的限制。

第二，從基礎設施上獲得高額回報，并不是簡簡單單地對工程項目進行維護。因為涉及到很多參與者，所以協調伙伴關系就變得至關重要。亞洲開發銀行最近的一項研究表明，合伙制企業的資本回報率要比個體企業高，原因就在于協同效應能帶來更多的收益。一些亞開行支持的項目肯定是得到了很好的管理，比如那些涉及到環境保護和社會保障的項目也表現得相對較好，這從側面上也說明了盡職盡責的重要性。

第三，公平的使用機會對基礎設施建設來說至關重要。富人們能夠花錢將水送到家中，使用家用發電機來解決公共服務不足的問題。但是窮人就不能這么容易地解決公共服務不足的問題。因此，改善經濟水平和社會福利的基礎設施建設應該考慮到公平的使用機會。

第四，基礎設施的建設質量也取決于如何更好地使用先進技術。技術水平隨收入水平呈線性增長關系的范式為我們提供了實現跨越式發展的路徑，即一些國家在達到一定收入水平之前可以實現對先進技術的使用。比如，低收入國家和中等低收入國家就可以利用最新的灌溉技術和可再生能源技術。能源、交通和土地是二氧化碳排放的主要來源，所以使用更好的技術也迫在眉睫。

第五，基建項目如何融資至關重要。當我們使用來公共資金籌資時，需要考慮債務融資對其他項目投資所帶來的影響。比如，動用資金預算或者政府預算進行電力和交通建設就會減少政府的其他支出。從政府投資向私人投資的轉變不一定就是最好的方法，因為經驗告訴我們，公私合營和私營的基礎設施項目往往都含混不清。

第六，不穩定的政策環境和糟糕的管理能力都會影響項目回報率，特別是在基礎設施建設持續期一般都很長的情況下。自由且可預期的商業環境有利于獲得資本回報。研究發現，工程項目的成功率與投資環境的透明度，可預見性和良好的治理都存在著聯系。亞洲開發銀行的基礎設施項目，特別是能源方面的項目，在公共領域和私營領域都做得相對較好，但是在不同國家間卻存在差異巨大，其中一個因素就是法律環境。

多邊開發銀行在基礎設施建設融資需求的迅速響應上發揮著獨特作用。但是它們的作用需要更加深入，要超過單靠市場力量所能達到的水平。在這方面，多邊開放銀行必須幫助各國完成高質量的基礎設施建設，特別是在包容性和可持續性上。endprint