房價泡沫唯一的“正面價值”

譚保羅

就房子而言，現在無疑是中國歷史迄今已來產權保護機制最好、最有效的時代。在這種情況下，房價怎么會不高？

房價泡沫，的確讓普通的工薪族很痛苦、很焦慮。房價和工資兩者之間，越來越缺乏關聯，這讓很多城市的“限購舉措”看起來有點多此一舉。

首付幾百萬，月供好幾萬，這么高的“購買門檻”，真的還用“限制購買”嗎？

房價泡沫的成因，不用贅述了，貨幣洪水、投資無門等等。但你必須知道，房價泡沫還有一個極容易被忽視的原因，即房子這種東西，它的產權（盡管只是70年使用權）保護是目前大多數資產中最好的。

實際上，正是這種產權保護的有效性，讓長期有著產權焦慮的中國人找到了貨殖致富的久違感覺。這無疑是資金義無反顧地涌向房地產的因素之一，盡管不是唯一。

一個有意思的現象是，在中國的帝制時代，和今天的投資者一樣，商人們依然會把大量的資金用來置業，比如修建豪宅。山西鹽商、票號老板那些讓后人嘆為觀止的大院，以及精致得堪比皇家院落的蘇州園林，都是錢堆出的土石方。

那個時候，皇帝還不知道有中央銀行這個開征“隱性稅”的工具，國家連農民的稅都收不上來，更沒有能力發行信用貨幣—信用貨幣即以國家權力強制流通，不以任何貴金屬為發行基礎的貨幣。20世紀上半葉金本位崩潰后，各國的紙幣都是這個東西。

那是個沒有貨幣大洪水的時代，也是沒有“京滬永遠漲”預期的時代，但商人們為何依然要去投資房地產。究其原因，除了適應三妻四妾的家庭成員自然膨脹，改善居住需求之外，還在于房地產的產權保護效果是最顯性的，也是最有效的。

舉個簡單的例子：一塊價值連城的美玉可能被盜走，一百個家丁看家護院，可能都攔不住一位燕子李三式的超級大盜。但是，房子擺在那里，別人顯然拿不走。

更重要的原因是，在一些治理黑暗、皇權殘暴的帝制王朝，皇帝對國民人身和財產有著生殺予奪的大權。政治斗爭、朝代更迭，或者皇帝一時神經質，往往都會讓富商成為砧板上的魚肉。抄家充公，流配邊疆，這種慣用套路，不斷詮釋著中國富商們“富不過三代”的悲慘宿命。

皇帝要拿走金銀財寶太容易了，但遠在富商、官員家鄉的豪宅，皇帝要拿走則不容易。因為，要拿走的成本太高了，而且拿過去也沒有用。很多豪宅都遠離一省、一州的政治中心，地處窮鄉僻壤，權力要拿走，價值不大。

在這個意義上講，富商、官員傾其所有在老家修豪宅，其實是出于一種增加掠奪者搶奪成本，以及削弱財富再轉移后的價值，從而保護自身財產權的非常之策。這是一種無奈。

改革開放以后，中國對國民個人的產權保護一直在進步之中。實際上，無論從哪個方面來看，房地產都是產權保護極為有效的領域。

財產權的大熱門，除了房子產權，還有股權。但股權的問題在于，對很多中國人而言，它只是“虛的財富”—除了套現的時候之外。拿中國的資本市場來說，股權變動，其中充滿了太多權力、信息的博弈，這就讓股權這種東西充滿了不確定性。顯然，它不如房產證拿在手里踏實。

當然，另一個強化了房子產權保護優勢的原因是，越來越多的中國人開始明白高房價的真正邏輯。房地產泡沫，越來越被認為是一種“剛性泡沫”。因為，很多地方政府的財政收入主要就靠土地出讓金，各地要吃飯要發展，還可能會維持高房價。而保護房子產權，則是這個“吃飯邏輯”的副產品。

換言之，這里形成了一個邏輯鏈條，即地方政府會更愿意付出努力去保護私人房子的產權，因為邏輯上與其自己的利益攸關。這種事情，中國歷史上很少發生過。某種意義上講，就房子而言，現在無疑是中國歷史迄今已來產權保護機制最好、最有效的時代。在這種情況下，房價怎么會不高？

可以說，產權保護的有效性，這是樓市泡沫對于中國經濟少有的，甚至是唯一的正面意義。它時刻提醒我們：保護產權，才有百業興旺。