火電項目融資租賃籌資應注意的幾個問題

高學明

摘要：火電項目屬于資本密集型產業，資金需求量大，固定資產比重高，融資租賃在火電項目中的應用越來越普遍。本文結合火電項目的特點，闡述了火電項目采用融資租賃方式籌資時，在租賃公司、租賃標的物和租賃方式的選擇以及融資成本比較、會計核算等方面應注意的一些問題，并從承租人的角度提出了一些合理建議。

關鍵詞：火電項目 融資租賃 籌資

一、引言

融資租賃是實物信用與銀行信用相結合的新型金融服務形式，具有限制條款少、財務風險小、節稅效果明顯等優點，本質上屬于一種債務融資方式。2007年以后，國內融資租賃業進入了幾何級數增長期。作為現代服務業的主要組成部分，2013年8月，融資租賃實行“營改增”政策。融資租賃業“營改增”之后，租金可以開具增值稅專用發票，進項稅可以抵扣，大大降低了承租人的融資成本，融資租賃的競爭優勢越發明顯。

火電項目屬于資本密集型產業，資金需求量大，固定資產比重高，主機設備貴重、整體性強，適合采用融資租賃方式籌資。融資租賃不僅能豐富融資方式，還能分散籌資風險、降低籌資成本，因此在火電項目中應用越來越多?；痣婍椖吭诓捎萌谫Y租賃方式籌資時，要結合項目自身的特點，充分發揮融資租賃的優勢，規避融資租賃的劣勢，在租賃公司、租賃標的物和租賃方式的選擇以及融資成本比較、會計核算等方面要深入研究，科學選擇。

二、融資租賃公司的選擇問題

近幾年，我國融資租賃企業數量呈爆發式增長，截止到2015年底，全國融資租賃企業總數為4508家，比上年底的2202家增加了2306家，其中，金融資租賃企業49家，非金融租賃企業4459家。融資租賃公司數量眾多，不同的融資租賃公司在實力、資質、特色、背景和監管環境等方面存在很大差別。因此，火電項目采用融資租賃方式籌資時，首先要面臨如何選擇合作的融資租賃公司的問題。

一要看融資租賃公司的背景。融資租賃行業是一個高杠桿經營的行業，按照規定，商務部監管的租賃公司（商務系）資產規模上限為凈資產的10倍，而銀監會監管的金融租賃公司（銀行系）資本充足率不得低于8%，即其資產規模上限為凈資產的12.5倍。目前，大多數融資租賃公司的資金來源渠道非常有限，絕大部分是商業銀行的短期借款，對銀行的依賴度很高。融資租賃項目大多是中長期業務，銀行短期貸款與租賃業務期限不匹配，留下了流動性風險勢必給承租人帶來不利影響。銀行系或具有央企背景的融資租賃公司在融資渠道方面有足夠的優勢。因此，在同等條件下，應盡量選擇銀行系、具有央企或實力雄厚的大型企業集團背景的租賃公司。這類融資租賃不僅能夠得到股東方在資金上的直接和有力支持，而且還可以借助股東方的實力和擔保，從商業銀行獲得成本較低的資金，有助于承租人實現融資目標。

二要看融資租賃公司的運營管理水平。融資租賃公司作為類金融企業，客戶管理、項目審批、風險管控和資產管理等方面必須要有很高的水準，同時也需要有專業知識和豐富經驗的人才來運營管理。但是，目前大多數融資租賃公司都剛剛建立，行業專業人才極度匱乏，運營管理水平低下，造成審批速度不比銀行快，資金成本不比銀行低，服務水平不比銀行好，火電項目公司一旦不慎選擇了與這類融資租賃公司合作，將無法保證項目融資目標的實現。

三是要看融資租賃公司的特色和專長。目前，為了避免同質化競爭，一些融資租賃公司開始實施差異化戰略。不同的融資租賃公司，特色和專長不一樣，精通的行業和業務不一樣，在不同領域的比較優勢也不一樣。有的公司重點業務放在能源項目，有的公司主攻交通運輸項目；有的公司善于做直租業務，有的公司專注于售后回租業務。融資租賃公司做自身精通的行業和業務，能給承租人帶來更多的附加值?；痣婍椖恳⒁庾龀稣鐒e和篩選，選擇具有電力特色和專長、在電力行業具有良好業績的融資租賃公司作為合作伙伴。

三、租賃標的物的選擇問題

融資租賃是以融物方式達到融資目的的租賃，如何選擇租賃標的物也是一個重要的問題。關于融資租賃標的物的選擇問題，銀監會頒布的《金融租賃公司管理辦法》（中國銀監會令2014年第3號）做出了限定，該辦法第四條規定：“適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產?！钡恰锻馍掏顿Y租賃業管理辦法》（商務部令2005年第5號）第六條規定：“本辦法所稱租賃財產包括：（一）生產設備、通信設備、醫療設備、科研設備、檢驗檢測設備、工程機械設備、辦公設備等各類動產；（二）飛機、汽車、船舶等各類交通工具；（三）本條（一）、（二）項所述動產和交通工具附帶的軟件、技術等無形資產，但附帶的無形資產價值不得超過租賃財產價值的二分之一?！笨梢?，這兩部法規對融資租賃標的物的限定范圍是不同的，最大的區別在于不動產是否能作為融資租賃標的物。鑒于法規在此問題上存在不一致，不主張將廠房等不動產選擇為融資租賃標的物。

除此以外，將廠房等不動產作為融資租賃標的物，法律意義上不動產所有權屬于出租人，按照現行稅法，相應的房產稅、土地使用稅應由出租人承擔，這勢必增加談判難度，使融資租賃業務變得更為復雜，削弱融資租賃的優勢。財政部、國家稅務總局《關于企業以售后回租方式進行融資等有關契稅政策的通知》（財稅[2012]82號）明確規定：“對金融租賃公司開展售后回租業務，承受承租人房屋、土地權屬的，照章征稅?！币虼?，如果采用售后租回方式，還會產生契稅的問題，增加交易成本。

另外，火電項目中，廠房等不動產的價值占總投資的比例較小，一般在15%左右，即使將廠房選擇為融資租賃標的物，往往也無法籌集到大額的資金。

綜上所述，火電項目公司從事融資租賃業務時，宜選擇設備作為融資租賃標的物。為了與融資規模相匹配，具體來說，應優先選擇壽命較長、整體性較強的大型貴重設備（如鍋爐、汽輪機、發電機、主變壓器等）作為融資租賃的標的物。

四、租賃方式的選擇問題

目前，我國允許有直租、售后回租、聯合租賃、委托租賃、轉租賃、杠桿租賃等多種融資租賃方式，不同的租賃方式，其融資成本、操作難易程度不一樣?；痣婍椖抗緫鶕陨硖攸c，選擇成本最低、方便快捷的租賃方式。

從業務的繁簡程度上來看，直租、售后回租的手續相對簡單，容易操作。在項目建設初期，大型設備一般還未采購到位，直租是火電項目公司的首選；而在項目建設中后期，大型設備已采購、安裝到位，可采用售后回租方式。

選擇何種租賃方式，還要考慮的一個重要因素是融資成本，包括利息費、手續費、咨詢費等。除了直觀的考慮費率以外，還要深入測算稅收政策對不同融資租賃方式的融資成本的影響。根據《關于全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》（財稅[2016]36號）（以下簡稱“36號文件”）的規定，自2016年5月1日起，在全國范圍內全面推開營業稅改征增值稅（以下稱“營改增”）試點。“36號文件”明確規定，出租人提供售后回租服務按照貸款服務征收增值稅，納稅人（承租人）接受貸款服務向貸款方（出租人）支付的與該筆貸款直接相關的投融資顧問費、手續費、咨詢費等費用，其進項稅額不得從銷項稅額中抵扣。“36號文件”的出臺，使售后回租業務中的承租方無法抵扣進項稅，售后回租喪失了節稅優勢，融資成本會上升。在選擇售后回租方式時，承租人需要慎重考慮、仔細測算。

五、融資成本的比較問題

融資成本的高低體現在利率上，利率有名義利率和實際利率之分。承租人不應被名義利率所迷惑，應充分考慮貨幣時間價值，根據租金支付方案中的現金流入流出金額和時間，計算出租賃內部收益率（即承租人的承擔的實際利率）?，F舉一實例加以說明。

某火電項目擬通過融資租賃方式籌資4億元，向兩家不同的融資租賃公司詢價。其中甲租賃公司報出的條件為租賃期4年，利率4.75%，手續費率2%，保證金比例4%，按季付租，手續費、保證金于租賃開始時以一次性支付、扣除，各期租金支付金額見表1。

乙租賃公司報出的條件為租賃期4年，利率4.25%，手續費率2%，保證金比例4%，按季付租，手續費、保證金于租賃開始時以一次性支付、扣除，各期租金支付金額見表2。

從表1和表2中可以看出，除了利率和各期租金支付金額不同以外，甲、乙租賃公司報出的其他條件均相同。從表面上看，乙公司利率低于甲公司0.5個百分點，整個租賃期的利息低于甲公司15863612元，但乙公司在租賃前期要求支付的租金高，在考慮貨幣時間價值以后，乙公司的實際利率反而高于甲公司0.1個百分點。因此，在比較不同融資租賃公司的報價時，不能簡單的僅看名義利率，而應根據租金支付方案中的現金流入流出金額和時間，計算出實際的融資成本（內含報酬率）加以比較和取舍。

六、會計核算問題

“營改增”以后，融資租賃的會計核算出現了新問題，火電項目公司要在遵循企業會計準則的基本精神和稅法相關規定的基礎上，結合電力行業的特點，妥善地進行賬務處理。

全面“營改增”以后，固定資產的入賬價值應該是價稅分離以后的不含增值稅價值，而長期應付款、最低租賃付款額、未確認融資費用卻是含增值稅的。這種不一致產生的差異如何處理，現行的會計準則未做出明確規定。為了兼顧會計信息質量和稅法的要求，筆者認為可采用兩種方法處理，現舉例加以闡述。

例：融資租賃公司A，購買大型發電機一臺，價款10000萬元（公允價值），增值稅稅款1700萬元，于3月1日直接租賃給B發電公司；租賃期為5年，租賃利率4.275%，租金共計11139.1094萬元，按季支付；6月1日支付首期租金609.25萬元（其中本金500萬元，利息109.25萬元）。

方法一：租賃開始日，承租人先暫時將租入資產入賬價值與長期應付款入賬價值的差額全部確認為未確認融資費用，承租人收到出租人分期開具的增值稅專用發票時，再從未確認融資費用中轉出相應的增值稅進項稅。承租人的會計分錄如下：

（1）租賃開始日，設備租入時：

借：固定資產—融資租入固定資產 10000

未確認融資費用 1139.1094

貸：長期應付款一應付融資租賃款 11139.1094

（2）每期租金支付日，支付租金時：

借：長期應付款—應付融資租賃款價款 609.25

貸：銀行存款 609.25

（3）每期收到出租人開具的增值稅專用發票時：

借：應交稅費—應交增值稅（進項稅額） 15.8739

財務費用 93.3761

貸：未確認融資費用 109.25

其余各期處理相同。

這種方法的特點是在每期結算時進行價稅分離，能與增值稅納稅義務時間保持同步，剝離出來的增值稅可直接計入“應交稅費—應交增值稅（進項稅額）”，缺點是期末資產負債表中“長期應付款”金額（“長期應付款”科目余額減去相應的“未確認融資費用”余額）不準確。

方法二：租賃開始日，承租人先將租入資產入賬價值與長期應付款入賬價值的差額部分進行價稅分離，稅額部分確認為“應交稅費—應交稅金—待抵扣進項稅額”，剩余部分確認為“未確認融資費用”，承租人收到出租人分期開具的增值稅專用發票時，再逐期將待抵扣進項稅額轉為可抵扣的增值稅進項稅額。承租人的會計分錄如下：

（1）租賃開始日，設備租入時：

借：固定資產—融資租入固定資產 10000

未確認融資費用 973.5978

應交稅費—應交稅金—待抵扣進項稅額 165.5116

貸：長期應付款一應付融資租賃款 11139.1094

（2）每期租金支付日，支付租金時：

借：長期應付款—應付融資租賃款價款 609.25

貸：銀行存款 609.25

（3）每期收到出租人開具的增值稅專用發票時：

借：應交稅費—應交增值稅（進項稅額） 15.8739

財務費用 93.3761

貸：應交稅費—應交稅金—待抵扣進項稅額 15.8739

未確認融資費用 93.3761

其余各期處理相同。

這種方法的特點是在租賃開始時就進行價稅分離，期末資產負債表中反應的“長期應付款”會計信息準確，缺點是與增值稅納稅義務時間不能保持同步，需要通過“應交稅費—應交稅金—待抵扣進項稅額”賬戶進行過渡，以反映增值稅的待抵和遞延。

值得注意的是，全面“營改增”以后，出租人提供售后回租服務按照貸款服務征收增值稅，承租人向出租人支付的利息、投融資顧問費、手續費、咨詢費等費用，其進項稅額不得從銷項稅額中抵扣。因此，2016年5月1日以后新發生的售后回租，承租人不存在進項稅抵扣問題，會計核算也就相對簡單。

七、結束語

融資租賃作為一種重要的融資方式，近幾年在火電項目中的運用越來越常見?；痣婍椖坎捎萌谫Y租賃方式籌資時，應優先選擇與具有電力特色和專長、在電力行業具有良好業績的融資租賃公司合作，宜選擇設備作為租賃標的物。全面“營改增”以后，在租賃方式的選擇上，宜采用直租方式，慎重對待售后租回方式。在融資成本的比較上，要考慮租金流出金額和時間的不同，計算出內含利率進行取舍。在會計核算上，要兼顧企業會計準則和稅法的要求。

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（作者單位：神華神皖安慶皖江發電公司）